我的逻辑牛股:力量钻石三季报点评

21-10-25 21:19 2891次浏览
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一、碳中和纲领性文件:2060年非化石能源占比达到80%

《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》昨日发 布的,今天储能光伏均再度领涨。

2060年非化石能源占比达到80%,中国风光装机增长斜率在十四五起步 ,25-45年加速,45年到达顶峰,45-60年整体发展较为平稳(但由于替换需求仍然充足,可能进入稳定阶段)
①当前非化石能源比例目标为25年20%,30年25%,预计35、40、45、50、55、60年分别为31%,42%,68%,75%,80%。

自2021-2030,非化石能源占比10年增长10pct,年均约为1pct
自2031-2060,非化石能源占比30年增长55pct,年均约为1.8pct
同时,30年碳排放总量达峰,能源消费总量在在40年见顶,41-60年开始持续回落,2060年回落至2020年水平,因此从渗透率及非化石能源消费绝对值来看,见顶时间为2040-2045年。

②我们测算对应国内风电光 伏,21-25年平均底线为144GW(今年估计90),26-30年平均底线为181GW,31-35年为224GW,35-40年为279GW,41-45为294GW(峰值可能在400gw),46-50年为174GW,50-55年为95GW,56-60年为21GW,当然考虑自35年左右开始出现更换需求,整体增速曲线后续回落会更为平滑。

③基本可以看出风光行业新增装机量在35-40年前后见顶回落,逐步完成碳中和目标,但距离当前整体行业国内市场平均有三倍以上增长,但考虑前高后低,高峰时刻,国内市场有四五倍以上增长空间

④从全球来看,考虑全球控制温升概念,2030年光伏新增装机应该在1200GW左右,甚至可能更快达到。

后续发展政策展望
后续政策展望预计现在至年底,1+N中的N会陆续发布,会有更多量化指标,部分量化指标预计是对前期的观点的重复和延展,我们预计可能的量化指标(仅为预测)

1、风电光伏2030年达到12亿千瓦以上
2、每年开工6-8台核电机组
3、储能装机累计30GW,大概100GWh
4、2025年新建厂房屋顶光伏覆盖率要达到50%
5、2030年电动车 渗透率40%以上

二、储能

应用场景我们认为储能装机的核心目的是提高电力系统的灵活性,即任何时刻可通过人为调节来满足用电需求的能力,包括调整发电侧(增减发电功率)、用电侧(电力需求时移)、电网侧(调峰调频、内部调度、减少电网改造成本)。用电侧相对简单,就是把一段时间用不到的电从电网或者光伏组件里接收了存起来,等需要用的时候再放出来。发电侧原来主要是通过火电水电、核电等发电机转速的调整来增减发电功率,而新能源 波动性大,除依赖电网调度外,只能通过弃风弃光去降低发电功率,但是有了储能电站,新能源 也可以实现瞬时的输出功率调整。

电网侧的需求比较复杂,最主要的需求是调峰调频等电力辅助服务,这一需求是在传统能源时代就已经存在的,新能源时代带来了三方面影响:

其一,随着各国不同程度的弃煤弃核,传统能源装机受到抑制,由此导致了发电侧可调节的能力减弱,需要独立储能电站补上空缺;如湖南省为提高电力系统的灵活性(火电装机占比45%低于全国平均的60%,且电煤供给不稳,水电有枯水期问题,电力系统调峰调频能力弱),专门出台政策重点发展电网侧储能。

其二,闭塞地区的电力系统无法内部完成新能源消纳,需要储能电站提供消纳空间;如美国德州与外界基本无电网互联,一旦有暴风雪等极端情况出现,就可能因调度能力不足发生大规模停电。

其三,传统能源瞬时波动幅度小,线缆等电力基础设施在完成调度任务时只需要进行相对小电流的电力传输,而新能源输出功率可能是从满发到0,波动幅度大,线缆等完成调度任务时需要承受更大电流,可能引发火灾,若在节点位置部署了独立储能电站,就可以将上述短期大量的电转为长期少量间断的电去传输,使得用电需求可在基本不进行线路扩容时就得到满足。

驱动因素综合上述场景,可以发现:

(1)用电侧主要由经济性驱动(LCOS与用电价格比较),应急备灾为辅助,因此在德国这类用电价格高的地区发展良好;国内工商业储能预计将在分时电价改革后开始放量。

(2)发电侧主要为满足稳定电力供应的需求,可通过PPA等实现收益(光储成本与上网电价比较),而减少弃风弃光的收益不高,因此在美国这类PPA模式较为发达的地区发展良好;国内发电侧当前主要靠政策强制,未来电力交易成熟后将开始自发性放量。

(3)电网侧场景多样,空间较大,其经济性评价标准包括电力辅助服务价格、电网改造或新建成本、系统稳定性需求等,因此在英国这种电网相对脆弱、电力辅助服务交易顺畅的国家具有较大前景;国内电网虽强大,但短期通过电力辅助服务交易、长期通过国家主导的新型电力系统建设,也可贡献装机。

投资建议看好全球储能装机增长超预期,重点推荐电池企业宁德时代 (预计22年储能收入、利润占比分别15、24%)、亿纬锂能 (预计22年收入占比20%、利润占比18%)、比亚迪 。PCS企业阳光电源 (收入、利润占比分别19、11%)、锦浪科技 (收入、利润占比分别10、16%)、德业股份 (收入、利润占比分别22、37%)、固德威 (储能收入、利润占比分别14、24%)。零部件中熔(收入、利润占比12%)、英维克 (收入、利润占比30%)等。

三、培育钻石专栏

1.力量钻石三季报点评

事件公司发布2021年三季报:2021年前三季度实现营收3.44亿元,同比+106.89%;实现归母净利润1.61亿元,同比+271.21%。21Q3实现营收1.26亿元,同比+81.13%,同比19Q3+60%。21Q3实现归母净利润0.53亿元,同比+193.72%,同比19Q3+218.75%。公司经营状况良好,业绩符合预期。(9月份的招股书预告第三季度1.6-1.7亿)
点评费用率优化明显,研发投入显著增加。公司21Q3销售费用率1.35%(-0.55pct),管理费用率2.68%(-0.6pct),财务费用率1.01%(-0.31pct)。费用率管控良好,优化趋势明显。公司21Q3研发费用率7.36%(+4.06pct),前三季度研发投入1662.3万元,同比增长132.93%。报告期内公司重视技术研发工作,不断加大对设备、产品的研发投入力度。 受产线改造影响,利润率略有波动。21Q3销售净利率42.16%(同比21H1-7.33pct),销售毛利率59.31%(同比21H1-5.9pct)。报告期内公司产线改造影响投入资金,同时研发费用投入增加导致公司利润率短期略有波动。 培育钻石下游需求提升迅速,珠宝巨头陆续入局行业高景气度。印度是全球培育钻石毛坯最主要加工厂, 9月印度培育钻石毛坯进口额1.02亿美元(同比+38%,环比+39%),裸钻出口额0.96亿美元(同比+20%,环比-24%)。考虑印度疫情影响部分毛坯加工产能转移至国内,实际裸钻出口量应该更高,下游需求旺盛。施华洛世奇、潘多拉、豫园 等国内外珠宝巨头陆续布局培育钻石品类,有望引导消费者逐步接受培育钻石这一新兴珠宝类别。同业公司黄河旋风 近期宣布工业级金刚石和消费级培育钻石产品均有提价,印证行业现阶段工业端和消费端三季度景气度依旧很高,消费端培育钻石供不应求。

2.其他个股介绍

1)黄河旋风:2020年营收24.5亿元,归母净利润-1亿元。是目前国内规模领先、品种最齐全、产业链最完整的超硬材料供应商,公司将着力提升毛利率水平较高、经营现金流优良的培育钻石产品的产销规模,以增强主业的盈利能力。
2)中兵红箭 :全资子公司中南钻石主营超硬材料,是世界最大的超硬材料科研、生产基地,产销量和市场占有率雄居全球第一,2020年营业收入19.2亿元,归母净利润4.1亿元,成为中兵红箭最大营收贡献来源;中南钻石培育钻石制备技术达到国际主流水平,以HPHT技术为主,掌握CVD技术。
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精彩评论
研报直通车

21-10-25 22:44

17
[图片]

    [淘股吧]
    
    @股天乐  参赛。拉票拉票,各位兄有空帮忙在主贴点赞,留言哈!
pesoner

21-10-26 13:33

0
可以不错
牵牛花518

21-10-26 08:59

0
感谢分享[微笑]
索朗多吉

21-10-26 08:58

0
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爱因思贝

21-10-26 07:51

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