9.20 中秋节快乐！策略研究：关注恒大事件对地产链贝塔属性及A股整体风偏冲击

中秋佳节来临之际，孙小弟真诚祝愿稳健投研家人们：

节日快乐、阖家安康！


每周一记：
在股市上立于不败之地的关键不在于预测或知道市场将要做什么，而是知道市场最近一段时间已经做了和正在做什么。

高市值的股票确实有很多优势：流动性高，股价调整时的波动性低，更为优质，在某些情况下的风险也更低。而且，大型基金当前庞大的购买力能够让高市值股票同小公司一样上涨迅速。
——威廉·欧奈尔

（这是稳健投研为您准备的第186篇原文研报。）

感谢您的陪伴，让我们一起慢慢成长。

一、恒大事件对A股的冲击

假期期间港股大幅下跌，反应恒大事件仍在阶段性发酵,港股今日的反弹也为缩量反弹，将于明日A股形成共振，如果A股大幅低开补跌后能高走拉红，港股还有戏反弹，否则空头排列下，趋势资金、抄底都会选择性回避，明日很关键。





以上图形为YY

目前，港股空头排列，大跌主要源于前期地产债务危机发酵，9月23日恒大仍有大额债务到期进一步压低市场风险偏好。部分海外投资者类比“雷曼时刻”，经过复盘认为，恒大事件与雷曼事件在杠杆风险和政府施救能力上存在两点差异，因此当前系统性风险仍在可控范围，但需进一步观察决策层容忍度。



A股前期对于地产链仅反映了需求端疲弱（家电家具下跌）而非全局信用风险，但港股表现（招商银行 H股接近跌停）历史罕见，印证信用风险的担忧正在蔓延，短期仍不容忽视其对A股地产链上下游带来的贝塔冲击。

随着信用风险的蔓延、疫情逐步进入四季度的不可预期性，后续需关注全局信用风险，短期回避负债率高、现金流差的企业。

现阶段普涨的阶段已然过去，由于港股趋势性下跌，A股也走出了冲高放量滞涨的走势，现阶段的环境对小白、新韭菜并不友好，跑得慢的容易被套。

二、本周A股特点





本周特点：
（一）指数杀跌快速
上证指数 从3722点前期高点冲过之后，一路下跌，最低杀到3569,体现为近一个月内最迅猛的调整，200点左右的跌幅四天杀完。

（二）周期中化工股持续强势
指数150点的下跌中，化工最香，不论是磷化工、草甘膦等周期股均呈现多头排列，大涨之后继续大涨。

（三）CRO、疫苗、白酒、啤酒探底回升

CRO板块近一年涨幅15%，近期呈现强势反弹的迹象，，该板块值得重视，因为牛股的赛道出现统一的触底反弹，如果突破新高，值得重点跟踪，比如昭衍新药 、药石科技 、药明康德 、博腾股份 、凯莱英 。
疫苗中最强的还是沃森生物 ，周末消息访问了迈瑞医疗 ，或许会听听企业反馈现在集采的压力，迈瑞医疗 或许有见底反弹的预期，可以跟随，重点关注迈瑞医疗、新产业 、万泰生物 和凯普生物 。
大消费中的白酒啤酒呈现出此强彼弱的轮动特征，但从消费上估值上依旧没有看到特别的吸引力，周末又传出茅台5000万折价销售，该板块暂时不看好，仅理解为主线调整时趁机反弹。

（四）风电及抽水蓄能电站成长赛道人气持续高涨
风电成为新能源 赛道补涨的重头戏，原因还是前期某部关于城乡风电及新能源 基建的消息，龙头当之无谓的是运达股份 ，而我们前期关注的天能重工 ，不知不觉也涨停了，上塘路还是善于挖掘逻辑够硬的题材龙头，要成为大佬们，专注研究并坚守持股多么重要，资金量大了就直接硬拉板，引领人气。因为之前天能重工滞涨我就扔了，现在该股以涨停突破前高，上塘路操作很犀利，喜欢主动强封制造热点，也喜欢隔日清仓卖出，高手可以跟踪天能重工持续性。。。。。。

抽水蓄能电站，该板块需要格外重视，因为个人曾在该工程领域工作过，工程量庞大，能带动较大的经济增长，经济疲弱下，后续或许会加速建设，涉及基建和电机领域众多环节，如果叠加现在光伏建筑一体化的景气度更好，个人更喜欢防水材料和电机。

（五）原成长赛道股单边下跌
原成长赛道芯片 、汽车 、光刻胶、军工 及周期股钢铁、煤炭 ，均呈现单边下跌的态势。在新能源原材料领域，锂矿、稀土、锂矿、钴矿、铜矿均呈现空头排列。

（六）黑色系周五大幅调整
供需格局未见明显变化且煤炭短期大资金难以撤离，因为某消息的影响只会影响短期，主力也会借机洗盘，或许调整后趋势会延续，大跌可以考虑低吸龙头。

本周A股总结：

一是周期分化，中游化工走强，上游原材料走弱。

二是资金在低位传统喝酒吃药大市值板块、化工及新能源风电板块较为活跃；

三是短线黑色系大幅杀跌，存在低吸反弹机会。

风险谨记：

一是三季报风险警示：在寻找机会的时候也要谨记风险，三季报很多中下游的企业业绩报会比较难看，目前部分个股的上涨或许只是逻辑好看，但缺乏业绩支撑，成本无法有效传导。

二是恒大带来的整体风险偏好下调：目前我们要密切关注恒大事件及政府的策略，虽然发生概率很低，也注意防止系统性的风险，仓位不要再满仓，要注意甄别哪些是具备业绩和估值同步提升的板块，也要甄别哪些更多靠情绪推升的板块并在潮水褪去的时候及时撤离，转移到相对安全区域。

三、本周操作

本周以中国软件 、中国长城 、东方通 和诚迈科技 短线操作为主，围绕科技股的业绩反转估值提升的戴维斯双击展开布局；实事求是的讲，选择该板块并不是好的入场点，当初的想法是回避高位高估值板块，先避险，但买入之后还是回调了几天，筑底是个漫长的过程，就相当于当时天能重工，筑底了一个季度，为了扩大资金使用效率后期个人或许会切换到低估值高成长+创新药 板块优质龙头股。

下周预计股指会剧烈震荡，先杀跌之后探底回升，若缩量会再杀跌概率较大，直到恒大事件慢慢平稳，节日影响慢慢消退，市场回归理性，而低估值高景气赛道依然会吸引游资和机构资金，低位的CRO和迈瑞等也值得配置以防止吃药单边上涨行情。

总之，仓控做好，均衡配置低估值高景气赛道和创新药 等，大跌建仓不割肉，大涨减仓控制风险，低吸高抛，保持心态平稳。

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