节假日行情解读!

21-09-21 20:23 2601次浏览
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节后港股和外盘牵动了很多投资者的神经,而节前国内也出现了下半年的首次股债双杀。“多事之秋”再现

1、客观来讲,港股近期所面临的环境较为复杂。一是目前政策环境不明朗,不排除类似于7月行业政策风险释放发生;二是缩量购债时点以及债务上限谈判走向未知,海外避险情绪又起,对于境外资金占主导的港股确实面临较大压力;

2、对于A股市场而言,外围利空从来都只是阶段性冲击。但港股的下挫不可避免地会对50/300等权重指数形成连带冲击,且外围避险情绪抬头,外资可能会出现一定的离场压力。结合历史季节效应,十一长假前市场大概率以休整为主。

3、我们认为,现阶段不必担心市场为滞胀定价,总量流动性充裕的环境下,股债双杀很难持续;近期恒大事件更多对应局部(点状)信用风险,整体信用环境的企稳仍是主趋势,信用企稳、ROE抬升以及潜在增量资金支撑下,对于未来1-2个季度行情依旧乐观。

二、AX策略一周机构沟通小结
结论:没有危机,只有新一轮宽松和新高
近年A股每逢节日有利空,这次假期某地产公司风险事件不断发酵,占据市场焦点,加上香港本地地产股下跌等因素,A股节后低开似已成定局。我们和机构交流,代表性观点如下:
1. 短期连带冲击难以预计,地产银行保险包括地产链包括周期短期都得回避,可以去医药消费躲一躲,尤其是基本面没有问题,估值已经修正的白酒、CXO等。
2. 地产坏孩子倒下,国有地产龙头股估值可以上修,银行估值已经充分反应坏账预期。
3. 宁组合大方向不受影响,只不过考虑这个方向里面的阶段排序和轮动,例如从四季度看到明年,光伏景气估值都还不错,而传统周期不差,但毕竟看明年盈利增速下行。

汇报观点如下:

1. 有点类似去年我们提示黄金坑,只不过是一个迷你版。节后会低开,但低开之后就是准备开始布局新一轮行情之时。
2. 我们此前已多次提及某地产公司,其风险事件不是黑天鹅,最多说当事件真的发生时,外资短期反应可能略超预期。
3. 某领导曾经有句名言:“做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。” 未来我们看待此类事件会更具平常心,无论某航空公司还是某地产公司,我们相信整个进程都是under control,而最终结果从中期看,整个体系是趋于稳定。杠杆游戏的结束,坏孩子付代价出局,整个地产业未来再进一步受政策的压力不是上升而是下降,控杠杆的国有地产龙头公司估值将开启上升之旅。
4. 市场担心在经济增速疲弱的背景下再叠加信用收缩,政策不会不考虑到。FOMC会议落地之后,预计新一轮宽松加码就将启动。本轮牛市的核心不是经济增速,主线是“碳中和”是高质量发展,基础是宏观和微观的流动性。“碳中和”还会是持续主线,A股流动性还会进一步增强。主线没有削弱,基础增强,市场有望迈向新高。这个阶段,宁组合方向不会缺席,券商不会缺席,国有地产股会有行情,少部分医药消费也可挑一挑。
三、节假日更多的消息还是偏向能耗双控,各地陆续收到双控消息,相关解读请翻看前几天推文。 四、风电 风电主轴轴承逻辑≈IGBT,估值严重低估 在9月10日能源局新能源司王司长对新能源行业提出建议“要重点突破高承载主轴承、IGBT等核心技术生产制造问题,解决短板受制于人的情况”。我们将风电主轴承与IGBT做了对比,发现逻辑非常接近,相对IGBT,主轴承严重低估。 ①下游增速接近:IGBT:20年下游工控35%,汽车24%,通讯23%,消费18%,18年到21年复合增速5%;未来5年预计保持5-10个点增速。 风电主轴承:年复合10%左右。 ②市场和利润空间接近:IGBT:20年市场容量5-600亿元,我们预计在风光储工控等拉动下2025年市场容量800-1000亿元,国内公司毛利率在25-35%,按稳态10个点利润率算,赛道利润容量80-100亿。 风电主轴承:主轴轴承单W0.16-0.17元/W,单W净利润0.05元,按照150GW装机测算,赛道利润(不计算独立变桨等其他轴承)容量75亿元。 ③国产化率水平接近:IGBT和主轴轴承都在10%出头,22-23年会进入加速国产化主升浪。 ④竞争格局:主轴承好于IGBT IGBT竞争激烈,士兰微、斯达、宏微、中车有众多企业有国产化能力,在各自细分领域有优势,没有任何一家可以建立绝对优势。 风电主轴承:讲了15年的故事,失败公司不计其数,目前真正大功率国产化量产的只有新强联,其他公司都在讲故事阶段,竞争格局更好。 ⑤估值,主轴轴承严重低估 IGBT普遍都在22年80-100倍,而主轴承只有40来倍,IGBT还有将来被碳化硅部分替代的风险,风电主轴轴承是绕不开的,估值严重低估。

节后港股和外盘牵动了很多投资者的神经,而节前国内也出现了下半年的首次股债双杀。“多事之秋”再现

1、客观来讲,港股近期所面临的环境较为复杂。一是目前政策环境不明朗,不排除类似于7月行业政策风险释放发生;二是缩量购债时点以及债务上限谈判走向未知,海外避险情绪又起,对于境外资金占主导的港股确实面临较大压力;

2、对于A股市场而言,外围利空从来都只是阶段性冲击。但港股的下挫不可避免地会对50/300等权重指数形成连带冲击,且外围避险情绪抬头,外资可能会出现一定的离场压力。结合历史季节效应,十一长假前市场大概率以休整为主。

3、我们认为,现阶段不必担心市场为滞胀定价,总量流动性充裕的环境下,股债双杀很难持续;近期恒大事件更多对应局部(点状)信用风险,整体信用环境的企稳仍是主趋势,信用企稳、ROE抬升以及潜在增量资金支撑下,对于未来1-2个季度行情依旧乐观。

二、AX策略一周机构沟通小结
没有危机,只有新一轮宽松和新高
近年A股每逢节日有利空,这次假期某地产公司风险事件不断发酵,占据市场焦点,加上香港本地地产股下跌等因素,A股节后低开似已成定局。我们和机构交流,代表性观点如下:
1. 短期连带冲击难以预计,地产银行保险包括地产链包括周期短期都得回避,可以去医药消费躲一躲,尤其是基本面没有问题,估值已经修正的白酒、CXO等。
2. 地产坏孩子倒下,国有地产龙头股估值可以上修,银行估值已经充分反应坏账预期。
3. 宁组合大方向不受影响,只不过考虑这个方向里面的阶段排序和轮动,例如从四季度看到明年,光伏景气估值都还不错,而传统周期不差,但毕竟看明年盈利增速下行。

汇报观点如下:

1. 有点类似去年我们提示黄金坑,只不过是一个迷你版。节后会低开,但低开之后就是准备开始布局新一轮行情之时。
2. 我们此前已多次提及某地产公司,其风险事件不是黑天鹅,最多说当事件真的发生时,外资短期反应可能略超预期。
3. 某领导曾经有句名言:“做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。” 未来我们看待此类事件会更具平常心,无论某航空公司还是某地产公司,我们相信整个进程都是under control,而最终结果从中期看,整个体系是趋于稳定。杠杆游戏的结束,坏孩子付代价出局,整个地产业未来再进一步受政策的压力不是上升而是下降,控杠杆的国有地产龙头公司估值将开启上升之旅。
4. 市场担心在经济增速疲弱的背景下再叠加信用收缩,政策不会不考虑到。FOMC会议落地之后,预计新一轮宽松加码就将启动。本轮牛市的核心不是经济增速,主线是“碳中和”是高质量发展,基础是宏观和微观的流动性。“碳中和”还会是持续主线,A股流动性还会进一步增强。主线没有削弱,基础增强,市场有望迈向新高。这个阶段,宁组合方向不会缺席,券商不会缺席,国有地产股会有行情,少部分医药消费也可挑一挑。
三、节假日更多的消息还是偏向能耗双控,各地陆续收到双控消息,相关解读请翻看前几天推文。 四、风电 风电主轴轴承逻辑≈IGBT,估值严重低估 在9月10日能源局新能源司王司长对新能源行业提出建议“要重点突破高承载主轴承、IGBT等核心技术生产制造问题,解决短板受制于人的情况”。我们将风电主轴承与IGBT做了对比,发现逻辑非常接近,相对IGBT,主轴承严重低估。 ①下游增速接近:
IGBT:20年下游工控35%,汽车24%,通讯23%,消费18%,18年到21年复合增速5%;未来5年预计保持5-10个点增速。 风电主轴承:年复合10%左右。 ②市场和利润空间接近:
IGBT:20年市场容量5-600亿元,我们预计在风光储工控等拉动下2025年市场容量800-1000亿元,国内公司毛利率在25-35%,按稳态10个点利润率算,赛道利润容量80-100亿。 风电主轴承:主轴轴承单W0.16-0.17元/W,单W净利润0.05元,按照150GW装机测算,赛道利润(不计算独立变桨等其他轴承)容量75亿元。 ③国产化率水平接近:
IGBT和主轴轴承都在10%出头,22-23年会进入加速国产化主升浪。 ④竞争格局:主轴承好于IGBT IGBT竞争激烈,士兰微、斯达、宏微、中车有众多企业有国产化能力,在各自细分领域有优势,没有任何一家可以建立绝对优势。 风电主轴承:讲了15年的故事,失败公司不计其数,目前真正大功率国产化量产的只有新强联,其他公司都在讲故事阶段,竞争格局更好。 ⑤估值,主轴轴承严重低估 IGBT普遍都在22年80-100倍,而主轴承只有40来倍,IGBT还有将来被碳化硅部分替代的风险,风电主轴轴承是绕不开的,估值严重低估。
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精彩评论
mak1203

21-09-23 10:24

0
双环传动 哪里说了?
零柒

21-09-21 22:05

0
排版太乱了吧
苦行僧zyh

21-09-21 21:58

0
双控到底利好那一类股票?
风口学童

21-09-21 21:39

0
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