星期四 8.12

当下市场仍然处于“混沌”状态，市场风格不明显，一方面以新能源 和光伏为代表的赛道投资开始进入了大市值股票涨不动、小市值题材股轮番炒的状态；另一方面前期超跌的基建、消费、金融 、地产轮动反弹。当下市场的核心主线依然在热门赛道里的小市值股票炒作，但“火爆”之中有隐忧，需要提防大票反弹结束后，“台子”不稳导致市场陷入调整。

中国央行周三盘后公布了7月金融数据，当月新增信贷、社融增量和广义货币供应量(M2)等表现全面低于预期，社融增量创下自2020年2月新低。7月社融信贷数据不及预期，反映了7月国内经济活动略有降温。对于下半年的货币和信用政策，市场存在一定分歧，有专家认为下半年货币政策将定向宽松，甚至降准、降息的窗口可能只是刚刚打开；也有专家认为在跨周期政策框架下，整体政策很难有持续的放松，8月还很可能是一个向偏紧重新转向的拐点。

对于股市的影响，市场同样存在分歧，有人认为本轮信用收缩的主体是城投和地产，对经济杀伤力不大，反而导致债市缺资产并推动实际无风险利率下行，降低了股市的机会成本，对股市流动性和估值反而可能是利好；有人则认为经济下行若无政策对冲将不利于股市。

具体对于股市有何影响，还要看今天市场的反应，从时间窗口和市场内部微观结构的角度，本周剩下的两天和下周初确实是个变盘窗口，而且这一次选择方向是全局性的选择，不是像过去几次一样只是风格的变化。

最近关于市场风格是否切换的话题开始多了起来，一部分人认为市场要开始逐步转向前期超跌的价值风格；一部分人依然坚守成长赛道。每一次风格切换都会有一次比较大的调整，而且是全市场普遍的调整，没有哪一次是直接“无缝切换”的风格切换，7月底的时候虽然大盘调整了几天，但时间比较短，而且是“外力”所致，并非市场内在动力引发的调整，所以，如果风格要切换，指数大概率还会有一次空间较大、时间较长的调整，而且是各大指数的同步调整。

如果指数不调整，那么风格很难切换过来，即使前期超跌的板块轮动反弹，但资金的热情依然在前期的热门板块新能 源、光伏等，只不过大市值股票涨不动了，资金深挖小市值的题材股，比如这段时间猛炒储能、钠离子电池、氢能源等等，这些题材的持续性要好过超跌轮动的消费、地产、金融等等，也说明资金在“借超跌反弹股的台，唱题材炒作的戏”。

虽然看似盘面很火爆、指数很强势，还是建议留点仓位，目前的盘面为后市留了一些隐患。