002533金杯电工3倍空间

@心无股  兄好，已处理，谢谢

@股天乐，主贴乱码了，麻烦把1楼文章替换上去。，谢谢！

德邦电新金杯电工：低估值新能源扁线领航者！错过了精达股份，不要再错过金杯！ ️ ️电动车扁线赛道成长空间大技术壁垒高，公司享受行业渗透率提升红利。 ◆扁线电机具备高能效、高功率密度、高集成度和低成本化优势。 ◆相同工况扁线电机能量效率比圆线提升10%，等续航减少10%电池用量和成本。 ◆扁线相比圆线槽满率高30%，带来更高功率密度，同功率电机体积减小30%，减小电驱系统体积，降低电机BOM成本。 ◆特斯拉、比亚迪和新势力等龙头车企纷纷切换到扁线电机，行业渗透率有望从去年的10%+提升到23年的50%，叠加新能车行业增速，3年6倍以上空间。 ◆公司扁线布局行业领先，目前已进入博格华纳、汇川、联电等等核心客户供应链。扁线相比圆线技术的壁垒提升带来行业集中度提升和相比圆线2倍以上加工费溢价。 ◆2021-23年预计贡献净利0.2亿、0.7亿和1.5亿，3年7倍增长，按23年50倍即75亿市值。 ️ ️传统电磁线业务盈利能力和增速领先同行： ◆公司以扁电磁线为主，应用于电力变压器、电抗器、牵引变压器的绕组和光伏逆变器、风电领域。相比传统家电领域，公司产品附加值高，20年电磁线毛利率16.6%，大幅领先同行。 ◆因光伏风电等下游增速强劲，公司近三年营收增速高于同行。 ◆20年并表无锡统力电工，拓展华东市场的光伏领域扁线应用。 ◆21-23年净利为1.6亿、2亿和2.5亿，给予23年20倍50亿市值。 ️ ️传统主业：兼并收购拓展销售区域，形成“金杯”、“塔牌”、“飞鹤”等多个区域品牌，营收增长稳健，湖南省外收入占比稳步增加，从2011年的38%提升至2020年的59%。21-23年净利为1.8亿、2.1亿和2.3亿，给予23年10倍23亿市值。 ️ ️预计21-23年归母净利润3.5、4.9和 6.5亿元，对应PE 15、11和8倍，分部估值合计23年148亿市值，还有3倍空间。