中国电建:机构都喊价值重估的新能源大牛,至少3倍空间!

21-07-26 12:27 9692次浏览
等饭来
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上周五中国电建大涨,起初我以为是跟随中国中冶 (今天上午的走势已经说明中国电建是在走自己逻辑),于是周末研究了一下,发现中国电建居然比中国中冶还要牛太多!

---------------核心看点----------------

1,公司目前市净率仅0.7,市盈率仅7倍
2,公司是被基建掩盖了的新能源电力大牛,仅新能源业务对比三峡能源 估值有至少两倍重估空间!
3,公司主营水风光新能源基建,新能源基建受益于碳中和未来必将高速发展,而目前却跟随夕阳房地产一样的低估值,显然是巨大的错估,纠错空间翻倍
4,公司参股25%的特大铜钴矿二期刚刚达产,另外还控股70%的海外钾盐矿,都是今年大涨的资源品种,矿产资源价值低估
5,水灾重建概念龙头,去年7月曾因暴雨一波大涨45%

-------------------

一,在上证3500点的当下,中国电建股价依然低于2018年底上证2500的位置。公司市净率仅0.7,市盈率仅7倍,堪比绩优银行

二,仅新能源电力业务就有至少翻倍重估空间

先来看一下碳中和新能源电力明星股三峡能源的发电装机量:



再来对比一下中国电建:



很明显,中国电建即使去除火电装机后,纯新能源并网装机量1300万千瓦,明显高于三峡能源的1189万千瓦。而且,中国电建的新能源电力业务里有一半是更加成熟、运营成本更低几乎躺着收钱的水电!注意,中国电建的数据还有并网两个字,所谓并网,是指能实际卖电赚钱了的项目。上图最后一句,中国电建投运和在建装机容量达2008.85万千瓦,按这个数据算碾压三峡能源!

这从新能源电力营业收入上也能看出来,三峡能源主营就是纯电力收入:



再来看中国电建的电力业务:



中国电建的188亿吊打三峡能源的112亿!那么问题来了,三峡能源目前市值1700亿,明显优于三峡能源的中国电建电力业务应该给多少估值?目前中国电建市值才660亿?!

这种情况连机构都看不下去了,6月底发研报呼吁中国电建价值重估(中国电建也就是从那时开始小碎步上涨):



周末招商又最新出了一份研报,干脆直接给出了新能源电力部分的估值测算:



也就是说,如果按业务规模比较三峡能源,那么中国电建仅电力业务就是至少3倍的市值重估空间!即使按照上边机构的纯利润角度,也有2倍空间!

三,新能源基建跟房地产基建不一样!

中国电建是水利建设领域的全球老大,承揽大量水电、风电光伏项目(资料来源于年报):



更重要 是,中国电建建设全球新能源电力项目:



最近光伏概念里的BIPV火的不行,森特股份 一个项目没有就暴涨5倍,然而很少有人知道,国内最大的BIPV项目就是中国电建做的:


最近储能政策消息比较多,储能是新能源建设的重要一环,而中国电建已经默默的参建了很多储能工程项目:



在全球都要大搞碳中和新能源的趋势下,显然做新能源建设的公司必然获益巨大,发展迅猛。根据《中国电力 建设集团(股份)有限公司新能源投资业务指导意见》,取意见中2025年规划的中间值,2025年公司清洁能源容量3925万千瓦,年增速高达47.61%!

这样高增长的阳光赛道,中国电建却依然跟房地产公司一样估值,这显然是巨大的错估!简直是把翡翠当鹅卵石,把钻石当玻璃球啊!很简单的道理,造光伏设备的显然不可能跟水泥设备一个市盈率,那同样的,新能源基建能跟房地产基建一个市盈率吗?!中国电建前景甚至胜过本世纪初的房地产龙头万科,因为它后边面临的是新能源基建至少二三十年(参考2060年碳中和目标)的黄金发展期!

中国电建去年基建方面(不含房地产)业务盈利56亿,哪怕只是参考光伏运营龙头太阳能 给予20倍市盈率,也有1100亿市值,较目前市值近乎翻倍!

四、中国电建也有矿,还很大!特大!!



这个老挝的钾盐矿项目,规划数据很惊人:


远期规划年产200万吨?!同样在老挝搞钾盐的亚钾国际 去年才生产25万吨:


中国电建的钾盐远期规划产能是亚钾国际2020年产能的8倍!亚钾国际目前市值180亿,今年随着钾肥涨价一路涨了3倍!

再来看中国电建参股25%的特大铜钴矿:


这个项目总投资高达67亿美元的特大铜钴矿,就在上个月底二期达产,产量新上一个大台阶:


这个现有产能全球前十的特大铜钴矿的铜储量855万吨,中国电建的权益储量是214万吨,这是什么概念呢,参考一下市值233亿的云南铜业


相当于云南铜业的40%!但同时中国电建还有钴!新能源车 炒上天的钴!而且这个特大铜钴矿目前钴年产量比中国中冶(2941吨)还多2200吨!!

五、最正宗的暴雨洪灾概念股
作为水利基建全球龙头,自然也是正宗的洪灾重建最获益公司。去年7月,中国电建就跟随青龙管业 一波大涨了45%:

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等饭来

21-07-27 08:34

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中国电建屋顶光伏调研纪要
    [淘股吧]
    Q:2020年公司光伏、风电水电的装机容量,以及未来五年的装机规划?
    A:截至2020年底,公司控股并网装机容量1613.85万千瓦。其中,太阳能光伏发电129万千瓦、风电528万千瓦、水电640、火电316万千瓦。过去三年公司的光伏、风电、水电装机容量见下表。其中水电板块境内主要分布在四川、贵州等地区,境外主要分布在东南亚地区;风电板块主要分布在湖南、贵州等地区;光伏主要分布在新疆、浙江等地区。根据公司总体发展战略,未来五年预计还会新增水电装机约100万千瓦,新增新能源约3000万千瓦(风电+光伏),其中风电占70%,光伏占30%。公司上半年新增光伏发电装机量80万千瓦。
    Q:总装机容量是一个产能的概念?这个体量大概是什么概念?A:总装机量为100万千瓦就是指1个小时发电100万度,乘以上网电价就是1个小时的收入。十四五期间,3000万千瓦能够落地的话,公司有希望能排到全国前六。目前公司的总装机容量在全国第11位。
    Q:十四五新增装机量,光伏大部分是分布式?A:对,目前市场上基本是分布式光伏发电,集中式的没那么多地。公司有个BIPV示范项目在江西丰城,装机是10万千瓦。两个做陶瓷的公司,一个做瓷砖,一个做马桶,他们在江西每个装机4.93万千瓦,两个合在一起大概10万千瓦,应该是全国最大的BIPV屋顶发电。他们发的电几乎都自用到园区。他们也是公司股东,两个各占5%,地方政府平台占到10%,我们是控股方,设计 、施工、运营、投资一体化。这个项目收益非常不错。发电的用电量99%是这两家公司,1%余电上网,平价上网。总投资3.8亿。公司存量里面大部分是集中式的,未来分布式会多一些。
     Q:公司目前光伏等新能源业务的订单情况?A:2021年1-6月,公司在光伏行业中设计施工新签合同148.78亿元,其中国内88.59亿元,国外60.19亿元。2020年,在6732亿订单里面,光伏新签合同额196.39亿元,占合同总额2.92%,同比增长59.83%;风电新签合同额681.79亿元,占合同总额10.13%,同比增长185.66%;水电新签合同额697.26亿元,占合同总额10.36%,同比增长7.03%。
    Q:光伏的资源也不好抢?A:光伏资源现在最大的就是屋顶光伏。目前工业屋顶光伏发电是属于国家鼓励的,并且发改委已经深入到农村了。现在光伏板、多晶硅板也降价很多,成本下来以后,光伏发电的收益很好,平价上网也会表现非常好。 Q:未来节能降耗的指标会压在每个园区?A:对,园区会有碳指标。
    Q:拿屋顶光伏项目的竞争力如何考虑?A:实际上屋顶光伏在施工上可能没什么难度,但设计是有特色的。公司之前业务受限制,2002年之前不能做投资,所以火电、水电肯定五大发电集团是有优势的。但是,光伏和风电,大家都是一个起跑线。公司的优势是:1、先发优势,整个产业链的设计、规划在我们这,产业链的首端在我们这。资源的规划、布点在我们这。比如规划总量,他在哪些省布局多少,布局多少千瓦的那个基地等等。2、EPC总承包的优势,我们的成本比他们有优势。3、投资运营优势,我们有自己的队伍,其他人只是发电,生产环节,销售要靠国家电网
     Q:公司清洁能源运营相比较于同类公司(三峡能源、长江电力)的优势在哪些方面?是否可以理解公司参与到项目的设计规划、施工建设、运营维护等各方面,而且有能力参与水、风、光能等各种能源的开发建设,从而项目运营时盈利能力较高?A:对。公司比同类公司更加综合就是我们的优势所在,集团可以利用“水、风、光、火、储能”的一体化设计-投资-建设-运营能力,更好的发挥“懂水熟电,擅规划设计,长施工建造,能投资运营”的优势,做到产业链一体化、优势多元化,从而推进企业的运营管理精细化、集约化,进一步提高机组利用小时数,提高发电量,获得更好的投资收益。
    Q:目前公司光伏、风电、水电的单位投资成本和单位运营维护成本和以及上网价格?A:2020年,公司风电项目各地区(分地区,且不同海拔单位投资成本会不一样)的单位投资成本约为六千到七千元/千瓦;公司光伏项目单位投资成本约为四千元/千瓦;水电项目由于施工难度各方面条件差距较大,单位投资成本也有较大差异,且近三年公司水电板块新增装机不多。光伏、风电、水电项目的上网价格根据省份的不同以及并网时间的区别,会有较大差异,整体上来看,随着全国新能源装机的快速增长,竞价上网情况普遍,上网电价呈现出下降的趋势,且随着国家可再生能源补贴的取消,风光项目已逐步实现平价上网。
    Q:资金怎么来?A:30gw也就是1000多亿的投资额,大概20%资本金,也就200多亿,公司靠自己都没啥问题。公司工程主业里面,40%业务是能源工程,业主的资金情况还可以,问题不大。公司资产负债率看着比其他公司高,是因为我PPP都并表,还受到了国资委的表扬。
    Q:IRR有多少?A:全投资6%左右,资本金8%。其中分布式光伏利润情况其实是挺不错的。去年整个电力运营业务营收占比只有5%不到,4.9%多,但归母利润贡献可以达到20%。
    Q:现在有些分布式光伏项目里,晶硅板的采购等等,是公司自己说了算吗?拿到项目以后分给隆基这样的企业?A:这是一个产业链的上下游,隆基是供应光伏板和设备,公司是做设计、施工和投资的,五大发电集团只做投资,这是一个产业链,公司目前只差一个生产多晶硅的上游。
    Q:公司在新能源项目(风电、光伏)上使用过哪些国际国内领先的技术或工艺技法?A:截止目前,公司正在履约的风电项目有1258个,光伏项目379个。公司十分重视对新能源项目的科研投入及“四新技术”的推广应用。在新能源相关领域取得多项成果,包括百兆瓦时级大规模锂电池储能站关键技术研究及示范应用(国际先进水平)、塔式太阳能热发电站太阳岛设计关键技术研究与应用、太阳能热发电系统设计研究、100-200MW大容量塔式/槽式光热发电设计施工调试关键技术研究、园区智慧能源综合利用体系关键技术研究、西南区域电网风光水互补运用特性及调度方式研究、城市垃圾能源化综合利用集成技术研究与工程试验、垃圾焚烧/生物质电站设计、施工、调试关键技术研究等等,这些研究成果均达到国际先进、国内领先水平,并已成功应用于相关项目。此外,公司在新能源项目上还使用了不少新的工法,如海上潮间带风电机组吊装施工工法、塔式光热超大型高温熔盐储罐施工工法等。
     Q:储能这一块公司有什么?A:储能这一块目前通过这个物理储能,现在还不行,没有技术性的支持。现在很多我们在做的储能现在主要是抽水蓄能。其他的什么氢能,公司华东院都在做研究,目前很多只是在概念上面,但最终这个技术肯定会突破。现在谈储能可能有点在,但规划总院在我们这里,必然涉及到。新能源就30、60这个规划目标提出了一个如何保障我们国家电网的运行安全,现在冲击是非常巨大的,包括现在美国也没有这个技术。包括目前具体的提出这些30、60的这些怎么实现,现在最大的问题是,现在这个储能技术。对这个国家电网的,包括风电和光伏,对现有电网的安全性提出了很高的一个要求,并且冲击比较大。
    Q:水利和水电十四五国内市场容量和公司市场份额情况?A:根据水利部2020年有关投资预测和公司十四五水资源与环境业务规划,全国十四五期间计划国内水利市场容量突破2万亿。预计“十四五”期间,我国水电开工规模约为8000万千瓦,其中,常规水电3000万千瓦,抽水蓄能电站5000万千瓦。公司作为国内水利水电行业的龙头企业,未来一定会有一个比较好的市场份额。
    Q:水电业务盈利趋势?A:根据“碳达峰、碳中和”的“3060”发展目标和国家能源战略布局,未来10年,风电光伏等新能源装机容量迅速增加,对于水电、抽蓄等可调峰能源需求更为迫切。截至目前公司水电装机容量约640万千瓦,预期将为公司提供稳定的现金流同时,将持续稳中有升地为公司创造价值和利润。并且,随着碳交易政策和市场的不断完善,预计水电业务将为公司带来更高的附加收益 Q:非水电如水治理 的商业模式PPP的比例和规模,目前的PPP的融资成本和投资回报率,PPP板块的投资规模和现金流状况?A:公司PPP项目总投资约4500亿元,主要为非水电PPP项目,目前PPP项目的融资利率为4%~5.5%,不同项目投资回报率有区别。PPP项目在建设期融资落地后能有较好的现金流,目前进入运营期的PPP项目回款状况与预期基本一致。
Xyz58325

21-09-07 13:38

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兄是基本面车技术面都非常杰出的大v
Xyz58325

21-09-07 13:37

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兄太强了!电建马上翻倍了!
亚洲龙基金

21-08-17 12:01

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还好还好。
亚洲龙基金

21-08-16 16:16

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8月13日卖了海源复材 来买这个,吐血啊!
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