疫苗股

生长激素和疫苗怎么看？
在医药 板块中，我们显著降低了生长激素和疫苗的配置比例，大幅增加了CXO产业链中龙头公司的配置比例。这样的调整是基于我们对于上述子行业的认知。降低生长激素行业的配置比例主要在于，在我们的认知中生长激素是未被纳入集采范畴内的免疫品种，更类似于医疗 消费品的属性，而在2季度我们看到了可能的风险因素，一旦市场形成可能进入集采的预期，就会导致价格因素带来的市场天花板的显著收缩，必然会影响整体的估值水平和业绩成长性，这是我们做出调整的主要原因。我们对疫苗板块的认知是“最好的创新药 ”，因此核心是在于管线分析，新冠疫苗是疫苗管线中的超级大单品，因此新冠疫苗的情况是疫苗公司投资的核心矛盾。2季度是新冠疫苗最好的时间窗口“注射人数迅速上升，疫苗产品量价齐升”，但随着注射覆盖率的显著提升，我们看到了未来更多的变局：采购价格的大幅下行，各家产能释放后的竞争格局的恶化。

因此我们认为疫苗行业最好的投资时机已经过去，后续需要看到新冠疫苗的影响基本消除后才会重新纳入我们的投资视野。增持CXO板块的核心原因在于我们看到CXO板块无论是2-3年的成长性，还是短期的成长性都依然维持在很高的景气度，在医药板块中的相对优势很明显，因此我们选择把减持的仓位加到了CXO产业链上