紫金矿业20210708

紫金矿业20210708

今年发布未来5年的产量规划，今年开始，公司进入新的阶段，随着卡莫阿，timok投产，产量会大幅增长。今年预计金56吨，铜58万吨，锌42-44万吨。从半年度来看，整个经营规划完成概率高，铜能达到上限甚至突破产量目标，主要原因，几个项目运行超预期，卡莫阿原计划7月投产，6月1日铜精矿已运到当地冶炼厂，三季度就能看到产量。timok，在5月底已经投料了，塞尔维亚因为许可证的问题，流程复杂，可能到9月底有许可证发放，之前会正常生产，不一定会有销售。这个许可是采矿权证。

今年上半年业绩超过去年全年，单二季度接近40亿元利润，环比和同比都有大幅增长。

卡莫阿地表有矿石300多万吨，4%-5%的品味直接进选厂，对应有13万吨铜，这个很快就能变成产品。今年卡莫阿预计生产铜8-9万吨，公司持股39.6%。矿，前期的入选品味有6%。

卡莫阿，timok投产第一年，还是有一些不确定性。公司卡莫阿，timok投产进度已经是超预期了。
timok的下矿带的规划，目前没有包括在未来5年的规划，超预期的地方有可能timok下矿带投产提前。

公司的资产结构，在铜这块，不是很合理，海外正常的矿山企业，可采年限如果超过20年，就是不经济的。公司有金储量2300吨，到2025年产量是100吨，还算可以接受。铜储量6200万吨，2025年产量约110万吨，这个可采年限太长了。有个问题，有大量2000-3000万吨的铜是低品味，地下矿，必须采用自然崩落法。如果自然崩落法顺利，未来很大一部分矿会转化为产量。公司有4个矿计划做自然崩落法，可能是2024年-2025年会落地，这4个矿未来每年带来30万吨铜的增量。

timok下矿段，计划日出量矿石量6万吨，全年约2000万吨，0.6%-0.8%的品味，是10几万吨铜的产量。

自然崩落法，设计，可研，施工可能是以公司自己为主，从历史来看，技术很早就有了，但是开矿实施起来每个矿都不一样，包括，一是可崩性，让矿石自然崩落，二是环保，考虑当地政府允许矿体塌陷。自然崩落法不容易，资本开支强度大，全球范围内1万吨铜需要投资1.8亿美元开支，公司的自然崩落法估计1万吨投资1.5亿美元。

今年公司180亿元资本开支，到2023年大概率降到100亿元以下，去年140亿元经营现金流，今年大概率翻倍，后面几年还是要高。2023年预计有200亿元的利润，400亿元的现金流，财务费用20多亿。每年有200亿元以上的节流，应该是可以支撑自然崩落法的投资。

公司准备做新能源 业务，上游的锂矿和材料。
开矿是系统工程，国内企业没有哪家在锂矿做的好的。开矿需要解决5端的问题：勘探，选矿，冶炼，尾矿。矿能否开始出来，是个技术活，公司过去喜欢收购有问题的矿。
锂，2025年每年要20万吨的资源需要，需要有资金实力的公司去做。
公司准备收国外的锂，锂价目前比铜高，可以折算下来比铜偶家。非洲那边有很多锂矿。

紫金的核心竞争力？
一是获取资源是很有门道，决策周期短，获取资源方式，欧美企业喜欢贿赂，政权更迭之后就会出现问题，欧美企业花钱请第三团队做可研，设计，施工等，90%实际的运营支出要比预算的要高。公司的成本低是公司自己做的，公司拼技术。实际采选，中国的矿业工程学，选矿是世界第一，因为中国没有什么好矿，到非洲是品味很好的矿。中国的勘探不行，是需要高精尖的技术，但这个矿在海外，没有人能干得过中国。疫情期间，欧美停建，中国企业超预期，因为中国的企业派人过去。环保，中国的环保其实很好，一刀切，全世界最不利于矿业开发的是中国，中国资源税高。中国的企业一旦去海外，比欧美企业做的好多了。中国的文化在海外社区关系上很好。
欧美企业现在聚焦核心资产，只要不是司法管辖区的矿业者会退出。