大格局看待小康的股权激励和销报_黑马哥

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小康昨夜发了6月份销报和股权激励方案。已经有很多股友做了销量的分析等，我不再分析具体的数据，我从更大的格局的角度来分析6月销报和股权激励。这次股权激励释放了大量的非常有价值的信息。我来一个一个解读。

1、先说6月份的销量4351应当是个关键的起点，以后所有的月销报应当都会大于这个数字，这个起点还是相当不错的，至于赛力斯6月的销量是1000还是1600，我觉的关系不大，后面环比增长是非常确定的，至于增速多少，我们可以等待7月的销报。不过。目前由于全流程还没有跑通畅，对7月的增速不要预期太高。

2、股权激励的价格是66，昨天收盘是66.95元，而且昨天还是涨了5%的，说明管理层价值观很正，不与股东争利，也说明小康管理层对后面的股价有非常大的信心，用后面的涨幅来激励员工，而不是压低激励价占现有股东的小便宜。对小康管理层要高看一眼，也许是受华为影响。

3、股权激励覆盖了2771人，覆盖面是相当广的，人均大概1万股，而管理层最高也就是70万，也是相当克制，这里面的深意就是通过股权来激励更多的人，和华为全员持股类似。

4、相比其他新势力，小康管理层和员工的工资不是太高，在薪酬上没有竞争力，但是通过股权激励，应当会改善这点，根据我的估计，2023年股价到300元是大概率，那么普通股权激励者大概可以赚240万，在重庆来说，这是非常有竞争力的收入。最高的70万股大概可以赚钱1.6亿。

5、通过股权激励，一方面把员工的利益和公司的股价增长挂钩，另外可以降低工资成本，在目前小康早期发展阶段，也是非常好的策略。

6、股权激励的条件，是21年销量3.2-4万，目前已经1.5万了，那么对应的下半年6个月，平均是0.28-0.41万的销量，但是大家都看到6月份，就已经是0.43万了，下半年的销量肯定会比较大超过股权激励的要求，说明这个股权激励定的条件是非常保守的，就是要让参与员工受益。如我之前一直分析的，以后每个月销量环比必定是增长的。

7、最关键的来了，股权激励条件22年的销量是16-20万，根据前面说21年的目标定的非常保守，我有理由认为16-20万也是非常保守的销量要求，结合余承东的22年30万销量的目标，我认为至少可以达到25万的销量。当然也存在可能刚刚达到激励目标的可能，这我们需要不断的跟踪、观察、判断、验证。

8、16-20万意味着什么？理想去年3.2万，今年大概是6万，22大概10-12万，就是小康的最低限就能够远远超过理想，高限的话可能是3倍。投资是看未来，后面小康的销量会成为国内第一，基于这个预期+销量远超理想，小康市值那比肩理想的市值肯定不算高估。

这次股权激励最大的看点就是确认了明年的销量底线，其实也是确认了余承东的30万，之前只有传闻，没有可以验证的，这次公告，相当于就是官方确认了30万的打折，不管打几折，记住模糊的准确就可以，不一定要30万，20万也很完美。

就是我们在30万前进的路上有了一个非常关键的里程碑了。做投资非常关键的就是要不断跟踪验证。

小康的大逻辑就是：

比肩特斯拉 (远期)<-国内新能源第一（远期）<-超过比亚迪 <-超过蔚小理新势力

现在确认了先超过理想。我们要一步一步验证这个过程，如果通过过程证明在稳步走在大逻辑的路上，使得逻辑越来越坚实，那投资就可以愉快进行。

我们看看小康+华为在30万道路上奔跑通过哪些信息来交叉验证，在这个过程中，他们注重长期价值，牺牲短期价值。就是一切都是围绕着明年30万的销量，而不是今年的这4万销量，目前这4万销量的目的就是把路趟平，把全流程走通，趟平明年30万可能碰到的各种坑，我们看看他们做了哪些事情：

1、快速开店，目前已经达到124家，距离7月底200家不远了。

2、宣传攻势加大，华为手机微博活力全开，说明华为对后面的产能有信心，要知道目前还有不少用户在领取延期交付的补贴。把市场走通。

3、全流程跑通优化，目前产能不足的一个原因应当是供应链，供应链的问题说明全流程跑通跑顺不容易，需要时间。目前是供应链问题，蔚来当初也碰到供应链问题，大概化了8个月来解决，小康应当会更快，期待他们到年底彻底解决。

4、虽然目前持续有订单无法按时交付而补贴用户，还重新启动市场宣传，就是要把用户留下，用户是第一位的。也说明他们对供应链改善有信心，之前5月份6月份可是冷却了市场宣传

5、赛力斯App人气不断在增长，说明用户量开始起来了

这是App发帖量，总体趋势是不断向上的

这是评论数，总体趋势也是不断向上的。

6、SF5只是试水，下一款车型，必将惊艳，我用的词是惊艳，可能是秒杀新势力和其他老势力的新能源汽车，所以下一款车发布前后，可能是股价非常强势的时候。

8、销量预测，假定21年底1000家，就算22年不再大规模发展，单店销售0.5每天，一个月1.5万，全年18万，按华为的狼性，2年内最终肯定要超过理想的单店每天销量1.7台，那就是5.1万/月，这需要一定的时间。

综合以上分析，我们可以看出，这次的大亮点是股权激励的目标确认了小康的大逻辑，而其他的数据也在验证这些逻辑。

但是，也要清醒的看到，21年的激励目标不高，6月份销量不高，说明产能爬升不是一个月的事情，可能会延续到今年年底，所以，我们对后面的销量也不能报以太

高期望。目前市场上充斥着各种乐观数据预测，我们要保持清醒的认识。

对小康的研究也是在不断的更新我们的模型和分析，比如之前预计下一款是8月份，目前看来会推迟到比较晚。但是这些数据都在一步一步的验证当初的大逻辑。

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