论润禾材料618公司公告的误导性

6月18日，润禾材料称，公司处于有机硅产业链下游，近期以来公司主要原材料有机硅 DMC 价格 持续大幅上涨，由于公司产品成本中原材料 DMC 占比较大，导致公司生产成本大 幅增加，预计对公司经营业绩产生不利影响。公司特别提示广大投资者注意原材 料价格上涨对公司产生的风险。

咋一看这个公告，确实讲得有板有眼。但细想一下，我不禁想起来最近钢铁公司股价大涨，但去年以来至今，铁矿石的价格也一直大涨，怎么没看到一家钢铁公司发公告，说公司处于铁矿石产业链下游，公司产品中原材料铁矿石占比比较大，导致公司生产成本大幅增加，预计对公司经营业绩产生不利影响。去年养猪公司股价大涨，但猪饲料的价格同期也是大幅上涨，怎么没看到牧原发一则公告，说由于猪饲料大幅涨价，导致公司生产成本大幅增加，预计对公司经营业绩产生不利影响呢？

所以润禾材料的公司公告避而不谈其产品下游需求的景气度，产品是否供不应求，只讲成本端，不讲成本转嫁，价格传导，不讲公司原材料库存是否充足，是具有严重的误导性。

既然公司自己不说其成本转嫁的能力，那么我们现在自己去分析分析。 从上图可知，2020年的有机硅价格相比2019年大幅提高了，如果按润禾材料公司公告的逻辑说法，那么该公司2020年的收益应该是大幅下滑才对。那么事实是否如此呢？我们再来看看2019年和2020年公司的业绩对比。


从上图可以看出，即使2020年有机硅价格大幅上升，即使2020年一季度受疫情影响，而公司的全年业绩是基本没有受到影响的。今年一季度的有机硅价格也是远大于2020年同期的，但公司却增利180%，当然2020年一季度有疫情的原因，造成了低基数。

好吧，那我们再来看看上图，润禾材料2020年年报里的数据，可以看到，该公司的有机硅深加工产品是满产满销的，而且产品售价随着有机硅的上涨而上涨。也就是说，对于有机硅的成本上涨，公司是有能力完全转移到公司的下游企业中去的。因为不愁卖，所以也不怕涨价后产品卖不出去。甚至有能力做到提升产品价格上涨幅度大于成本上涨的幅度，而获取更大的利润。

所以今天润禾材料的公司公告，只是片面的陈述了一方面的事实，却将事实的另一面忽略了，没有讲透，从而有可能误导了投资者。决定润禾材料公司利润的，不仅仅是成本的价格，更重要的是其产品定价的话语权。如果产品卖不出去，即使成本再低，也是死路一条。但如果润禾公司产品供不应求，即使成本上涨了，反倒是给了公司一个很好的产品涨价理由，以获取更大的利润，关键是公司拥有其产品定价的话语权。