碳中和大背景+能源巨头布局，氢能源即将开启向上周期

碳中和的大背景以及冬奥会的历史性机遇推动氢能源加速推广，预计 2021-2035 年是我国氢能源汽车推广、规模降本、技术完善的阶段，2035 年后氢能将逐渐取 代化石能源。我国氢能源产业发展晚于欧美日韩，但发展速度迅猛，在产业链布 局方面已逐渐赶上西方国家。隆基股份 、美锦能源 等能源巨头纷纷布局加速氢能 产业链建设，未来伴随氢气成本降低将实现与化石能源应用平价，氢能应用将十 分便捷，成为能源的重要组成部分。下游应用端短期重点关注燃料电池汽车，预 计 2025 年国内燃料电池汽车保有量将达 10 万台，对应燃料电池系统需求年复合 增速达 60%-70%，氢能产业链有望是继锂电、光伏之后新能源 领域又一个数千 亿级的市场。

碳中和加速氢能源支持政策出台，实质性突破的起点来临

作为清洁脱碳的二次能源，国家和地方对氢能的发展高度重视，2020 年修订的 能源法将氢能纳入能源范畴，国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划 （2021-2035 年）》中就氢能源的发展有明确要求，一半以上省份在十四五规划中 指明氢能源产业链发展的具体规划和举措。产业发展初期技术成熟度相对不足， 需求量小无法实现规模效应，各环节成本相对较高，政府补贴将显著推动全产业 链发展。未来几年氢燃料电池汽车的政策是“以奖代补”，主要面向入围城市群 的燃料电池汽车商业应用补贴（类似之前分批的十城千辆政策）；政策即将全面 落地，预计后续行业需求将实现拐点向上，下半年将是行业新周期的起点。