天时地利人和，德生科技-社保信息化SaaS万里长征第一步

三代社保卡是政府主导金融 科技

当前微信、支付宝确实是移动支付里的两大巨头，但从长期发展的角度，央行一直很希望推动一个受国家控制的平台来服务这个市场，社保卡恰好兼具了身份识别功能和金融支付能；“多卡合一”其实需要打破很多利益的壁垒，只有从国家层面自上而下的力量才能真正推动，而德生科技已在社保行业深耕20年，凭借这一优势将给公司带来非常大的战略机遇。

移动支付的广泛使用让用户在手机上就能完成支付，不需要实体卡，但在银行 办卡时，仍然会给一张实体卡，因为它是实体的凭证，只是平时没有必要携带；未来社保卡本身对德生科技来讲不是主流业务，只是德生科技提供服务的一个子项目，在需要实体卡的应用场景里，德生科技可以提供制发卡服务。

三代社保卡“实名认证+金融支付”使其兼具银行卡的所有功能。借助社保卡这个渠道，银行可以快速拓展中低端客户市场，为此银行为客户提供换卡服务意愿较高，获客成本或将转移。银行的推动也将为小型制卡机的终端需求带来增量，加速社保卡换代，为社保卡拓展应用场景奠定基础。此外最新消息，三代社保卡兼具数字货币使用功能，极大提高了三代社保卡的功能，而德生科技不仅是三代社保卡的发卡商，更是三代社保卡平台服务供应商，极大提高了德生科技的估值空间水平。


三代社保卡更新换代在即

以前社保卡确实主要面对中低端人群，且其他人群仅用到医保功能，但随着第三代社保卡切入智慧城市一卡通建设，社保卡的应用范围正快速拓展，主力用户将变成全范围城市人口；从2018年起国家陆续在深圳、海南、雄安等城市尝试以社保卡为载体建设城市一卡通并取得一定成效，目前北京也完成了这个方案，2021年元月  发放第一张民生卡；去年8月，在安徽合肥视察时特意强调，要探索以社会保障卡为载体的居民服务一卡通建设，安徽芜湖作为全国城市一卡通的首个试点城市，其项目正是由德生科技承办；人社部信息中心已选出全国79个城市作为下一批一卡通项目试点城市，而德生科技是目前唯一一家能深度参与到这项业务里的上市公司，这是公司面临的一个巨大机会，也是公司在新的发展阶段里最重要的战略方向；这个机会主要体现在两个方面：一方面是智慧城市基础设施建设，无论是用卡或是加密等环节都是公司非常擅长的业务；另一方面是基于社保卡的应用范围极大拓展，社保卡本身的卡面价值也会急剧上升。

社保卡“二代”换“三代”才刚刚开始，银行介入社保体系带来的市场增量。根据人社部网站数据，截至  2020  年  9  月底，全国  16  省份的  100  多个发卡地区已发行第三代社保卡，累计持卡人数达  5808  万人。2021年5月开始，全国各地正式发行三代社保卡，预计未来五年时间内，全国  14亿人口全部完成三代社保卡的更换申领，按每张卡平均不低于6（5-10）  元计算，对应总的市场规模为至少  84  亿元。

第三代社保卡兼具金融支付功能，银行成为重要的参与方，德生科技单卡价值不低于6元；发卡终端设备一台不低于35000元，一个城市会有多家银行参与社保卡发行，每一个网点至少不低于一台，以第一批三代社保卡试点城市（德生主导）芜湖为例，发卡银行有中国工商银行 （35）、中国农业银行 （89）、中国银行股份（48）、中国建设银行 （61）、中国交通银行 （39）、中国邮政储蓄银行（67）、徽商银行股份有限公司芜湖分行（39）、芜湖扬子农村商业银行（55）、芜湖津盛农村商业银行（37）、安徽繁昌农村商业银行（21）、安徽南陵农村商业银行（15）、安徽无为农村商业银行（41）共12家发卡银行547个网点，芜湖市发卡终端需求远远不低于1914万元，对应全国市场规模远远不低于57亿元。

以兵团社会保障卡一卡通综合应用管理平台中标公告532万元，中国光大银行股份有限公司广州分行社保卡管理系统项目中标公告159万元为例，单个城市建设社保系统不低于500万元，对应全国市场规模远远不低于15亿元。

城市人力资源与就业大数据 服务:基于大数据的劳动力调查是全国非常明确的刚需，每个城市的人社就业部门，一年有几十项甚至上百项业务  都是以过去的行政方式进行管理，当前政府在推进数字化建设，基于大数据服务来实现管理是未来的趋势，就业作为“六稳、六保”之首，更是政府部门在强力推动的工作，并且有足够的资金保障，这块业务的前景非常好。以最近可查德生科技以人社信息为基础开展的人力资源、农村电商、智慧城市等服务来看，一个城市单人社信息平台服务项目一次性建设费平均不低于500万，对应全国市场规模远远不低于15亿元。


因此，不考虑德生科技社保信息化平台后续拓展收入，本次三代社保卡带来的一次性建设市场规模远远不低于171亿元。

公司未来  3~5  年的发展方向明确

基于公司在社保行业深耕  20  多年，未来主要是以社保卡为载体，拓展民生综合服务，持续以  G  端政府、B  端银行和第三方企业、C  端个人用户为中心;并通过服务的平台孵化更多合作伙伴共同成长，形成一个社保民生服务的生态圈。公司从  2020  年年报开始使用新的收入结构分类，  “传统社保卡及读写设备”包括第二代金融社保卡以及传统读  卡器设备，随着第三代社保卡的陆续发行，公司传统业务的收  入也呈逐步下滑的趋势;“一卡通及  AIoT  应用”包括第三代  社保卡、终端设备、及三代卡加载的各类应用功能和服务;“人  社运营及大数据服务”包括就业大数据服务、社保金融服务、C  端智能客服、农村电商运营服务等人社运营服务业务;基于  公司近两年不断打造的各类应用场景，随着服务合同签订数量  的增加，以及上半年服务标杆项目的形成，预计今年“一卡通  及  AIoT  应用”和“人社运营及大数据服务”业务的营业收入  会有逐步上升趋势。

发卡速度超预期

就单个城市而言，仅通过两年左右的时间，上海和成都社保卡的覆盖率均超过  90%，芜湖社保卡的覆盖率超过70%，目前正在推动的北京和  铜仁的发卡速度也会比较  快，所以第三代社保卡的发卡速度不会慢;另外，第三代社保卡的发卡速度，与政府的重视程度、以及应用场景的推广有直接的关系，近两年公司推出“以用卡促进发卡”的三代卡主动发卡模  式，通过景区、园区、社区、校园、工地、公共交通等高频场景，推动第三代社保卡主动发卡落地，都已有比较成功的案例;截止目前公司已在安徽、广东、海南、河南、江苏、四川、西藏等近20个省份发行了第三代社保卡，虽然5月全国各地才开始正式发行三代社保卡，但是2021年  1-4月发卡与去年同期对比增长  25%，预计下半年的速度会更快;  基于未来第三代社保卡的发卡速度以及德生的市场占有率，公司制发社保卡业务的增长速度将会有更大的提升，

数字货币在三代社保卡上具备很大应用价值

研究和探索数字货  币在社保卡上的应用。未来每个人都有会一个数字货币的账  户，与手机终端连接，实质是货币的一种表现形式。社保卡与个人用户息息相关，且社保卡具备金融属性，公司已成功助力政府将养老金、农民工工资、政府奖励、各类财政补贴等资金通过社保卡发放，数字货币的推广需要通过类似的场  景去实施，公司将探索出数字货币在社保卡上的应用。

德生科技在农村电商具备独特优势

公司最早做农村电商业务的想法是让农民关联社保卡，与扶贫办合作，帮助农户插卡即开店，售卖农产品 ，实现社保卡在农户的应用;随着脱贫攻坚的胜利，公司通过农村电商运营服务，帮助农村群体盘活资产，不断提升农村市场商品  品牌力及流通效率，同时激发农村消费潜力，助力政府巩固脱贫攻坚成果，将社保卡在农户的应用继续实施;社保卡从出生就一直伴随我们，几乎覆盖全人口，公司所有的业务都是围绕  社保卡这一载体，以持卡用户为中心开展服务。

公司将成为社保信息化SAAS，立足政务数据化，竞争力独树一帜

社保卡只是一个介质，公司所做业务的核心是为持  卡用户提供服务，制发社保卡仅是其中的一项服务;从  2020年的财务报告可以看出，以持卡用户为中心的服务业务收入占  比正在逐步提升，预计今年将会得到更大幅度的提升。

从今年开始，公司很多投标项目都开始由银行付费，客户群体正在逐渐市场化。德生的商业逻辑已越来越清晰：通过为个人和机构打造更多应用场景，拿下城市社保卡运营权，只要老百姓 的卡里有钱，德生就可以有无数种收费模式。公司可能在市场宣传上把业务模式局限于G端，但实际上目前很多运营服务类业务如城市就业服务业务、政府补贴发放业务、政务大数据业务，已经在逐渐跳开政府，公司也将在这方面加强宣传引导，使市场更了解德生的业务模式背后巨大的市场空间。

虽然商业银行对个人用户有专门的资金数据管理后台，但部分大型银行很少有三、四线城市的用户数据，这部分用户大多没有信用卡，储蓄卡多为农村商业银行，这类用户数据相对薄弱。所有银行都希望用户数据能够更加精准、全面，且银行对数据的需求不仅看用户背后的金融数据有多强或者背后的资产贡献有多大，更多用于风控和信用评估体系。德生的数据包含了农村人口的金融数据和消费惯，恰好形成互补，对于银行是能充分体现其价值的，也是商业银行的核心发展方向。公司的个人画像不只补贴发放一个来源，还包括就业情况、参保信息等，社保缴纳数据是最真实的个人财务数据，与个人消费记录等数据相比，更真实、更有深度、价值更高。公司的变现模式正在逐渐成熟，总体趋势上，政府鼓励挖掘数据价值，我们已引入与数据安全相关的高科技技术来保障隐私安全

德生作为社保民生综合运营服务商，深耕社保行业二十几年，已形成较高的服务壁垒，能助力政府为个人提供定制化精准服务，并通过服务实现政府的更高效管理;公司跟阿里、腾讯、华为等大型企业其实是一种协同互补的合作关系，各自发挥优势，不存在冲突和竞争。公司和华为在“以社保卡为载体的居民服务一卡通”业务上已有试点合作，作为华为在“居民服务一卡通”领域的重要合作伙伴，未来双方将继续夯实伙伴合作基础。华为云底座能力及区位资源，与德生社保行业优势及运营服务经验强强联合，将有力推动双方在人社、政务服务等相关领域的应用创新和深度合作，共同拓展“居民服务一卡通”场景应用，助力政府实现全面数字化生态管理和服务。并在全国各地推广复制。

公司的变现途径不一定要向此类中低端客户收费，可以从B端收费。很多商业银行尤其是国资银行长期以来的金融主体是高端客户，中低端客户市场尚待挖掘。德生作为与政府深度合作的服务商，累积的公民法人数据标签可以作为这些中低端用户的信用加分项，目前已有商业银行有意向与德生合作；再如城市就业服务业务，公司通过向人力资源公司输出企业与求职者的大数据精准匹配结果，向B端客户收费；另外非银行类金融机构也希望利用德生的大数据平台，丰富用户的政务类标签，未来将实现更多的应用场景。

公司定位于社保民生综合运营服务商，为各种与社保有关及由社保衍生的政务服务提供场景建设和运营服务，  如:公司正在尝试通过大数据  SaaS  服务模式实现就业管理，  为个人提供精准就业服务;再如信用就医业务，省去传统就医  需经过的“挂号、检查、取药”三个排队环节，参保人通过身  份认证后，直接享受“医后付”服务，这也是典型的SaaS服务模式;以及公司结合人社部门及百姓的需求，以知识运营为核心，形成的一套标准化、规范化的  C  端智能客服业务，能精准服务到每一位参保人。

德生前期主要通过制发社保卡及部署终端设备，打通政府与群众之间信息和金融通道；目前已进入社保卡应用场景发展阶段，通过丰富个人使用社保卡的应用场景，向G端和B端收费；未来通过科技赋能金融、科技赋能社保，最终产生一些针对C端客户的定制化精准服务。

由此，公司通过打造更多的应用场景  并积累数据，助力政府为个人提供定制化精准服务，公司收入结构也将逐步发生变化，SaaS服务模式会越来越清晰。

K线分析



德生周线级别天量突破了2年多的底部震荡箱体，半年前的一次冲高回落大概率是吸筹试盘，因为突然放量以后量能萎缩极其迅速，理论上一波冲高套牢筹码以后还会有资金不断折腾，而不会迅速缩量，因此一定是有大资金吃了很多筹码，导致缩量过于迅速。德生科技前十大流通占30%，实际流通筹码理论上较多，而实际最大日线换手只有25%，因此属于本次回调属于洗盘。近一年来，机构多次调研德生科技，私募基金已经2020年半年报以后开始进场，由于市值限制，公募目前仍只能看不能买。周线虽然是阴线但也只是缩量回踩箱体，目前处于强势调整期。



德生目前价位是之前上市炒新的震荡中枢，这里还残存了一些套牢筹码，所以洗盘回调也是属于正常，综合来看18元附近是很好的买入点。

德生科技是三代社保卡领域最大赢家

德生科技人社服务相关领域龙头，依托于人社卡载体发展服务领域，公司成立于  1999  年  8  月，以社保卡为切入口，主营业务包括面向人社、就业、金融、医疗、大数据等领域提供信息系统建设和相关运营服务。据  2020年半年报显示，德生科技已覆盖  25  个省份、150  余个地市，在全国所有地级市的覆盖率已超过  50%，在行业中处于领先地位。而不考虑德生科技社保信息化平台后续拓展收入，本次三代社保卡带来的一次性建设市场规模远远不低于171亿元。



市场会给综合平台型服务公司夸张的估值，更何况还要加上支付。三代社保卡换代给予了德生科技一次业绩的飞跃，但三代社保卡换代完成以后的三代社保卡服务体系会让德生科技成为三代社保卡领域的垄断服务商，这是估值的极大提升。
三十亿市值的德生科技正在一个市场空间千亿的赛道中崛起。

注：以上皆为本人吹牛逼，不作投资建议