周期行情蔓延，滞涨品种锌、锡等也值得关注。黄金价格将开启新一轮上涨行情。

有色 行情近期掀起波澜，商品大涨。招商团队认为本轮行情持续性较强的原因是:
(1)强化版库存周期。2018年行业去库存，因叠加哦国”去杠杆”和中美贸易 战，致使去库存较为彻底; 2020年初补库存刚启动时叠加全球量化和财政宽松一补库存底部加油。
库存周期之外有大逻辑加持：(a)供应增速大周期放缓(b)需求结构优化:新能源 汽车、光伏、风电(C)我国房地产竣I周期叠加(d)元大周期走弱(e)优秀公司脱颖而出，低估值高增长

(2)疫情扰动,国内外需求周期延续性加强，国外需求强势，国外需求持续縞。我国疫情控制较好，需求复苏较早,在20年10月份呈现见项迹象;美 国PMI目前仍保持强势，而欧元区、日本和越南PMI仍在不断创新高。 我国出口保持强势，也印证了海外需求的强势复苏。国内外需求接力强化本轮商品需求的持续性。

商品基本面排序:锂>铝>铜。股票排序铝>铜=锂。
铜:全球铜矿供应星可能在未来三年见顶。低库存，低供应增速;新能源车 等新经济 拉动铜看需求增速3%左右增长。相关公司估值相对合理。
铝:供应测改革+碳中和+需求高增长。2021年预计国内电解铝新增产能272万吨，当前建成合规产能4320万吨，加上2021年扩建产能，已触碰2017年我国电解铝供给侧改革4600万吨天花板。低库存,高利润恐怕是常态。
锂:价格继续大幅上涨确定性强。
铁矿石:供需缺口明显，中澳关系推升市场情绪。河钢资源 估值便宜，预计2021年5-6倍市盈率。
周期行情蔓延，滞涨品种锌、锡等也值得关注。黄金价格将开启新一轮上涨行情。