时间的玫瑰，守正出奇。

002274 华昌化工今晚三大利好，回购提到7.5元，投资30万吨多元醇，对外投资产业基金1亿。辛醇2今晚三大利好，回购提到7.5元，投资30万吨多元醇，对外投资产业基金1亿。
辛醇2021年四月份均价13850元左右高于今年一季均价12900元，四月份正丁醇均价13000元大幅高于一季均价11000元，四月份纯碱均价1750元也高于一季均价1550元。
华昌化工002274耐心坚守，守正出奇！短期目标价8元，中线10元
华昌化工硬核一季度业绩0.31元＋氢能源＋燃料电池
重大事件快评：丁辛醇、纯碱高景气持续，Q1业绩预告大幅增长
研报日期：2021-04-14
华昌化工
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风物长宜放眼量，时间的玫瑰！短期目标价8元，中长线10元。
华昌化工(002274)事项：公司公布 2021 年一季度业绩预告，预计实现盈利 3.0-3.2 亿元（去年同期 0.11 亿元）， 预计同比增长 2644%~2827%。国信化工观点：1）公司主要产品 Q1 持续高景气，盈利能力大幅改善。公司主营产品中丁辛醇和纯碱受益于行业整体景气度较高，盈利能力处于近年来的较高位置。 2021Q1 辛醇均价 12900 元/吨（2020Q4 均价 9130 元/吨）平均价差 6975 元/吨（2020Q4平均价差 3148 元/吨）、正丁醇均价 11014 元/吨（2020Q4 均价 7843 元/吨）平均价差 6762 元/吨（2020Q4 平均价差4073 元/吨）、纯碱均价 1526 元/吨（2020Q4 为 1602 元/吨）平均价差 888 元/吨（2020Q4 平均价差 1033 元/吨）。Q2 化工行业仍处于景气高位，公司盈利状况有望持续。2）丁辛醇处于景气高位，看好全年需求保持旺盛。辛醇主要下游 DOP 和 DOTP 装置开工率高于往年同期，分别达到了55%以及 65%的水平，受益于终端下游塑料手套产线的大幅增长， 2021-2022 年国内 DOPT 计划新增 94.5 万吨，预计将会带动国内辛醇需求 60 万吨以上，且未来 2 年国内没新增产能。正丁醇方面，海外方面共 75 万吨/年装置不可抗力，美国德州极寒天气导致美国 55 万吨/年装置停产，国内近期检修预计减少供给 18 万吨/年，部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约 55%用于生产丙烯酸丁酯，国内丙烯酸丁酯开工率已达 58%，较去年同期增加 15 个百分点，拉动对于正丁醇的需求。3）光伏玻璃需求拉动，纯碱景气有望复苏。我国纯碱产能约 3317 万吨/年， 2020 年产量约 2760 万吨，同比降低 1.5%，行业实际开工率 83.2%，纯碱下游约 60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高，我们测算 2020-2022 年按照全球光伏装机 125、 170、 220GW 考虑，对于纯碱需求分别为 192、 271、 358 万吨， 2021 年、2022 年分别新增需求 79 万吨、 87 万吨。 2021、 2022 年纯碱产能预计分别减少 20 万吨、增加 140 万吨。我们认为纯碱未来 2 年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。4）看好丁辛醇行业全年保持较好盈利，公司是弹性最大受益标的。公司目前丁辛醇产能为 32.2 万吨（剔除自用）；此外具备 66 万吨纯碱、 70 万吨氯化铵、 40 万吨尿素、 160 万吨复合肥、 15 万吨硝酸、 10 万吨甲酸、 3 万吨新戊二醇产能。 2020 年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇和正丁醇价格在 14300-14400 元/吨，行业毛利润约 6000 元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大，价格传导通畅，丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨 1000 元，公司利润增厚 1.85 亿元。5） 风险提示： 原材料价格大幅波动，产品价格大幅回落的风险，下游产品需求不及预期。6）投资建议： 我们预计公司 2020-2022 年归母净利润 1.8/12.5/13.7 亿元，对应 EPS 为 0.19/1.31/1.62 元，对应当前股价 PE 为 40/6/5x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度， 维持“买入”评级，给2021年8倍PE目标价10元。
研究员：国信证券 杨林,薛聪,龚诚,刘子栋。
碳中和：氢能源
002274华昌化工，动态市盈率5倍，
1.由于主营产品纯碱和多元醇价格上涨，第一季报每股收益0.315 元/股～0.336元/股，国信证券4月13日给与买入评级，预计2021和2022年每股收益1.31元和1.61元！股价才6.65元。
2.公司氢能源技术开发取得突破，
苏州市华昌能源科技有限公司；从事燃料电池电堆、动力模块、测试平台生产并建立燃料电池测试中心。
2019年8月30日，收到国家机动车产品质量监督检验中心（上海），公司自主开发60kw氢燃料电池动力系统通过国家强检。
2019年12月，5辆用于示范运行的氢燃料电池公交车交付示范运行。
2021 年 3 月 1 日氢气充装站项目，按国家工程建设消防技术标准和建设工程消防验收有关规定审查检查测试合格，即将投入使用。
风物长宜放眼量，第一目标8元。