我眼中的碳交易文章很长，没耐心的慎入！

近期在研究“双碳”这个题材，可能有些人觉得现在这个概念炒作已经进入退潮阶段，但我要说的是，这么大级别的事件驱动，其影响意义是长久而深远的，这里一定蕴藏着优质的赛道而非概念炒作这么简单。今天晚饭后没什么事做，查了查碳交易方面的知识以及英大的这个碳资产公司，坦白说，英大碳资产在业内做的很不错，虽然“双碳”是去年提出来的，但实际上国家在很多年前就已经在搞了。在查阅相关信息时自然离不开一些调研报告，但奇怪的是，英大近几年来竟然没有机构调研，这个似乎有点反常，特别是重组完成后，居然也没有什么研报，其实早在它还是置信电气的时候时不时有机构发发研报什么的，而且置信碳资产在信披方面也非常积极，可以说是很想迎合市场，但当时的市场自然没有现在这么认可“双碳”这个题材。所以，这次本该是英大借助“双碳”好好炒作一番的时候，结果公司在消息面上几乎是完全不配合，不光是不配合，而且还在互动平台已经澄清自身不持股上海环交所股权的基础上再次发布公告来进行打压，不知道这是要下一盘怎样的棋局，还是说它终将这么低调的从事着它已经非常成熟的碳资产管理业务，将来拿业绩说话？


言归正传，今天不聊股价，主要谈谈“双碳”这个话题，如果有说的不对的地方还望理解，嘴下留情。这么久以来，相信大家对“碳中和、碳达峰”应该都明白是什么意思了，但“碳交易”究竟有多少人懂这里面的门道？懂这里面正经八百的盈利点在哪里？估计很多人是一知半解的吧，我先把网上查的专业内容整理了一下：

碳排放权交易，是利用市场手段实现温室气体减排的工具之一（其他工具还包括征收碳税、发展清洁能源 、推行强制能效标准、电力需求侧管理等），国家在总量控制的前提下将排放权以配额（按是否收费，又分为免费分配和有偿分配两种，现阶段以免费分配为主，未来全国将逐步提高有偿分配的比例）方式发放给各企业，减排成本高的企业可通过购买其他企业富余配额或核证自愿减排量（CCER）的方式，以最低成本完成减排目标。

也就是每年履约季，控排企业需按照碳排放核查机构核查并经省发改委认定的上一自然年度实际碳排放量，通过注册登记系统上缴足额的配额进行履约。为避免超额排放带来的处罚，排放配额不足的企业除可向拥有多余配额的企业购买排放权外，碳市场也还存在一种抵消机制，允许企业购买一定比例的CCER来等同于配额进行履约。由于CCER是用以鼓励减排的补充机制，与配额相比使用范围受限，通常价格会低于配额价格，从而使企业可以以更低成本完成履约。

上面那一大堆，说简单点就是：一个被纳入控排的企业，国家每年会先给你一定的免费排放额度，等到履约的时候如果你实际排放的大于给你的额度，那你就要向其他手里还有免费额度的企业去购买，或者向一些手里有CCER的企业去购买，其中这个CCER的价格会低于配额的价格。

通过上面的罗列，我们可以简单推测，随着我们国家未来温室气体的排放逐渐减少（也就是碳达峰、碳中和），以及越来越多的行业被纳入全国性的碳交易市场中来，今后控排企业手中的免费额度会越来越少，而配额价格会逐渐升高。对于参与碳交易市场的各方（主要是卖方和碳资产管理机构）来说，这里面的盈利模式有很多，我简单提几种：

1、数据统计，即碳盘查，前面提到了国家在总量控制的前提下将排放权以配额方式发放给企业，那国家这个总量数据从哪来的？就是经过了专业机构通过对各个纳入控排的企业进行盘查核算得出来的。所以从国家层面来说，需要每年掌握这个数据的变化情况；而国家每年给你这个企业的额度你是不是总用不完，那如果用不完我是不是下一年给你少一些？当然，你这个用不完也可能不是我多给了，而是你减排做的好，省下来了；再一个就是未来免费配额和有偿配额的比例如何分配也离不开数据的统计。而对于一个企业来说，它更需要了解自己每年的排放情况如何，如果预期排放超标，它可以作出自己是应该节能减排划算，还是年底履约期到了购买别人的额度划算，以及未来因为扩建产能等等而导致的排放增加数据是多少。这些都是碳资产管理公司等第三方服务机构的业务，当然，这只是其中一个业务，后面对置信碳资产的介绍还会提到其他业务。

2、手里有免费额度的企业可以出售多余额度来获取收益；不过个人感觉，国家能给到你每个企业的免费额度，大概率是已经根据各方面报送的数据，把你测算的明明白白，所以你这个企业如果每年什么节能减排都不做的话，你的额度应该是刚好够用，而你如果通过节能减排使得自己省下来了一些额度，那你即便出售这些配额，也会把你节能减排的成本核算进去，所以从长期角度看，配额的价格会呈平稳上升的态势，而企业也可以不断通过节能减排将省下来的配额出售出去来获取收益。

3、手中有CCER的企业可以出售获取收益；这里面门道就深了，能够产生CCER的项目主要包括风电、光伏、水电、生物质发电等，但前提是必须具有“额外性”（项目所带来的减排量相对于基准线是额外产生的），且有适用的“方法学”（经国家发改委备案认可的用以确定项目基准线、论证额外性、计算减排量、制定监测计划等的指南）。因为本身风、光、水、生物质发电就已经是在节能减排了，国家对于这些新能源 发电领域的减排量会有一个基准线，而你这个项目只有减排效果超过这个基准线而且能按照一定方法被测算出来，这才能被认定为是CCER项目。而如何确定你的“额外性”和“方法学”，这同样需要碳资产管理机构等第三方服务机构来做。之后，为了实现这个CCER项目，势必需要资金的支持，可能上马这个项目的企业本身资金是不太充裕的，需要银行 贷款支持或者其他渠道融资，而银行的绿色信贷利率很低，但需要相关手续证明，其中就有一个《绿色认证报告》，英大碳资产前不久给宝胜股份 就做了这么一个认证；此外，企业拿到了国家核发的CCER后也可以用来抵押融资，这同样也是碳资产管理机构和金融 机构的业务。

4、佣金，这个最好理解，就类似我们做股票的手续费，碳排放的交易佣金大概是千分之一，但去年全国的成交额也就12.67亿，规模不大，佣金也没有多少，毕竟是各地方试点，所以参考性不大，不过随着全国系统上线和越来越多的行业纳入进来，交易规模会是几何式增长，特别是现货交易成熟后将来还会引入期货等衍生品。这些也都是碳资产管理公司等第三方服务机构的业务。

这里可以给大家看一个之前机构给置信碳资产出具研报时测算过的产业链数据：

(1)碳项目投资: 假设全国统一碳市场成立之后,每年碳排放量配额为60亿吨,其中5%为CCER, 预计年CCER 项目每年可签发3亿吨;假设碳价为30元/吨,则市场容量为90亿元；

(2)碳项目开发:以目前市场普遍行情计算,碳资产管理公司可以拿到20%-30%的减排量分成,则碳资产管理公司每年可获取18-27亿元的收入；

(3) 碳交易:若国内碳市场每年交易金额达到万亿元以上,以0.1%的交易佣金计算, 年佣金收入10亿元；

(4)碳盘查:目前盘查费用普遍在12-18万/次,企业每年进行两次(年初碳盘查、年末碳核查)。2014年全国规模以上工业企业36万个, 如果全部进行碳盘查,预计潜在市场需求864-1290亿元。而国网唯一碳资产管理公司,仅考虑碳盘查一种业务,国网内部企业有上千家,以12-18万元/次计算,公司可做的碳盘查业务规模上亿。

最后，给大家看一个2015年置信电气的公告：

置信碳资产成立于2013年11月，是上市公司上海置信电气股份有限公司全资子公司，主要从事碳资产的开发与交易。它是国内8个试点环境交易所的会员，也是国际排放贸易协会（IETA）仅有的两个中国机构会员之一。

置信碳资产拥有中国碳市场多个“第一”。设立中国第一个碳交易营业部；自主研发了国内首个反映碳市场整体走势的“置信碳指数”，先后在上海环境 能源交易所、澳大利亚气候与能源交易所挂牌；完成上海碳市场机构投资者交易第一单；在北京交易所完成国家登记簿启动后首个单笔最大量CCER（核证自愿减排量）交易；完成全国首笔碳资产质押融资；自主开发的“电动汽车充电站桩减排方法学”通过联合国气候变化框架公约执行理事会EB审批，成为国际化减排量计算标准。

一、CCER碳减排项目开发

CCER英文全称“China Certified Emission Reduction”，中文名中国核证自愿减排量，是指通过国家发改委备案签发、可在中国碳市场交易的碳减排量。截至本公告披露日，置信碳资产共签订CCER碳减排项目合同20个，涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目，预计共产生碳减排量773万吨，其中归属公司

部分为260万吨。

这里说明一下5年过去了，从之前季报中碳资产公司的公允价值变动来看，公司手里的碳排放权应该是增长了很多，这才有了当时利润四五千万的数据，只不过这个是非经营性损益。

二、碳减排方法学开发

碳减排方法学是指经过国家发改委备案，在CCER碳减排项目开发过程中用于确定项目基准线、论证额外性、计算减排量、制定监测计划等的方法指南。

置信碳资产自主开发的“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”与“输电线路技术改造温室气体减排方法学”获得国家发改委备案通过。其中“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”在联合国气候变化框架公约执行委员会通过审议备案；“输电线路技术改造温室气体减排方法学”正在根据联合国CDM方法学专家意见进行修改。“特高压输电工程温室气体减排方法学”及“配电网无功补偿温室气体减排方法学”的开发工作已启动，已正式向国家发改委递交备案申请。

置信碳资产完成《浦东公交高科西路停车场电动汽车充电站减排项目》设计文件，并作为全国首个电动汽车充电站温室气体自愿减排项目在中国自愿减排交易平台挂网公示。

三、碳交易资质

置信碳资产陆续取得各碳试点碳排放权交易所会员资质，成为天津排放权交易所综合类会员、上海环境能源交易所交易类会员、北京环境交易所战略会员、湖北碳排放权交易中心会员（交易类、托管类、经纪类）、广州碳排放权交易所交易类会员，与深圳排放权交易所建立战略合作关系。

四、碳金融

置信碳资产与浦发银行 合作完成国内首单CCER质押融资业务，双方完成了整个CCER质押融资过程中的确权、估值、质押、放款以及解除质押等流程，创新了碳金融业务模式。

五、内部碳盘查及低碳培训

置信碳资产协助公司完成公司总部及下属11家子公司的内部碳盘查工作，为公司自身的低碳发展和战略转型提供支撑。置信碳资产在2014、2015年连续组织人保部认证的“低碳经济师”培训；与上海电力 学院、安徽省发改委、江苏省发改委等多次合作策划、开展低碳培训。置信碳资产2014年在英国领事馆中国繁荣基金项目支持下完成上海、广东两地电力企业碳资产管理培训，拟再次选择湖南、湖北两地开展培训。

六、课题研究

置信碳资产积极承担各类低碳课题研究项目，包括《长三角 地区温室气体排放控制市场联动机制研究》（上海市发改委）、《世界银行PMR项目—电力企业参与碳排放交易关键问题研究》（世界银行、国家发改委）、《上海市排污权有偿使用和交易机制研究》（上海市环保局）、《电网六氟化硫温室气体减排技术

及管控策略研究》（国家电网）、《北京电力碳市场应对及碳资产管理策略研究》（北京电力公司）、《我国交通替代燃料发展与市场研究》（宜家中国）、《中国碳市场定价战略研究》（英国儿童投资基金会）等。

七、获奖情况

置信碳资产在第二十次联合国气候变化大会上获得联合国气候组织颁发的“今日变革进步奖”；在2015年（第七届）全国电力职工技术成果奖评比中，“置信碳指数”、“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”获得二等奖；“新建或改造电力线路中使用节能导线或电缆碳减排方法学研究”获得三等奖。

总之，从以上种种来看，碳交易市场中，最为受益的其实是第三方服务机构，它承接着买卖双方的交易，同时也为双方提供多种多样的服务，这就像我国资本市场发展到现在，除了成就了很多知名企业外，另一个最为受益的群体其实是券商，因此可以预见，未来的数十年中，碳交易市场在成就很多新能源企业的同时，也会孕育出一些现象级的碳资产管理公司，至于是不是你英大碳资产我们现在不得而知，目前来看你是一手好牌在手，希望别打得稀烂。