什么神奇公司？能让首席发飙：“你们太不了解这个资产的价值了”

是什么神奇的公司，能让首席分析师在客户群发飙：“你们太不了解这个资产的价值了”！

徐工机械 拟发行股份吸收合并徐工有限，今天复牌。早盘集合竞价封板，开盘之后被砸开，建投机械的首席吕娟老师就坐不住了，在用户群表示市场太不了解带注入资产的盈利质量和行业地位了，吸收合并后，徐工机械的备考收入规模和三一重工 相当，预计去年收入超过1000亿，今年超过1200亿。并且表示有种给你钱你还不要的感觉：喊完之后不到两分钟，徐工机械成功封板。今天就带大家来看看这个吸收合并的徐工有限。
1）徐工有限混改及未上市资产分析
徐工集团的一级子公司中，徐工有限、徐工汽车、徐工租赁贡献主要收入。其中，徐工有限主要负责徐工集团工程机械板块业务，是徐工混改的对象；徐工汽车负责汽车板块业务，徐工租赁负责融资租赁板块业务。徐工有限未上市工程机械资产主要包括挖机、塔机、混凝土机械、矿山机械等，对应子公司分别为徐工挖机、徐州建机、徐工施维英以及徐工(香港)国际、徐工矿业。预计2019、2020年未上市资产收入分别超过320、400亿，其中挖机、塔机2020年净利率较2019年有明显提升。
2）整体上市对公司盈利能力提升空间分析
①整体上市后，预计工程机械备件及其他将会内部抵消不再体现在分业务中，有助于提升公司综合毛利率水平。
②从集团内部看，徐工机械未来收入规模与盈利能力有大幅提升空间。2019年挖掘机械毛利率为20.75%，混凝土机械为19.02%，塔机为24.58%，均高于 徐工机械 2019年的整体毛利率。
③对三一重工和中联重科 ，徐工的毛利率和净利率均有大幅提升空间。混改以及工程机械资产整体上市后，随着激励机制到位，预计徐工机械的盈利弹性非常大。从挖掘机和起重机来看，徐工盈利能力正在增强。徐工挖机2020Q1-3毛利率已经达到31.07%，三一重工挖机2020年毛利率为34.67%，两者差距大幅缩小。徐工起重机2020H1和2020Q1-3的毛利率为23.91%和23.52%，三一重工 起重机2020年的毛利率为21.67%，徐工起重机毛利超过三一重工。
④2019年和2020年Q1-3，徐工机械资产减值损失和信用减值损失合计分别为12.39亿元和12.58亿元，充分计提减值损失，有利于后续业绩释放。另外，*给未注入资产的盈利预期也是30亿，给大家做个参考。

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