投资大佬林鹏最新观点曝光：当前没必要继续恐慌，一季度减配景气高位的化工股

投资大佬林鹏最新观点曝光：当前没必要继续恐慌，一季度减配景气高位的化工股
作为东方红资管曾经的投资核心，林鹏于2020年5月告别长期工作的东方红资管，并于三个月后创立私募和谐汇一。据基金业 协会公示信息，该机构的管理规模区间已在100亿元以上，成为业内最一线的头部私募机构。
近日，林鹏的最新观点曝光，他提到，对今年的开局并不意外。去年年底开始，他已经预判市场蕴含着较大的结构性风险，并主动避开了前期抱团过度，估值过于极端的一些板块。他认为，当前市场的整体估值用全部A股的中位数市盈率来衡量，处于历史上30.3%的水平，没有必要继续恐慌。他还谈到了一季度减配了位于景气高点的化工龙头 ，判断行业已经触达行业景气区间的高位，继续突破的概率不大，并可能会受制于碳中和政策的长期影响。而前期重点增配了港股的通信运营商，认为行业正在发生一些积极变化。
以下为观点纪要，部分内容有删节，采用第一人称。当前没有必要继续恐慌今年以来的市场从春节前的载歌载舞，到节后的抱团下跌，令不少基金净值在一个风平浪静的开局下，遭遇了大幅回撤。去年年底，我们从各类定性、定量指标的维度分析，预判市场已经蕴含着较大的结构性风险。因此，节后的市场走势，处于我们的预测框架之内。极高的估值本身就形成风险点，好资产也要匹配合理的价格：美股120年的超长期历史告诉我们，极高估值的消化主要靠股价快速下跌来实现（RobertJ.Shiller）。而今年以来，我们看到部分领域的极高预期也在下跌中逐渐修正。
从一季度来看，无论指数、基金都经历了巨大的振幅，节前节后的市场表现冰火两重天。从资金的成交行为来看，目前市场抱团情绪已经降温，从2月份的历史最高点开始回调。经济复苏以及流动性收敛，是市场面临的新环境，需要再平衡。当前市场的整体估值用全部A股的中位数市盈率来衡量，目前为35.2x，处于历史上30.3%的水平，没有必要继续恐慌。
减配化工龙头、增配港股的通信运营商本季度，我们组合整体仓位维持在85%-90%的水平，结构上仍维持均衡性，重点配置在大消费、通信运营商、互联网 科技、医疗健康、先进制造、顺周期工业品以及优质地产龙头。
我们在建仓期间，主动避开了前期抱团过度，估值过于极端的一些板块，主要仓位分布在估值合理，企业竞争力逐渐提升的公司。基于对市场结构性高估，整体估值合理的判断，我们没有对仓位做出调整，在今年一季度都维持了较高的仓位运作，也因此带来了一定的回撤。近期，我们持有的一家消费电子龙头公司回撤较大，一定程度拖累了净值表现。该公司受到海外主要客户的产品销售下滑预期影响，股价跌幅较大。
我们认为，电子行业的本质是供给创新驱动需求，只要创新不止，行业永远就存在机会。市场总是过度重视单一产品的影响，忽视了行业创新背后的基因和动因，而我们更看重行业创新的趋势和公司内在的基因。行业创新的趋势并未发生变化，且该公司具备多套方案实现全产业布局的能力。这个时间点上，我们需要向前展望，公司高效的反应速度以及优秀的管理层团队会赋予公司穿越产品周期的能力。我们长期看好公司的投资价值，会坚定持有。
本季度期间我们对组合做了一些的调整：重点增配了港股的通信运营商，我们认为行业正在发生一些积极变化：
1）行业资本开支在5G时代会进一步降低，现金流会逐年改善；
2）用户ARPU值有望见底回升；
3）核心资产IDC、云计算 存在显著低估。
同时，我们也减配了位于景气高点的化工龙头，我们判断行业已经触达行业景气区间的高位，继续突破的概率不大，并可能会受制于碳中和政策的长期影响。后市维持谨慎乐深度挖掘优秀的企业，选择优秀的管理层，既是我们获取超额收益的来源，也同样是我们应对系统性风险的安全垫。因为我们深刻相信，长期投资回报只与公司自身的经营质地强相关，与宏观环境、市场风格、资金偏好等因素并无稳定的相关。
今年的市场不会像2020年那样顺风顺水，我们会提高对公司的选股标准，并要求匹配合理的价格。对于前期出现回撤较大的抱团资产，我们需要区别对待，恪守企业价值和价格匹配的原则。对于具备核心竞争力，能够长期内生增长的公司，随着估值落到合意区间，我们会重点关注；而对于前期涨跌纯粹靠估值起落的公司，仍会维持谨慎。整体而言，2021年后市我们维持谨慎乐观的态度，精选公司、恪守估值，力求稳健增长，控制回撤。

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