潜力股——浙江医药之研究

各位淘友，马上全面注册制就要来了，这必然会改变目前的股市生态，打板一族如不及时转变思路会被无情淘汰。在全面注册制下，只有坚持价值投机才有出路，你必须有一双慧眼，能挖掘出被市场低估的真正有价值的标的才能立于不败之地。下出粗略研究一支潜力股--浙江医药，抛砖引玉也许会发掘出一只长线牛股也未可知。

浙江医药为医药制造业龙头企业，15-19年毛利率水平大幅提升。1）公司主营业务为生命营养品、医药制造类产品及医药商业。生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、β-胡萝卜素等维生素和类维生素产品。2）2015-2019年公司营业收入从44.97亿元增长至70.44亿元，复合增速11.87%；归母净利润从1.62亿元增长至3.43亿元，复合增速为20.64%；毛利率从16.8%增长至40.8%，2018-2019年期间公司毛利率基本维持在40%-43%高水平。



维生素业务国内领先，行业竞争力不断增强。维生素行业技术壁垒高，多数品种呈寡头垄断格局。公司现有VA产能5000吨/年，全球占比约14%，随着柠檬醛自我配套，竞争力不断提升。VE行业帝斯曼和能科技整合成功后竞争格局改善，公司现有VE（油）产能2万吨/年，全球占比约14.6%，同时拥有关键中间体三甲基氢醌和异植物醇的配套，行业竞争力强。
维生素业务量价齐升，公司业绩向上弹性大。2020年国内维生素价格大幅上涨，主要是海外装置受疫情影响供应不稳定，同时朗盛间甲酚及能特科技VE复产低于预期，而下游库存不足且终端需求刚性，导致供需关系紧张。2020年12月底以来，由于维生素厂家库存低、能特科技复产持续不及预期，国内生猪存栏量大幅提高，供需紧张格局短期难以缓解，公司VA、VE量价齐升。
医药制造业务提升空间大，创新药 爆发力强。2020年公司医药制造业务销售下滑明显，疫情好转后有望逐步恢复；近日子公司昌海制药通过美国FDA现场检查，涉及产品为达托霉素原料药，有望贡献业绩增量；创新药苹果 酸奈诺沙星胶囊已进入医保目录，苹果酸奈诺沙星注射液已经报批并完成现场检查。公司创新研发品种ARX78是新一代单克隆抗体偶联药物，用于治疗HER2阳性晚期乳腺癌和胃癌等，2020年进入治疗HER2阳性局部晚期或转移性乳腺癌的II/III期临床研究，近日CDE同意开展用于胃癌和胃食管连接部腺癌治疗的II/III期临床试验，有望打开公司业绩和估值空间。
技术上看，昨日强势涨停，日线呈芙蓉出水形态，周线黄金交叉已站稳60周线向上发散。股东人数持续缩减，结合基本面与技术面给予6个月26元的目标价。

预计2020~2022年公司归母净利润分别为7.4亿、15.1亿、17.8亿元，EPS分别为0.76、1.56、1.84元，当前股价对应PE分别为20、10、8倍。
各位淘友，大家都是因为酷爱投资而有缘交流，我研究的标的，只是基于客观的基本面的研究，你要用你冷静的头脑进行判断，该标的值不值得你投资，有些表象的东西背后的暗流是看不清的，见相非相，即见如来。