江苏索普---硬逻辑在这里,能不能成妖,老师们说了算!

21-02-24 13:48 15083次浏览
纯粹浅色
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我不太懂情绪战法,只醉心于逻辑分析 。

先看一下成长为妖股的几个特质:
题材级别大而新;
大事件驱动导致基本面改变、业绩反转并超预期,;
行业龙头主营占比大;
产能释放但行业新产能又受限;
产品涨价但成本几乎未涨甚至下降。
流通盘50亿左右,不超过100亿(或前十大股东高度控股实际流通盘小);
以上条件同时符合的越多妖性越足。

下面我就江苏索普抽丝剥茧,慢慢道来;

一、基本情况分析

1、2019年前,业绩整体不理想。
原本主要从事ADC发泡剂系列产品、XPE发泡新材料产品的生产和销售。产品结构单一,下游市场空间有限,竞争力并不强。1996年至2019年,公司实现的净利润累计数为2.68亿元,年均盈利约1100万元。

2、2019年12月,迎来资产重组成为醋酸龙头(全球龙二、国内龙一)。
2019年底,公司通过发行股份及支付现金向控股股东索普集团及其子公司索普化工新发展收购资产,主要为索普集团醋酸及衍生品业务相关的经营性资产和负债、化工新发展经营性资产和负债,交易总价为40.52亿元。与此同时,公司通过向索普集团发行股份配套募资4亿元。收购上述资产后,竞争力大幅提升。收购之后,公司拥有醋酸产能120万吨、醋酸乙酯产能30万吨,单套装置国内最大,醋酸产能规模约占2019年末国内醋酸设计产能的13.26%,国内醋酸产能第一、全球醋酸龙二(龙一是美国德州的塞拉尼斯 )。

3、2020年,受疫情影响,二季度出现亏损,三季度开始全面恢复。
2020年1-10月底醋酸价格走势:

4、业绩承诺补偿。


二、业绩反转及持续性分析

1、2020年4季度,实现大幅扭亏为盈。
1月23日晚,江苏索普发布2020年度业绩预告,公司预计,全年实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为2.30亿元至2.60亿元,同比公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为2.20亿元至2.50亿元,实现了大幅度扭亏为盈。能够成功扭亏为盈,也得益于醋酸产能优势和价格逐渐上涨。在四季度,市场行情好转,醋酸价格探底回升,去年12月3日,售价为3750元/吨-3900元/吨左右。


2、一季度预期,利润将达到7亿以上!
2021年2.8日,醋酸价格已经上涨到4999元/吨,2.18日出场报价已经是5800元/吨。2.20日价格跳涨到6000元,(为什么跳涨?百度 一下,美国德州极寒天气导致醋酸龙头赛拉利斯巨头停产事件)。公司也回复了:继续调价。而且已停止接团单。



特别指出:突发事件驱动醋酸加速涨价。极寒天气导致全球醋酸第一龙头停产!
百度一下,ICIS指出,到目前为止,结果表明,美国墨西哥湾石化行业已受到严重影响。
按照120万吨产销量测算,若醋酸涨价500元/吨,利润可增厚4.5亿,4季度利润按3200元/吨核算的话,一季度按均价5200元/吨,相比四季度,每吨涨价2000元,利润可增厚18亿均摊到一季度就是4.5亿。那么保守测算,一季度利润是2.5+4.5=7亿。

提示:这里还没有算入江苏索普的第二主营醋酸乙酯30万吨的增厚利润(利润率还高于醋酸)

3、2021年全年高业绩持续可期。
1)、严格控制煤炭 消费,醋酸新增产能有限。目前国内醋酸名义产能925万吨,行业CR4为47%,未来2年新增产能10万吨,供给端竞争格局良好。
2)、下游PTA大规模扩产,保证醋酸需求增加。醋酸下游包括PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等,其中PTA占比25%,未来行业规划3000万吨新增产能,1吨PTA单耗醋酸0.04吨,对应醋酸理论需求120万吨。
3)、2020年底,增发股票,上马一氧化碳和甲醇项目(这是醋酸的生产原料),成本将进一步降低

三、关于英科医疗陕西黑猫中泰化学 和江苏索普的比较:


1、 业绩反转前三个季度运营的基本情况:
小结:反转前,基本面平平常常,高市盈率高PE值。业绩无亮点无预期。


小结:
业绩反转主因高度相似,都是由于重大事件推动。
产能释放、并且具有持续性。但行业新产能又受限。
英科医疗反转季增长高于黑猫和索普,后三个季度保持平稳。
黑猫和索普在反转季度增长率低些,但后面两个季度成长性高于英科医疗。

中泰化学2021年一季度利润预计是2020年一季度利润的 11.5倍以上 。
江苏索普2021年一季度利润预计是2020年一季度利润的 14.58倍以上 。

4、实际流通盘情况

江苏索普目前的流通盘和陕西黑猫启动时具有高度相似,前十大股东都高度控盘,流通盘稀缺。
江苏索普前十大股东占比60%, 目前市场实际流通值只有40 亿*40%=16亿。筹码稀缺。
陕西黑猫前十大股东占比72.5%, 在1.20日时流通值才90个亿,实际流通值90*27.5%=25亿。筹码稀缺。

只说逻辑,抛弃情绪面 。请各位细品 !

在跟帖里会把上贴中 ,中泰化学的分析归类到这里 。
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精彩评论
纯粹浅色

21-02-24 13:55

11
众泰化学的分析归类到这里 ,便于查看 。
    [淘股吧]
    
    
    中泰化学 的一季报预报测算 :
    中泰化学是PVC粘胶短纤双龙头,其他业务本次不做核算,只维持均值了。
    
    1、四季度利润基数:5.46—5.96亿。
    
    年报预报说,由于四季度两大主营PVC(聚氯乙烯)和粘胶纤维大幅度涨价,导致2020年Q4单季利润5.46—5.96亿。
    
    2、主营PVC价格增长预计给一季度利润增厚4亿。
    
    按照几大券商研报推算(这个算法还是科学合理的),PVC价格每增加1000元,利润增厚12.1亿。四季度均价7300元/吨,今日报价8800元/吨,,目前是二月份。后面维持目前价位运行取中值8300元/吨计算,价格增长1000元(目前化工板块景气度高,下游需求旺,价格维持高位运行是可预期的,肯定会继续上涨),带来利润增厚为12.1亿,均摊到单季度,4亿;
    
    3、主营产品粘胶短纤价格增长预计给一季度利润增厚4.8亿。
    券商研报推算,粘胶短纤每增长1000元,利润增厚4.8亿。
    
    四季度均价10350元/吨,目前价格15300元/吨,取均值14350元/吨计算,增长4000元算,带来利润增厚4.8亿X4= 19.2亿,均摊到单季度,一季度利润增厚为4.8亿。
    
    4、2.5日公告,收到财税补贴0.9亿,并按照会计准则,将作为收益计入利润报表(见附图)。
    
    5、其他产品按利润稳定不增厚计。
    
    一季度利润预测:(5.46—5.96)+0.9+4+4.8=15.16亿—15.66亿
    取最低值15亿。
    
    (2020年一季报0.13亿,同比增长115倍,2020年年报1—1.5亿,是年报的10-15倍)
    
    注意:计算取的还是均值下限。今年经济复苏和通胀预期,维持高位运行是必然的,这可是一季报!一季报!
    那么全年呢?!
收盘涨停

21-02-24 14:21

3
指数暴跌,高位题材退潮,反而突显江苏索普 真龙本色!
    [淘股吧]
    
    醋酸业绩龙头霸主。这波绝对是那一年的方大炭素 。商品涨价浪潮才刚开始,这两天只是第一波的缓冲期。第一波,我看好陕西黑猫 ,和盛和资源 ,暂时我最看好江苏索普
纯粹浅色

21-02-28 11:39

2
把关于江苏索普 的分析部分,移到这个帖子下,便于查阅。
    [淘股吧]
    
    再次翻看了一下江苏索普公司12.26日发的公告。
    
    一、醋酸和醋酸乙酯主营占比85%,全球龙二,国内龙一(全球龙一塞拉尼斯 因不可抗力已停产)
    国内醋酸前三产能主营占比:江苏索普85%(华谊集团 比重8.57% ,华鲁恒升 11. 65%)
    这个与陕西黑猫 的焦炭主营占比87%极为相似(其他几家焦炭产品的公司比如美景能源开滦股份 等反而炒不起来,主营占比低是其中原因之一)。
    而索普,产能全国第一,主营占比高的吓人。
    
[图片]

    
    二、主营产品一季度价格一路飙升,醋酸从12月份均价3700元一路飙升到目前6300元。
    主营产品为醋酸和醋酸乙酯(硫酸、发泡剂占比很少不计入对比)
    醋酸产品价格走势
    
[图片]
[图片]

    (醋酸乙酯的原材料是自产的醋酸,可以类推。)
    
[图片]
[图片]

    三、原材料价格整体平稳、成本增加几乎可忽略。
    
    醋酸产品的原材料为化工煤、动力煤和乙醇。(单位:元/吨)
    
[图片]
[图片]

    小结:
    化工煤价格平稳,高位逐步回落。平均成本与四季度持平。
    

    
    动力煤价格变动较大。但比对公告发现,产品每吨消耗化工煤为1.02吨、动力煤0.26吨、乙醇0.56吨。动力煤价格增长对成本影响很小。
    

    
    乙醇在四季度的12月份跳涨了一次,一季度目前几乎与12月份均价持平(比12月份价格增长1%)。比四季度均价6114元增长了14.7%。(不好意思,这个数据前面计算有误。所以对醋酸成本计算也有错误,醋酸成本应该达到2000元/吨了)
    
    
    四、一季度利润测算:7亿左右以上。同比2020年一季度增长14.5倍 。(去年一季度0.48亿)
    
    前面已算过,不重复算了,自己翻帖吧。
    
    五、利润增长具有可持续

    
    1、经济复苏大环境驱动、全球放水、通胀预期。(与黑猫的焦炭涨价驱动因素相同)
    
    2、下游PTA需求放量。(逻辑类似于陕西黑猫的焦炭下游炼钢需求放量)

    
    3、全国产能受限。目前全国在建产能只有华谊集团在广西的50万吨。(与焦炭的全国产能受限逻辑雷同)

    
    4、突发事件加速涨价。

    美国德州极寒天气,全球化工巨头塞拉尼斯停产。该公司是石油化工(原料为石油),索普是煤化工(原料为煤)。这次停产,可能不仅仅是一周时间,推断至少持续一个月。理由:
    1)、极寒天气导致电力中断、运输中断设备结冰、管道冻住等多重不利因素。2008年国内的那场冰灾,在中国的体制优势下仍然持续了一个月才恢复畅通。美国这次天灾是无解的,只能干等!
    2)、欧美的醋酸制取原材料是石油化工法,但近段石油价格高歌猛进,成本急剧上升,空间利润被压缩,美国公司以股东利益为第一考虑,更会选择停产检修(江苏索普是煤化工,去年疫情,外销受阻原料煤价格上涨,公司也选择停产检修)
    全球龙头赛拉尼斯停产,供销吃紧,导致市场醋酸产品有价无货。公司满负荷生产,目前已停接团单,只接散单。
纯粹浅色

21-02-24 14:48

2
中泰化学 这种票,逻辑硬,被大盘拖累,很容易修复。
    你看章源钨业 今天就直接反包了
小桃酱

21-02-24 14:08

2
华谊集团呢 醋酸叠加甲醇
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