机构投资者周末交流纪要20210220

一、私募基金经理：军工 反弹预期。在跟踪：中航沈飞 ，三泰控股 。
二、私募基金经理：报团股报团性价比不高，如茅台今年估值从DCF模型测算，2600左右是相对高的一个位置。农业农村部办公厅关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知，相关的农业转基因个股值得关注。龙头就是：隆平高科 ；金牛化工 是国企改 革品种叠加行业大周期的典范。类似的，跟踪了国企改革 叠加通胀国潮消费预期受益的兰州民百 。另外年报业绩预增超跌低价品种，值得关注。
三、私募基金经理：春节前看了一些经典投资书籍。短线投资就是下注， 凯利公式，博弈论书籍。大猪小猪模型，两者联合才能最优。解释了节后的行情特征，从二八行情转化为八二行情。央行政策对市场有明显，央行的市场操作倍受关注。未来格局震荡。注册制前中证1000为代表的品种有望迎来一波大的自救行情。报团瓦解，个别品种还有突破可能。美国流动性在放，中国流动性在收。中小票底部股票涨幅40%到50%正常的。龙头品种起码1倍。
四、私募基金经理：低位起来的：抱团股三月份见高点，找底部，趋势刚起来的。未来两三个月的主要盈利机会。例如：光环新网 等
五、私募基金经理：港股可能是补涨牛。港股历史上跟美股走，因为特殊原因港股背离，这一波是补涨，估值应该也是洼地。比特币去中心化，美元放水。独一无二，不可替代的思路。现在茅台，海天味业 等已经很高，抱团继续下去，意义不大。港股中的港交所，轻资产类型独一无二，行情好，很多机构配置，稳健牛。锦欣生殖，辅助生殖。高房价是最好的避孕药。未来三胎放开预期。业绩不好，市场的逻辑，不完全。 后期，PEG的投资去年不行，但今年可能有机会。盘口特征，抱团有瓦解和松动。茅台这种未必下跌，可能横盘。后期实战者，应该寻找超额收益，找预期差的，例如金牛化工这种就是超额收益的代表。
六，港股投资经理：近期大票滞涨。挖好的小票不是特别多。港股容易，众安在线，最后涨的。老外主要是腾讯和港交所。零售和博彩股可能是港股未来的机会。过去的2年，博彩股没怎么动，可能有点机会；其他比较明显的，商场和零售。新城发展等。如：美团赛道可能好。买菜，奶茶之类的。每个月的会员套餐；医药 股超跌后，可能有机会。业绩和赛道可能有机会。反弹比较强烈的，就是医药股，超跌反弹机会，兴齐眼药 ；辅助生殖还有国内的麦迪科技 ，业绩不是很好。沃森生物 、美年健康 ，鲁商发展 。博雅生物 、开立医疗 、山大华特 等在关注。铜的：紫金矿业 、西部矿业 、江西铜业 。冶炼为主的，这种没啥看头。他人补充：国内如果从通胀逻辑看，未来消费，喝酒吃药旅游逛商场玩游戏等。其中商场板块性价比很好，永辉超市 ，红旗连锁 ，苏宁云商等都在底部。要找有变化的公司进行潜伏，刚才提及的兰州民百公告要更名丽尚国潮，这是一个积极信号）。
七、私募基金经理:利率和货币政策。实际利率上升的时候，历史上来看，DCF模型看，抱团股容易产生下跌。上周和之前比较明显，这是一个主要矛盾。上周五在逆回购，实际上是回收的。周五股市上涨，春节前，央行金融 时报，留意政策转向的，总量和利率的价格的，7天期拆借方面，相对稳定。消费，类消费的产品，都是机会。类似，萧条期里面，增长不会太好，美债的10年期国债突破1.5%，通胀的预期就在。后疫情的概念股，在春节前，市场都开始关注。估值合理，计算机 ，信创这块。从估值这块来说，估值合理。浪潮信息 ，东方通 ，大概20倍左右，能否超跌反弹，需要观察。2会结束前对市场还是很看好的。
八、私募基金经理：未来的风险点，M国一直在发灾难财；印第安人血泪史，到全球老大，很多危机，都是通过战争。去年，中Y冲突，我们低调。刚刚公布，这个时候公布，互不干涉。这方面可能缓解。投资方面，最怕的就是黑天鹅。进可攻，退可守。撤退，应对的，是资产管理者需要思考的问题。法定货币。
九、资深市场人士：在操作方面，关注左侧突破的品种。（他人补充举例: 刚才提及的兰州民百，突破左侧的8块，市场才会关注。）围绕两会的主题投资：官媒，军工，环保、生育（贝因美 等）等。报团去年不仅做业绩。下跌是害怕。报团瓦解，不同性质的。
十、地产私募基金经理：通胀，主要是关注：大宗商品 和消费。跟踪过永辉超市。新城控股 ：的吾悦广场，都是大消费的。影城，孩子乐园。人流量爆棚，恢复的速度很夸张。包括苏宁云商在这种，都开在里面。包括，电动汽车都是在新的商场里面。运营的很好。快速的回笼模式，对住宅和商业的融通。10个亿每个商场，2亿投入下去，5-6000万收入；投入下去，常州吾悦广场，快2个亿收入。
十一、公募基金经理：看好银行、券商、军工ETF 。（他人补充：银行低估，持续看好；券商左侧交易，2021年一季度业绩预期整体增速超过30%，值得持续看好。军工板块看两会期间的军费支出比例数据，如果低于预期就要谨慎）。

十二、私募基金经理:人民币升值的压力较大，人民币的快速升值，热钱流入，停不下来。关注的比特币的问题，今天上了5.7万，美元的走势没太大的变化；在资金热钱流入的分歧，行情的，大宗商品还是热点。热钱没地方去，大的家伙，还有很多，还没有更多的走起来。在后期担心分化比较严重。节点什么时候到，好像难以预测；有一个拐点，人民币和美元的拐点，需要观察。美联储的态度，美联储的议息会议（他人补充：3月18日），例行会议里面的提到的观点，是否有松动的地方，尤其是6月前，可能是。
十三、衍生品私募基金经理：关于通胀，美股。期货的贴现问题，上周五贴现的比较厉害。公募对冲的工具，第一天5%跌幅，目前指标陡峭的情况下，可能认为，大机构在股指上做个对冲。抱团能否继续上去，短期看不大可能。周期股能否继续上涨，中字头，顶住了TOP50的回调，稍微资金不足的情况下，就会出现市场波动。周五的认沽认购波动率。认购波动率超过认沽波动率，一般2%，进一步看，强变弱。股指创业 板的指数，顶背离迹象。后期需要刚才的资金抱团的情况；顺周期能否上去。量能能否跟上。会前会中会弱。4月份的情况，可能需要谨慎。3--4季度可能是全年大机会。
十四、保险基金投资经理：周期股来着，跟踪：北方稀土 、盛和资源 。游戏股：三七互娱 、完美世界 。环保类关注有增持的：伟明环保 、龙马华卫 （他人补充：垃圾分类，维尔利 和龙马环卫 是龙头，其他增持的环保股如高能环境 、联美控股 ，浙富控股 ）。兆易创新 跌破了大佬的定增价格两百零几。闻泰科技 收购了某些资产。看成交额来选股。
十五、私募基金经理：关注了棉花相关的 百隆东方 ；华孚色纺等库存涨价短期机会。以及跟踪了盛屯矿业 。3个亿的净利润，4季度均价37万一吨， 45万吨 以上；一季度大概率的3.5亿以上；
十六、私募基金经理：抱团股的情况看，节前节后的调整。偏量化多一点。常见的因子，大盘成长和 小盘价值 ，从下调整的幅度看，排在历史的极限位置上，数据佐证了风格切换？是否是节假日效应，中证500 到中证1000在春节后的效应。小盘占优的模式，相对调整的，过完这段时间后。顺着这个趋势，可能盈利概率更大。抱团结束，是否确定。他人补充：投资活在当下，风格持续起码2会前后不会变。他人补充：券商必涨，不会输给其他版块。这次比较奇特。券商应该有，可能台面。A股有一股有形之手在调控。A股运行，跟以前很大的区别。制度和投资者的机构，更多的海外，公募的。炒股为生，一呼一吸有感觉。神奇之手，在调整。每次的调整指数。券商，其实有很大的指数在里面，筹码在沉淀。让大家都刺激的行情。至少在接下来3--4个月，没有主升浪。国家不允许，不期望快速走完。吸引更多的资金进入。真正的目的，把超发的货币，直接融资。买者自负。这个板块，可以做高抛低吸。目前很低，可以买。但是急速拉伸可能需要时间。年中关注美元指数。）

十七、私募基金经理：最确定的就是通胀。大的框架上来说，过去20年，形成了惯性的认知，美联储，可以无限制的。欧洲负利率；美国长期零利率。加息的努力在2019年也挫败；利息2%,缩表 ，但19年就撑不住了，现在继续放水。从结构因素看，认知有问题，美国降息升息大概60年。81年，降息，持续的，低价产能替换高价产能。现在走到头了。中国的产量，占到全球的一半以上，美国的供应链安全的程度，中国的份额很难再提升。中国输出通缩 能力，到了边际的拐点；过去8年的时间，原油的，页岩油革命，达到了1200万桶，不输于中东。现在美国800--900万桶，民主推行环保，停止了，联邦土地新的页岩油的开发；6--10个月需要打新井，联邦补贴受到限制。管道也没有再批准；禁止近海采油。美国的供给能力下降，这几年，油气资本开支下降；中海油 等例外，其他的都是2位数下降；7%的删减率。2022年能源 供需错配；碳中和的，真正受益的，不是光伏，新能源车 等。光伏已经到了顶峰，很难再上去了，一年的渗透率提升3-4%；已经到13%的水平。2030年到20%，10年增10个点。电力系统高度，空间有限。海外的需求，也是平稳；类似新能源汽车的渗透那么高不可能了。风电等，在德国等欧洲国家占比 已经很高。化工大逻辑，限制了高耗能的路条；集中的申报，落地批下来，时间窗口很有限，都在抢。未来美国全球推送，限制工业国占用本国的；高耗能的就很难批下来；碳中和影响最大的就是上游；全球图谱的变化；经济体全所未有的刺激，直接发钱；以前是刺激企业，通过降息等手段。这就是整个的政治图谱，约翰逊时代，平权，高福利，最低工资限制，再分配弥补，减少贫富差距。老百姓 的消费能力上去了，但是富人消费能力上不去。欧美的左派的，对整体消费能力提升，是结构的提升，企业活力就下降；就是滞涨出现。供给下降，三轮大的滞涨，反复的滞涨。对疫情的全面发钱，是标志性，对应40年低通胀，李根和萨其尔的政策；美国的中位数水平没变化，贫富差距极度拉大。美国，减税等。10--15美金等，收入分配方面追求公平。对应的是长的，利率上行，通胀上行。经济复苏，经济繁荣的预期。利率曲线图消化，远端利率提升。短期融资维持平衡融资成本低位。历史上来看，美债上升，对应。认知上，通胀。05年加到了07年利率，全年的大的通胀走到了08年；有色，金属，农资，化工。前三季度有牛股。无论从短期，和中长期。都是比较明确的。不同的阶段。铜和原油，阶段走弱。 3月份欧佩克会议；真实的恢复要到2022年；真实的复苏，交易通胀；去年，11,12月的时候；放松减产。公共财政能力，受到冲击。油价60多美金，阿联酋，及日利亚等可能要提出放松减少。沙特也要求。迪拜和沙特，阿联酋等。石油石化产业链，在3月份后期要关注变化。共同的逻辑，边际供给能力比较弱。新的铜矿，2023年，才出来。花旗 的，50万吨的需求缺口，2023年富余；然后供不应求。整体供小于求。历史上，铜5%的缺口，就是能涨1倍。比特币的挖矿机制，美联储目前看，就业，通胀等。暗地里就是美股不能跌。美联储：经济比较弱，不会收紧后壁。2023年前加息不可能。债务规模减少也不可能。鲍威尔的诉求追求连任，不希望最后的，金融体系的出现问题，疫情给了很好的借口。疫苗车间，病毒的变异和疫苗的生产以外，可能供给没那么顺利；美国经济不，继续放水，买票的借口。其实主线就是非常的明确。就是交易通胀。收益率提前上行。后面就是杀估值，PEG，匹配不好的，存在压力。今年大股票还是小股票并不重要，按照性价比，按照行业里面最优秀的公司就行，行业也不重要。最大贝塔出现在通胀，资源线等；再就是南下和海外配置的双重红利。跟踪了，美年健康，华宇软件 。紫金矿业，洛阳钼业 。再就是猪，疫苗的致死率，严重影响母猪的，可以通过空气来传播。母猪超过35%；对通胀或货币政策的非常大；猪价可能在二季度后期，要上行。跌现货；仔猪宝涨；大量杀病猪，卖。抢子猪。远期的猪肉价格上涨；生猪期货上涨，逻辑信息。牧原股份 等，生猪期货，铜期货等机会。最有利的就是商品；债非常不利。
十八、医药买方研究员：医药都不行。基金经理对医药关注度低，现在都在听有色路演。医药路演明显下降，风格切换明显。1、医药板块调整，疫情受益股；代表的金域医学 ，英科医疗 ；前期CXO板块，药明康德 ，药石科技 ，凯莱英 等调整幅度较大；医疗服务，爱尔眼科 ；通策医疗 ，马上反弹。然后：这个后面的方向，医药配置：明显观察到，小票，更突出点，CXO，美迪西 ，调整的比较凶悍，明显反弹，新高；凯莱英，药石科技，药明康德；医疗服务：通策医疗，和爱尔眼科。关注小票：恩华药业 ，凯普生物 。
十九、私募基金经理：市场走势超预期；大资金的节前效应，从新建仓，大的资金选择，对高位的抱团股，压力很大。历史新高。开工效应，核心的在周期有色等。春节过程中，国内疫情超预期的好的，节后的注意力，集中在开工板块。周期起来，那么非周期的压力就很大。看好稀土板块。盛和资源节后表现很好。市场分歧感觉在，核心的是金融政策的有所收缩。周期品的爆发之间的矛盾；周期品，有很大的压力。因为疫情的原因，美国的大规模基建等预期，会有多久，还是1--2个月，还是半年？从历史上看，周期有色板块的配置很低，接下来，相关的周期品的大宗有色情况。白酒等位置比较高。认为，周期有色的暴涨，可能是刚刚开始，机构配置低，那么稀土的行情没有结束。铜，钴等比较强。锂，跟踪低估：中矿资源 。赣锋锂业 ，天齐锂业 龙头。盛和资源。科技方向还是要重视，两会之前相关政策。跟踪：军工的光启科技，以及科技类的科大讯飞 ，百度 。
二十、私募基金经理：通胀五牛市，美联储不会出现熊市；结构行情为主。指数级别修复的。农业，稍微确定性的；隆平高科；大北农 ，荃银高科 等。农业转基因的，两会期间。十五规划，这个版块里面，每次大票调整的时候，医药和防御板块。
会议总结：整体看，对两会前的行情保持乐观。认为报团股短期已经基本瓦解，中小市值板块将会占优，风格切换大概率确立，不论股票市值大小，性价比将成为核心策略。关注通胀主线，化工和有色的顺周期逻辑以及消费（国潮）受到重视。关注猪肉价格期货；对部分农产品 的涨价如棉花等，以及科技股保持关注。关注农业转基因的中期投资机会；认为券商板块的左侧布局时机成熟。关注金融里面的银行和券商，认为券商左侧布局机会，目前调整到位。A股和港股中的商场零售受关注，另外港股中的博彩股也受关注。跟踪围绕两会展开的相关板块热点机会，如官媒，环保、军工、农业、三胎等。对军工，以及稀土板块有明显的分歧。对港股整体依然看好。医药里面找赛道好的品种。