决胜异动股，透视主力思维之中国国航

1.航空运输板块之大局观


图A： 21世纪以来航空业发展“周期律”


1关键要闻之“优质民营航司的黄金期才刚刚开始”——重点摘要：
（来源：兴业证券 的研报 2021-01-06）

在2020年9月17日报告《监管放松周期开启，十四五是民营航企的黄金期》中提出“2020-2025年是下一个监管放松周期”。提到：“航班准入、放开了北上广最大航班量限制，随着经济内循环不断推进，政策面的放松已经开始。结合以北京大兴、上海浦东、成都天府等一二线枢纽 机场在2019-22年集中产能释放，“十四五”期间民营航企将迎来春天。”近期政策导向市场化、放松准入，从“严监管”向“放管服”不断推进，2020年12月9日，《中国民航国内航线航班评审规则（征求意见稿）》，再次确立十四五监管放松周期的开启。
我国人均乘机次数提升空间大。我国近年来民航占出行方式的比例逐渐上升，人均乘机次数增长较快，2019年已达0.47次，但仍远低于发达国家，美国、日本、新加坡、英国、德国、加拿大、澳大利亚2016年人均乘机次数就已经达到2.6、0.9、6.2、2.2、1.5、2.4、3.0。2030-2035年，中国的年人均乘机次数将达到1左右。
民航大众化的另一内生动力是中国城镇化的战略，地方发展经济的需求不可小觑。随着人民生活水平的提高，三四线城市的民航需求将迎来爆发增长，低成本航空作为承接三四线城市消费升级、承接一二线城市因私需求增长的排头兵，未来增速将持续超过行业。随着消费升级，人均出行距离将继续增长，出行方式比例上，铁路、航空将继续蚕食公路水路出行的份额。


2.异动股扫描之中国国航(601111)


图B： 中国国航之20210210（周线）即时盘面推演——处于技术面相对低位


3.核心题材和后期炒作概念

2关键要闻之“中国国航(601111)四季度业绩环比下滑 运力引进减速”——重点摘要：
（来源：兴业证券的研报 2021-02-03）

中国国航发布业绩预亏公告：预计归属于上市公司股东的净亏损约为135亿元至155亿元。在疫情零星爆发、海外需求缺失的背景下，国内需求无法支撑三大航在国内现有的运力水平，仍是四季度亏损的主要原因。
两场转场完成，国航在首都机场市占率继续提升。按出发时刻数计算，国航集团在首都机场市占率已达到66%。随着大兴机场的转场完成，北京两场的时刻量进入新的增长通道，资源优势或进一步扩大。

3关键要闻之“中国国航(601111)周期探底 凤凰启航”——重点摘要：
（来源：国信证券 的研报 2021-02-08）

疫苗的接种终将在全球范围内逐步控制疫情，沉寂了一年的民航有望迎来全球范围的复苏。2020年我国民航遭受重创，经营压力下各航司供给投放相当谨慎，且2021年也无力快速扩张机队规模，供给有望阶段性紧张。民航需求的增长更主要的依赖于宏观经济增长及居民收入提升，历史上看每次外部冲击后我国民航需求均会快速回归至自然增长曲线，一旦国门全面开放，民航中期景气可期。
中国国航公商务旅客占比高，收益品质领先；国际线中，亚洲航线运力集中于日韩等市场，洲际航线上，欧美发达国家地区航线投放力度较大。公司领先的收益品质促成了较高的盈利能力，净利润率及扣汇利润总额水平领跑三大航。


解读：
综合上述23要闻，可知中国国航(601111)是中国航空业的核心资产，占据大量核心航线时刻，短期疫情(此前公告2020年预亏)不改中期复苏预期。——当前公司PB估值处历史相对低位。

(仅供参考，不构成买卖建议)