维生素价格暴涨下的投资机会

2020年末至2021年1月，维生素A、E市场报价均快速上涨，45日涨幅在20%至30%之间。多位业内人士认为下游需求端生猪价格、反倾销政策、春节备货情况等多方面因素对维生素价格造成影响。对于未来价格走势，业内人士认为，维生素市场价格有小幅上行趋势。
中国饲料工业协会数据显示，维生素A（国产）价格由2020年11月6日的277.5元/千克上涨至2021年1月22日的350元/千克，涨幅26.12%。维生素E（国产）价格则从58元/千克上涨至71.5元/千克，涨幅23.28%。
对于维生素A、E近期价格上涨原因，行业人士认为受到需求端生猪价格的影响。维生素A、E主要用于饲料添加剂、食品和医药 ，其中饲料添加剂需求分别占84%和63%，因此养殖行业景气与否与维生素市场运行息息相关。近40天来全国生猪价格整体呈上涨趋势。根据中国畜牧业信息网数据，截至1月21日，全国22个省生猪平均价格35.73元/千克，较2020年11月6日的29.71元/千克上涨6.02元/千克，涨幅20.26%。
百川盈孚分析师刘伟认为，春节临近，企业备货陆续开启，1月下旬后北方杀猪行情也在启动，猪价仍有上涨可能。
维生素A供给自2017年底BASF事故后一直处于紧平衡状态，行业库存处于较低水平，维生素E市场则存在大量的停产产能，有效产能为18万吨左右，仅超出需求1万吨，也已经处于紧平衡状态。上述分析师预测，虽然目前维生素A、E市场库存紧缺，但下游用户备货接近尾声，供需关系整体良好，因此预估维生素A、E价格有上行趋势，但难有大幅上涨。
此外，国家公布的反倾销政策对维生素E价格也产生一定影响。2020年11月3日，商务部发布公告，自2020年11月6日起，对进口间甲酚分别按27.9%至131.7%收取相应保证金 。间甲酚是国内部分维生素E生产厂商的主要关键原料之一，这一政策对维生素E生产成本和稳定供应产生影响。
维生素A、维生素E市场均呈现寡头垄断格局，维生素A全球产能基本集中在新和成 （10000吨/年）、浙江医药 （8000吨/年）、金达威 （2500吨/年）、帝斯曼、巴斯夫5家供应商手中，国内三家生产商产能占比55%。维生素E全球产能则基本集中在新和成（25000吨/年）、浙江医药（25000吨/年）、能特科技（30000吨/年）、帝斯曼、巴斯夫，国内三家生产商产能占比64.28%。
2020年全年因疫情因素导致经销商渠道的补库存拉高上半年价格，下半年逐步消化库存、价格回落。2020年全年维生素A均价390.14元/千克，同比增长8%，维生素E均价64.42元/千克，同比增长42%。受维生素价格上涨影响，国内主要生产商业绩均有不同幅度增长。其中，维生素A、E的国内最大生产商新和成和浙江医药2020年净利润预增幅度分别60%至80%、103%至123%，金达威业绩预增100%至140%。