面板行业正迎来巨大投资机遇

一、面板行业正迎来巨大投资机遇

以京东 方为代表的公司经过三轮打击，将日本面板产业干死，韩国还剩一口气，下一步将剿灭湾湾的面板产业


1、上轮周期（2013~2016年）：8.5代线降维打击日本低次代线，结果是日本退出，这轮周期之后韩国三星和LGD的市占率达到历史巅峰，日本夏普破产、JDI重组，最后的结果是从“三国四地五虎将”变成“两国三地四巨头”，日本的逐步退出和收缩有效的降低了部分品类的周期性，但是当年竞争格局依旧不够清晰，2016~2019年国内厂商依旧在大规模扩建11代线厂能，为下一轮出清埋下伏笔。

2、本轮周期（2018~2020年）：11/8.5代线降维打击韩国7代线，结果就是韩国产能退出。其本质是中国京东方、TCL、惠科的大量8.5/11代线对韩国存量落后产能的出清。11代线切割65/75寸的效率是94%/94%，而韩国的7代线切割65/75寸的效率是53%/72%，代线降代打击的结果就是韩国面板产业落后的成本结构将失去部分竞争力，低效落后厂能的出清是泛摩尔定律决定的，是产业经济学不可逆的规律，不会因短期价格波动所改变。

3、下轮周期（2023~2025年）：展望未来，我们预计8.5代IT线降维打击中国台湾6代线，结果可能是中国台湾退出。京东方基于重庆B8线的成功，已占据了全球IT屏28%的市场，市占率居全球首位，同时中国台湾友达和群创在2013年之后均未有扩产，产能集中在6/7代线避开大屏TV市场，专注于IT屏，我们认为虽然这轮周期过后TV大屏LCD市场将趋于稳定，形成了类似于内存行业三星+海力士 70%市占率的双寡头格局，但是基于全球半导体 产业不变的规律，最后一轮的产业出清或将发生在2025年。


二、持续涨价，板块性价比超新能车

根据群智咨询发布的1月上旬面板月度价格，TV面板1月价格持续上涨，32/43/50/55/65/75寸价格分别上涨3/3/5/5/5/5美金，IT面板持续上涨，Monitor21.5/23.8/27寸Module价格分别上涨3/2.5/1.5美金，Notebook14/15.5寸IPSModule价格分别上涨0.4/0.4美金。

面板巨头TCL已经发布业绩预告大超预期，京东方业绩或超预期。同为TV面板龙头的TCL已经发布业绩预告，四季度业绩环比大幅增长，主要系大尺寸面板持续涨价。我们认为京东方作为面板龙头，TV加IT面板产能全球第一，考虑其并购中电熊猫扩充产能，自建武汉B17进入量产爬坡阶段，20Q4业绩有望实现超预期，21年在当前价格趋势下业绩有望超出市场中性预期。

专注大尺寸屏幕的莱宝高科 与武汉政府募集150亿扩大产能，将重演2009-2010年短短两年上涨50倍的神话