龙光集团：销售区域集中度较高 资产负债率踩线监管指标

龙光集团此前公告的运营数据显示，公司11月实现合同销售金额116.70亿元，同比增加82.6%；合同销售面积为71.2万平方米；销售均价为15864元/平方米。

2020年1-6月，龙光集团新增项目17个，总建筑面积为295.59万平方米。其中粤港澳大湾区 新增土储建筑面积为118.1万平方米，占上半年新增土储总建筑面积的比例为39.95%。

截至2020年6月末，龙光集团剔除预收款的资产负债率为74.96%，略超监管指标；净负债率为48.94%，符合监管要求；现金短债比为2.09倍，符合监管要求，财务归属“黄色”阵营。

2020年1-11月，龙光集团发行的境内信用债和境外美元债 平均票面利率为4.53%和5.03%，相比2019年回落1.57和1.93个百分点；平均发行期限分别为3.38年和5年，其中境外美元债平均发行期限比2019年拉长0.75年，境内信用债平均发行期限与2019年基本持平。综合来看，2020年以来，龙光集团境内信用债、境外美元债发行利率回落、同时久期拉长。


区域销售集中度较高 全国化拓展待提速

龙光集团成立于1996年，初期重点发展于汕头，2006年走出广东，进军南宁。2007年，龙光进军广州、惠州、珠海、中山等市场，初步执行珠三角战略布局。2010年成功进军成都、海南等地，实现广东、广西、四川、海南四大区域布局，2017年进入新加坡、香港、肇庆、柳州，开始布局海外市场，2018年进入汕尾、河源、清远、嘉善和苏州等城市，加速全国化布局，当前尤其着重长三角 地区。

2020年11月，龙光集团实现销售金额116.70亿元，同比增加80.65%，环比下降13.56%；实现合同销售面积为71.2万平方米；销售均价为15864元/平方米。1-11月，公司累计实现合同销售金额为1086.8亿元，同比增长34.5%，累计合同销售面积为674.4万平方米，累计销售均价为16115.07元/平方米。

区域集中度较高，全国化拓展需提速。从销售地区来看，2020年上半年，龙光集团合约销售额中，大湾区的合约销售额占比为60.1%；西南城市群合约销售金额占比22.3%；长三角地区合约销售金额占比3.7%；其他区域合约销售金额占比13.9%。当前阶段，龙光集团对于大本营依赖度依然较高。2020年1-6月，公司在广东及广西两省的销售业绩占比超过85%，广东省内深圳区域、汕头区域的销售业绩占广东省业绩贡献接近四成。


粤港澳大湾区土储占比较大 加快长三角地区布局

2020年1-6月，龙光集团新增项目17个，总建筑面积为295.59万平方米。其中粤港澳大湾区的新增土储建筑面积为118.1万平方米；西南城市群新增土储建筑面积102.65万平方米；长三角地区新增土储建筑面积14.03万平方米，占上半年新增土储总建筑面积的比例分别为39.95%、34.75%、4.75%。

分城市来看，2020年上半年新增土储主要布局在南宁、佛山、惠州、汕头、深圳、广州等地区，占上半年新增土储总建筑面积的比例分别为25.6%、13.58%、12.68%、9.95%、8.83%和4.87%。

2018年，龙光集团开始将目光投向长三角区域，首次落子选定嘉善，全年在嘉善新增土地储备2宗。2019年，公司持续加大在嘉善的布局，全年新增土地储备5宗；2020年7月，龙光集团以23.83亿获得上海杨浦区住宅地块，10月13日首次进驻宁波，15日再次于宁波获取一宗住宅用地，至2020年10月末，龙光集团在长三角区域共计拥有项目总数13个。


剔除预收款后的资产负债率超过监管指标

2020年8月住房城乡建设部、人民银行联合召开房地产 企业座谈会，研究进一步落实房地产长效机制，并制定地产融资“三道红线”，核心内容即形成重点房企资金监测和融资管理规则。

此次机制主要包含两个内容：1、管理规则：融资新机制以“剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍”为三条红线标准，将房企分为红橙黄绿四档进行分类管控，不同档位的房企有息负债规模约束不同。其中三条红线均超标，则为红档，有息负债规模不得增加；两条红线超标，则为橙档，有息负债规模年增速不得超过5%；一条红线超标为黄档，有息负债规模增速不得超过10%，三条红线均达标，则为绿档，有负债规模年增速上限为15%。同时还有2个观察指标：拿地销售比不高于40%，连续三年经营性现金流为负，需要对拿地资金来源等做解释。2、资金监测：重点房企需要定期向监管部门提交相关融资资料和数据。

截至2020年6月末，龙光集团剔除预收款的资产负债率为74.96%，略超监管指标；净负债率为48.94%，符合监管要求；现金短债比为2.09倍，符合监管要求，财务归属“黄色”阵营。


融资成本回落 同时久期拉长

2020年以来，公司发债成本总体下行。根据Wind数据，1-11月，龙光集团发行境内信用债和境外美元债的规模分别为91.03亿元和10亿美元，分别同比增长28.66%和13.64%。票面利率方面，龙光集团1-11月发行的境内信用债和境外美元债平均票面利率为4.53%和5.03%，相比2019年分别回落1.57和1.93个百分点。


今年以来公司发债久期总体拉长。截至2020年12月16日，龙光集团发行境内信用债和境外美元债平均发行期限分别为3.38年和5年，其中境外美元债平均发行期限比2019年拉长0.75年，境内信用债平均发行期限与2019年基本持平。综合来看，2020年以来公司境内信用债、境外美元债发行利率回落、同时久期拉长。


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