海通证券董事长周杰 羞答答领取千万年薪，海通证券年报玩套路

羞答答领取千万年薪，海通证券年报玩套路，似要步高盛 后尘富凯摘要：海通证券两位总经理助理薪酬超千万元，数字却低调处理在附注中，但所属子公司业绩一般，背后逻辑让人猜不透。
作者|天鹅
上市公司年报总能找到“套路”，即使刻意避重就轻，也能找到蛛丝马迹。
头部券商的年报基本披露完毕。仔细品读后，每家券商的“论述风格”可谓大相径庭。有的券商面对惨淡业绩直指问题根源，有的券商直接“打马虎眼”，针对显而易见的问题避而不谈。

海通证券就是典型例证，部分重要信息深藏在隐晦处，更对部分惨淡业务“报喜不报忧”，让投资者捉摸不透。
自营投资大幅下滑，与高盛更有“神似”之处
年报显示，海通证券2018年实现营业收入237.65亿元，同比-15.79%；实现归母净利润52.11亿元，同比-39.54%。
海通证券将主营业务分为六大模块，包括财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁和其他。

可以看出，海通证券并未像大部分券商将业务分成经纪业务、自营业务、资本中介业务等传统模式。
从上图中可以看出，“交易及机构”的营业收入同比下滑最大，减少近九成。
但翻看年报关于“交易及机构”的论述，却对收入下滑的原因只字未提，更以“报喜不报忧”的姿态叙述了上述业务的“成绩”。
其中提到，2018年，公司通过增加高收益信用债配置、开拓低风险套利业务，抓住固定收益市场机遇。权益类非趋势性投资积极参与ETF做市与套利，获上交所50ETF 期权主做市商A类评级。正式开展美国做市业务，成为纳斯达克 首家中资背景的做市商。
此外，年报更对机构业务的描述为“全年共对外发布报告近5900篇，开展各类调研活动超1200场，举办电话会议429次。”
与其他券商相比，海通证券明显“避重就轻”，未对“交易及机构”的营收大幅下滑进行深入反思。
如上文所示，海通证券年报赘述了报告篇数、调研场次、会场次数之多，那么考核卖方服务“功夫”的就是佣金收入，报告文字段落也未提及。
如上图，我们在会计报表中找到一处，这是海通在“手续费及佣金收入”对投资咨询业务收入的核算、标红处为2018年收入，但仍明显少于2017年的收入。
实际上，海通证券“交易及机构”营收下滑背后，与自营投资亏损有关。据万联证券测算，2018年该券商实现自营收益35.16亿元，同比大幅下滑64.96%，主要是权益类占比较高，且会计政策变更下部分收益转移至利息净收入科目。

自营的拖累因素不免让人想起高盛，这家如日中天的投行曾花了大笔力气做自营投资，更在上一轮金融 危机前，机构销售交易和本金投资成为核心支柱业务。
不难看出，海通证券“交易及机构”的业务类别，与十多年前的高盛核心支柱业务有明显的神似之处。
两位千万收入高管“低调处理”，远超老板薪酬
券商高管薪酬一直是年报披露季的热门话题。
据海通证券年报，2018年董事长周杰和总经理瞿秋平税前薪酬分别为128.16万元和171.12万元。
如下图所示，年报董监高薪酬列表中并未公布三位总经理助理的薪酬。但富凯君在附注中找到了答案，“上述合计数据未包含公司高管在子公司领取的薪酬。其中，公司总经理助理张向阳在海通开元领取薪酬，为1122.35万元；公司总经理助理林涌在海通国际 证券领取薪酬，为1600.03万元；公司总经理助理在海通国际控股领取薪酬，为481.82万元。外币收入部分按2018年12月28日中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价折算。”

两位总经理助理林涌和张向阳薪酬超千万元人民币，远超母公司老板一百余万元的数额。
那么，核心问题就来了：这两位高管所在的子公司贡献度究竟多大？
千万薪酬的两位高管分别从海通开元和海通国际证券领取薪酬。
资料显示，年薪1600.03万元的林涌先生2011年4月起担任海通国际证券集团有限公司执行董事、董事会副主席、董事总经理、行政总裁，2016年6月起担任海通银行非执行董事，2017年10月起担任海通银行董事长；年薪1122.35万元的张向阳先生2012年11月起担任海通开元投资有限公司董事长兼投资决策委员会主任。
这两家子公司的业绩非常出彩吗？数据显示，截至2018年末，海通国际实现收入63.29亿港元，同比减少12%，实现纯利10.23亿港元，同比减少66%；海通开元总资产为165.97亿元，实现营业收入2.94亿元，净利润1.88亿元。
山西证券 有一篇关于海通证券的点评《海通证券子公司贡献度提升，科技赋能财富管理转型》，但贡献者来自融资租赁子公司海通恒信，去年其总资产突破800亿元，营业收入同比增长32%，净利润同比增长10%。
对比发现，海通旗下千万薪酬高管所属的子公司，业绩如此一般，但能领到超一流的薪酬，而且真实数额却“隐藏”在附注中，更为并表，这背后究竟有什么逻辑？
想必，海通证券要出来回应一下了。