中国长城，信创受益股

中国长城
2005年，公司并入中国电子 信息产业集团有限公司，2015年，长城电脑开始进行重大资产重组，2017年，公司完成资产重组，由长城电脑、长城信息 、中原电子和圣非凡等四大核心骨干企业重构，目前公司主营收入由网络安全与信息化、高新电子和电源业务三大核心主营构成，下文将从这三大业务来分析；
一、网络安全与信息化业务：
1、公司于19年拟收购华大半导体有限公司、中国振华电子集团有限公司合计持有的天津飞腾信息技术有限公司35%股权，大幅提升自主安全生态体系建设中的整体实力和核心竞争力，公司围绕“芯-端-云”生态链，加强科技创新，新四核一体机、新四核超薄笔记本、FT-2000+互联网 服务器、FT-2000+专用服务器等一系列新产品量产上市，基于飞腾平台的终端和服务器的产品性能继续保持领先，国产整机在行业市场中名列前茅，
2、8月4日，国务院发布《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》，从财税、投融资、研究开发、进出口、人才培养、知识产权保护、市场应用和国际合作支持七大角度大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业的发展，公司加速信创产业在全国的市场布局，紧抓信创机遇，先后在长沙、太原、温州、南通、泸州、烟台、合肥、郑州和重庆9个城市建立信息技术 应用创新基 地，信创产业生态基地基于“飞腾＋麒麟＋安全”产业链全面构建从研发、生产、销售的完整信创生态体系，公司有望持续受益于政策；
3、长城金融 是金融自助设备和综合解决方案领域的领先者，长期稳居市场占有率第一，在金融信创领域，长城金融研发了基于PK体系的自主安全的金融设备、智慧运维运营系统等产品，实现了从金融机具到应用服务的国产化无感迁移；

总体来看，公司最具有竞争力的是飞腾系列产品，子公司天津飞腾上半年实现营收3.34亿，净利润0.48亿，而相比19年全年营收2.07亿，净利润0.04亿，飞腾进入快速发展阶段，拿飞腾2016年发布的FT－2000/64芯片 举例，该芯片是中国企业自主设计的第一款64核通用处理器，采用28nm工艺、集成48亿晶体管，兼容64位ARM指令集，主频2.0GHz，浮点运算的峰值速度为每秒5120亿次，典型功耗100瓦，这是国产服务器芯片第一次在性能上追平Intel；而Intel主要采用的是X86架构，飞腾采用的是ARM架构，未来ARM依然有很大空间，三季度公司存货增加28亿，据公司解释是由于公司在大力拓 展自主安全板块业务而在备货，未来这大块业务有望继续发力，下面图文中对ARM和X86架构进行一些对比：

从图片中明显得知，ARM和X86架构完全不同，而且在以下方面有明显区别：
1、性能，X86结构的电脑无论如何都比ARM结构的系统在性能方面要快得多、强得多，目前专业性较强的软件还是多使用X86结构；
2、扩展能力，X86结构的电脑采用“桥”的方式与扩展设备进行连接，能很容易进行性能扩展，如增加内存、硬盘等;ARM结构的电脑是通过专用的数据接口使CPU与数据存储设备进行连接，所以存储、内存等性能难以扩展；
3、兼容性，X86结构的系统，用户的应用、软件配套、软件开发工具的配套及兼容等工作，已经非常成熟；而Arm结构的系统兼容性较差，稍微冷门的设备或软件就无法兼容；
4、功耗，由于X86结构的电脑性能更强，所以功耗居高不下，ARM结构具有明显低功耗优势；
5、体积，ARM架构芯片核的面积仅为X86核的1/7，意味着在单位面积下，ARM可以集成更多的核心。
总体来看，虽然在性能上X86结构确实比ARM强的不是一点，但在移动设备领域，ARM架构的芯片体积小、低成本、低功耗、高效率就具备明显优势，目前全世界超过95%的智能手机和平板电脑都采用ARM架构，高通 、苹果 、三星、华为等主流厂家的手机处理芯片也是基于ARM架构，而且苹果Mac宣布放弃Intel处理器，采用ARM定制处理器，Tesla的汽车CPU也基于ARM体系，NVIDIA官方宣布斥资400亿美元（股票和现金）收购ARM，种种迹象表明，若这些巨头能带领更多专业软件向ARM平台迁移，提高系统兼容性，那么未来ARM依然大有可为。
二、高新电子
公司专注于军事通信、海洋信息安全 产业、国产信息设备等核心业务，是我军国防信息化系统解决方案和装备的重要提供商及服务商；在通信系统 和设备、卫星定位导航、系统集成领域、智能化无人化作战装备及抗干扰通信技术、网络技术方面处于国际先进、国内领先水平，在海洋信息安全领域是我军水下通信、远程通信系统和装备的重要提供商，为部队提供水下通信技术体制及主要通信装备；
子公司中原电子是我国军用通信、导航及信息化领域整机和系统的重要供应商，而且旗下铅酸蓄电池、锂电池等电池能源 产品成为军用一次锂电池的主要供应商，不过由于主要业务位于武汉，2020年上半年所在区域受疫情影响严重，但订单仍然实现了两位数以上的同比增长；子公司圣非凡主要从事水下与远程通信、危爆品拆解领域相关系统和设备的设计、开发、生产和服务，2019年营收和净利润大幅提升，其中营收增长近2倍。
三、电源产品
电源业务上半年实现订单出货同比增长30%以上，国内市场服务器电源出货同比增长30%以上，5G通信电源出货同比增长60%；公司千瓦级的巨龙系列电源占据80%市场份额，属于中国数字矿机高性能电源的标杆产品；公司的电源产品营收基本处于稳定，小幅下滑，但毛利率这两年有明显的提升，由18年15.08提升至18.11%，这是由于公司在加快数字化、高性能高端产品研发，向高端电源产品转型升级。

总体来看，公司的电源产品业务基本维持稳定，毛利率有小幅上升趋势，整体发展态势较好，高新电子、网络安全与信息化业务有望成为公司的核心竞争业务，未来有望保持高速增长，在中美关系日益严峻的环境下，国产自主替代趋势不可阻挡，天津飞腾作为国内一线CPU厂商，一旦公司完成天津飞腾的股权收购，公司基于“飞腾＋麒麟＋安全”的信创生态产业链将完整，有望持续受益于政策，提升公司的整体估值。

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