业绩模式

有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。图形是术，基本面是道。我们做净利润断层就是为了跟市场一致，与市场一起享受成长股的戴维斯双击过程。
一个跳空涨停以后，还有多少事要做？究竟哪些票可以扶摇直上？哪些又只是陷阱？如何追求最大的确定性？  有些无良的营销号就刻舟求剑的推荐，只要出业绩，跳空上涨就算利润断层。似乎利润断层已经成为了一种可以无脑买的策略，那么净利润断层，可以无脑买吗？这也是我一直在想的问题。  那么我给大家说个数据，每次出财报的时候大约会有150-200家跳空高开，但是只有30-40家涨停，其中只有20-30家能走出一波独立走势，如果从能买入开始计算，其中只有10家左右能有50%以上的涨幅，这10只里只有2-4只有100%的涨幅。
当我们买入的时候，我们期待的利润断层走势应该是  贝达药业   这样：

小熊电器   这样

又或者  酒鬼酒   这样的

是不是很像茅台、恒瑞和海天？
如果翻看他们的一季报，是可以看到股东里要么是基金大量进入，要么是基金大量加仓的。

（只有当出预报后、正式报告前大幅上涨的才能在财报中看到基金的进入，在正式报告后利润断层的则需要等到下一个季度）
所以真正的利润断层会形成机构抱团买入的形式，而我们要寻找的就是机构会进入抱团的标的。
lt;h4  gt;第一步：排雷  lt;/h4  gt;一只票在看基本面前可以先来排雷，如果这一关没有过，就没有再看的必要了。这个就会节省我们大量的时间。
那些绝对过不了机构风控的票：
1.  大额应收（应收款≥30%）；  
2.  高质押（质押占总股本≥20%）；
3.  高负债；
4.  高商誉；
5.  经营现金流常年为负；
5.  高管清仓式减持、大额减持；
6.  多位董监高离职；
7.  更换审计机构；更换保荐机构；涉外大额担保；
8.  近期被监管层处罚、立案调查、谴责。
另外一些过不了部分机构风控的票，这部分只是提供给大家参考，不是所有机构的风控都会按照这个走：
1.  小市值（一般是小于40亿）；
2.  近20个交易日成交额低（比如日均低于1亿）。  
排雷通过以后，就可以再更进一步的分析。
lt;h4  gt;第二步：行业分析  lt;/h4  gt;说是分析，其实就是行业选择，行业选对了，就成功了80%。
这个行业选择不需要很复杂，只需要选择景气的行业即可，只有景气行业的优质公司才可以给到估值溢价。一个便宜的戴维斯双杀行业，跟一个戴维斯双击的行业，资金最认可后者。
景气行业也是当前的风口，我这里指的风口不是那些大热的区块链、地摊经济这种概念的风口，而是业绩增速最高、机构仓位最重的那个板块。
对于机构来说，永远只会抱团那个增速最高的板块，只有当更高增速板块出现的时候，抱团才会瓦解，当然这个展开下去说就是一个很长的事了。
景气行业并不是一成不变的，而是受到科技、政策、宏观经济等因素影响的。因此今年的景气行业跟明年的景气行业可能就不是一个行业，但是这跟我们其实没有太大关系，做净利润断层很少有持股超过一年以上的。
如何选择景气的行业？
大家可以来看以下几个数据：

其中可以看到，机构最重仓的板块都是增速最高的，像半导体   （芯片   ）、游戏、消费电子、新能车   。
而在申万行业中，当前板块增速最高的就是：消费、医药   、电子。（不是消费电子）
因此这些就是当前最景气的行业。
所以第一步，我们要找出当期增速最高的几个板块，然后跟我们池子里的票取一个交集，不符合的可以直接剔除。像有一些行业是可以直接剔除的，比如农林牧渔、周期。因为农林牧渔业绩不稳定，而周期暴涨在业绩较差的拐点时，当业绩转好则是顶峰。
如何印证呢？
我这里举几个数据：
lt;i  gt;2009-2010年，受四万亿刺激影响，建材板块、汽车板块、家电板块、电子板块净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2011-2012年，深度熊市，食品饮料板块的净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2013-2014年，医药板块净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2014年下半年到15年上半年，并购潮，TMT行业净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;15年下半年，房地产   板块净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2016年，供给侧改革的大背景下，钢铁板块和建材板块净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2017年，以50为首的一线蓝筹慢牛行情，此时家电板块和食品饮料板块净利润断层最多；  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2018年，最特殊，这年是去杠杆，所有板块下跌，无净利润断层。  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2019年，贯穿全年的利润断层就是科技，科技，科技！  lt;/i  gt;
lt;i  gt;2020年截止到今天6月22日，利润断层最多的就是消费和医药，这个毋庸置疑。  lt;/i  gt;
大家可以看到，每一年的出利润断层最多的板块几乎都是变动的，因此绝对不可刻舟求剑。
这个做完我们就完成了第二步，接下来就来第三步，对个股的筛选。
lt;h4  gt;第三步：个股分析  lt;/h4  gt;个股分析除了对公司管理层、财务层面的分析，更重要的就是对净利润质量的分析。
一：业绩必是可靠的
这个其实我们在做第一步的时候就排除掉大多数了，这里我再补充一点，对于业务模式非常复杂的或者有疑惑的，疑罪从有。

二：业绩必须是可持续   的  业绩可持续就意味着首先必须是扣非净利润，对于拆迁、投资收益、政府补助都是假钱，是冥币，这种引起的业绩暴涨，根本不需要多看一眼。
其次业绩上涨的主因不能够是特殊事件或者突然间的重大政策引起的，必须是能够持续两个季度或者更长时间的。
对于这一块，消费和医药的持续性是最强的，因此消费和医药的利润断层成功率最高。

三：适当的ROE
ROE对于公司来说也很重要，通过ROE与增速交叉分组的涨幅规律发现：
①  ROE越高，增速越高，涨幅越高。
②  ROE较高，但增速中等，仍有不错的收益。
③  ROE较高，但增速为负，涨幅很差。
④  ROE极低，即使增速再高，收益也非常有限，即便有，也会打回原形。
所以我们要想更容易的命中50%+的利润断层，有两种选择：
一是高增速+不太低的ROE，这个不太低我统计了一下，最差当年至少要有10%以上；
二是中等增速+较高的ROE，这个较高的ROE指的是：当年至少要有20%+。
这也是我们看白酒（  山西汾酒   、  酒鬼酒  ）、食品（  盐津铺子   、  三全食品   、  百润股份   ）、医药（  贝达药业  、  昭衍新药   ）增速只有20%-30%也能出利润断层，他的收益也有50%+，凭啥？因为人家ROE高呀！

四：避免假成长，真修复
这种是由于去年基数低，然后今年恢复到同期水平，看起来是业绩大增，其实只是会计手段。
案例一季度的  ：  登海种业   
对于登海种业来说，今年的业绩报增只是因为去年基数太低，并不是属于公司的成长，所以股价也很快就见顶，走不出独立走势。这就跟很多ST的公司调节利润是一样的。

到这里本篇就已经讲完了。
对于赛道、管理层分析还有未来行业的发展，我们不必深究，因为我们最迟两个季度最快一个季度轮动一次，因此做一个模糊正确即可，最重要的还是抓住当前最景气的行业。
lt;h4  gt;总结：  lt;/h4  gt;先排雷，然后行业分析找到最景气的行业，最后进行公司分析，找到盈利质量较好、ROE适中、属于真成长的公司。