科华恒盛-数据中心 目标价47元

20200812 天风证券 《聚焦数据中心，拟剥离充电桩业务——被忽视的 IDC 中军》
科华恒盛：①天风证券唐海清团队非常看好科华恒盛，今日正式出具公司首次覆盖深度报告，给出的目标价高达47元，较当前26元左右的价格尚有80%上行空间；②科华恒盛是拥有超过10年云数据中心建设运营经验的老牌选手，拥有机柜数量超过2.5万架，数据中心收入占比达39.8%；③科华恒盛聚焦数据中心业务经营战略较为明显，未来业务占比还将逐步提升，近期相继与腾讯云和中科院签署合作协议，公司2021年PE不到20倍，较可比公司平均的51倍被明显低估；④风险提示：公司数据中心自建机柜上架率不及预期、EPC项目发展不及预期等。
IDC领域低估公司迎强关注，分析师保守估计就有80%上行空间，业绩保持30%+增速
财联社8月12日讯，科华恒盛近日公告拟剥离充电桩业务，本次交易若最终完成可以进一步优化公司业务结构，同时将增加公司现金用于投入数据中心业务。

天风证券唐海清团队非常看好科华恒盛，将其定位为“被忽视的IDC中军”，继以前在周策略中特地提及，今日正式出具公司首次覆盖深度报告，给出的目标价高达47元，较当前26元左右的价格尚有80%上行空间。

IDC行业是一个非常优质的黄金赛道，今年已经跑出不少大牛股。在唐海青看来其背后的核心逻辑在于，5G浪潮下随着互联网 应用资源的不断普及和丰富，IDC作为承载数据的重要实体，已逐步成为互联网流量计算、存储及流量吞吐的核心基础资源。

科华恒盛是拥有超过10年云数据中心建设运营经验的老牌选手，目前在北上广已建设、运营5大云数据中心，在全国10多个城市运营20多个数据中心，拥有机柜数量超过2.5万架，区位优势、运营机柜数量并不弱。而且公司数据中心收入占比由13年的7.0%提升至39.8%，已成为收入主要支撑之一，就目前情形来看公司的IDC行业属性也不弱。

长远来看，数据中心业务有望成为科华恒盛未来主要看点之一。公司拟将剥离产生的现金流用于数据中心项目建设，财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。

科华恒盛聚焦数据中心业务经营战略较为明显，未来业务占比还将逐步提升，近期有两大重要经营动作：

①公司7月17日公告与腾讯云签署《腾讯定制化数据中心合作协议》，为腾讯云提供全国范围数据中心服务。服务期内预估总金额约为11.7亿元，公司根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年。

②公司7月31日与中科院建筑设计研究院有限公司签订《战略合作协议》，本次战略合作协议的签署有利于公司借助中科院设计院的平台优势，进一步提升数据中心设计、能源 管理、新产品技术开发、市场开拓等方面的能力。

唐海清预计科华恒盛2020年~2022年归母净利润分别为2.80亿元、3.67亿元、4.81亿元，同比增长34.9%、31.3%、31.1%。对应2020年~2022年PE分别为25倍、19倍、15倍。

从估值角度来看，光环新网 、数据港 、奥飞数据 三家可比公司对应2021年PE预计为51倍，科华恒盛却不到20倍，明显被低估，唐海清保守给予35倍PE对应目标价47元。

风险提示：公司数据中心自建机柜上架率不及预期、EPC项目发展不及预期等

作者：JayTC
链接：*
来源：
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。