宁波华翔:优质汽车的零部件股,上涨空间巨大

优质特斯拉零部件供应商拓普集团 今年股价已涨近3倍,目前仍在不断新高中,估值已拔得很高,但有一些优质汽车零部件股仍在底部蓄势中,可重点关注.

宁波华翔：被低估的特斯拉供应商，未来将呈现业绩和估值戴维斯双升，2020-23年，在手订单年均150亿左右。
宁波华翔作为特斯拉供应商未来还有很大发展空间。公司未来将呈现业绩和估值戴维斯双升。
1、公司是特斯拉核心供应商之一：
1）公司与特斯拉存在长期稳健合作关系，特斯拉在国产化转移过程中更倾向于原有配套体系中供应商。劳伦斯子公司北方刻印为特斯拉北美提供铝饰条等产品，配套于 Model X和 Model S。
2）公司为特斯拉国内工厂供应智能后视镜等零部件，产品向电子化智能化升级。智能后视镜是车外后视镜，集成了WIFI和通信天线等功能，从而实现车联网功能。我们预计后视镜价格在1000左右元/对。
3）可见潜在产品丰富，电池包结构件等产品。公司与宁德时代 有着很好的合作体系，电池卡夹和波纹管等产品有长期供应关系，主要应用于大众等合资客户，随着宁德时代与特斯拉的合作，公司产品有很大概率应用于特斯拉。
整体来看，公司预计目前单车价值量在2000元左右，未来有很大的提升空间，并且随着Model Y发包和Model 3国产化率提升，或将快速显现出来。据特斯拉官方说法，Model 3初期国产化率20-30%，今年底将提升至70%。
互动平台摘要：
①宁波华翔(002048)8月10日在互动平台表示，公司有产品配套恒大汽车。
②有投资者向宁波华翔（002048）提问， 请问今日工信部发布新能源 汽车推广应用推荐车型目录（2020年第8批），特斯拉（上海）有限公司的特斯拉牌TSL7000BEVBA0、TSL7000BEVBA1纯电动轿车，贵司可有相关内饰订单
公司回答表示，我们一直是临港特斯拉的供应商，因为有保密合同限制，详情不方便谈论，请理解。
③有投资者向宁波华翔提问， 截止6.30日公司的在手订单有多少金额？
公司回答表示，作为汽车零部件OEM工厂，公司在全球有近60家工厂，统计各项数据有个过程，没这么即时，大概情况是：2020-23年，在手订单年均150亿左右。

均胜电子 :从并购到整合，志在全球的电子与安全龙头
外延并购整合全球资源，布局四大业务实现快速成长。公司自上市以来，先后并购普瑞、Quin、KSS、TS、高田等海外优质资产，从传统的汽车功能件本土供应商转型安全+电子全球综合供应商，实现了业务规模与客户种类的跨越式发展。目前公司旗下共四大事业部：1）汽车安全事业部，主体为均胜安全（JSS），由KSS与高田组成；2）汽车电子信息事业部，包括HMI、E-moblity业务，由德国普瑞组成；3）汽车功能件事业部，主体为均胜群英，由德国Quin、均胜汽车等组成；4）智能车联事业部，为公司2019年12月新设立的事业部，由JPCC构成。
汽车电子&智能网联业务：公司抢占黄金赛道，先发优势明显。1）行业层面，以IVI（车载信息娱乐系统）为核心，各主机厂的新一代座舱平台自2019年起陆续进入量产期，单车价值量可达3500-6000元，预计2025年市场空间接近千亿。此外，由于域控制器带来的配置整合，未来行业的订单集中度将大幅提升，具备总成实力的优质供应商将相对受益；2）公司目前产品涵盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整，软/硬件实力均衡，已成为大众CNS3.0座舱平台、大众MEB平台BMS的核心供应商。未来受益于大众、特斯拉等明星客户订单的逐渐量产，公司电子&智能网联业务有望实现快速发展。
汽车安全：整合完成+新旧订单切换，对标奥托立夫 ，盈利能力有望显著提升。目前汽车全球安全系统的单车价值量约225美元，预计2025年全球市场规模约400亿美元，复合增速约3%-4%，同时格局稳定，行业CR4超80%。公司目前全球市占率27%，已成为仅次于奥托立夫（40%）的全球第二大供应商，截至2020年6月，合计在手订单金额达2107亿元人民币。此外，2020公司对KSS与高田的整合工作将逐步进入尾声，企业整合费用有望大幅降低（2018-2019年分别为7.94、5.98亿元），并且叠加为新/旧订单的逐步切换，届时安全业务的盈利能力有望显著提升。
盈利预测与估值。公司深度绑定优质合资客户，旗下汽车安全、座舱电子、BMS、V2X等业务优势明显。未来一方面受益于安全业务的经营效率改善，盈利能力有望起底回升，另一方面，受益于大众等核心客户在智能座舱、电动化领域的车型升级，公司电子与智能网联业务有望实现快速发展，带动业绩与估值中枢的双重提升。
预计2020-2022公司归母净利润为7.73、13.04、17.49亿元，对应EPS0.62、1.05、1.41，PE36.7、21.7、16.2倍，给予公司2021年目标市值456亿元，对应目标价36.88元和35xPE。首次覆盖，给予“买入”评级。

常熟汽饰 深度2：PE仅10倍的特斯拉供应商，迎戴维斯双击

下游快速复苏，有望带动公司Q2业绩超预期恢复。20Q2国内乘用车销量同比+2.3%，较20Q1的-45.4%大幅改善，行业呈现疫情后从谷底V型反转复苏的良好态势。公司下游主要客户中，一汽大众、北京奔驰、奇瑞捷豹路虎Q2销量同比分别增长20.3%、16.9%和21.5%，已领先行业恢复较快增长。随下游客户销量持续回暖，叠加三年高资本开支期结束，20Q2起公司业绩有望恢复至疫情前的较高水平。

稀缺的豪华车内饰供应商，受益汽车消费升级大趋势。在车市整体下行环境中，20H1国内豪华车销量103万辆，同比实现了1%的正增长。消费升级趋势推动豪华车市场持续增长，当前中国豪华车渗透率约13%，对比美国（15%）及德国（25%），仍有较大发展潜力。公司是一汽大众、BBA、奇瑞捷豹路虎等国内中高端品牌汽车内饰件核心供应商，伴随豪华车市场扩张，中长期业绩有望稳步向上。

切入“特斯拉+大众MEB+蔚来+理想”供应链，卡位电动智能赛道入口。智能座舱已成为各大车厂和制造商们争夺的关键点，商业化落地进程正在加快。公司为蔚来汽车及理想汽车配套智能座舱核心零部件（蔚来门板/仪表板/副仪表板等、理想门板/立柱/侧围等），具备优秀的内饰一体化设计配套能力；同时切入了特斯拉、大众MEB、奔驰EQB等优质电动智能产业链，有望于明年开始贡献业绩增量。公司7月公告拟发起设立投资基金，对3D传感器（激光雷达）等自动驾驶项目进行投资，未来有望与智能座舱等新技术新产品产生协同，打开成长空间。

短期来看，随国内疫情逐步好转，公司下游核心客户一汽大众、BBA等龙头车企销量快速回暖，叠加高资本开支期结束，成本端改善，业绩有望反转向上。中长期看好公司品类扩张及新客户拓展，切入特斯拉、大众MEB、蔚来、理想等电动智能汽车 产业链，成长空间打开。我们维持公司2020年至2021年归母净利润预测为3.0亿元、3.9亿元，对应EPS为1.05元、1.37元，对应PE为13.0倍、9.9倍。维持6个月目标价21.4元（对应2020年PE为20倍），维持“买入”评级。