军工核心---航空发动机产业链浅析

口罩的核心是熔喷布，新能源 汽车的核心是锂电池，集成电路的核心是芯片 ，那么军工的核心是什么？

------个人认为是发动机。本文重点讨论航空发动机及其相关产业链。


一、前言
航空发动机是飞机的心脏，被誉为现代工业“皇冠上的明珠” 和“工业之花”。目前虽然许多国家都可以自主研制生产飞机，但具备独立研制航空发动机能力，并形成产业规模的国家却只有美、俄、英、 法、中等少数几个。
发动机虽然是飞行器的一个分系统，但其涉及的学科和技术领域之多几乎与整个飞行器相同， 而且有些要求还更高。航空发动机是知识密集、多学科集成的高科技复杂热力机械，需要在高温、高速、高负荷的苛刻条件下反复工作，且技术性能、耐久性、可靠性及经济性要求日益提高。航空发动机制造涉及气动、热力、控制、材料、强度、制造等诸多学科和技术领域， 是最为复杂的工程技术之一。
现代航空发动机主机内的温度达到 1800~1950K，压强达到 50 个大气压，转速达到 50000/min，这些都对发动机叶片、轴承的材料提出了严峻挑战。航空发动机部件之间的相互干扰大，上下游部件的流场和温度场的相互干扰影响了发动机工作稳定性，也增加了发动 机的研制难度。航空发动机的超高研发、制造难度，集中考验了一国工业技术所能达到的极限。

二、航空发动机产业特点
和疫苗产业有点类似，三高一长：高壁垒、高回报、高投入、长周期。就像美国《国家关键技术计划》所描述:这是一个技术精深得使新手难以进入的领域，它需要国家充分保护并利用该领域的成果，需要长期数据和经验的积累以及国家大量的投资。航空发动机产业因为技术极其高端，处于寡头垄断的环境中，一款成熟产品能够销售 30~50 年， 面临的竞争威胁很小，制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处，几乎不必担心竞争和市场回报问题。据日本通产省统计，按照产品单位重量创造的价值来计算，如果船舶为 1、则汽车为 9、电视机为 50、电子计算机 为 300、大型飞机为 800、航空发动机为 1400。
发动机的型号发展往往需要大量投入，一般新研涡扇发动机需要 20亿美元左右，而且市场竞争激烈，且高性能航空发动机研发周期有延长趋势，第五代发动机研发周期比第四代长5-10年左右，发动机研制进度的拖延可能造成严重经济损失，如GE 公司的 F120在竞争中失利;R&R公司在 RB211研制中采用当时尚不很成熟空心风扇叶片而导致公司破产等。

三、世界产业格局
总体格局是全球寡头垄断，美俄占比超八成。航空发动机是战斗机等军机的核心组成系统，属于一个国家的战略装备，因此拥有一流技术的发达国家对其他国家实行严格的技术封锁。同时由于发达国家的经济实力较强、起步较早， 有能力持续投入巨额 的研发资金以 维护自身的领先地位。据《 装备工业研究 》统计，美国、 英国和法国的航空发动机产业研究经费分别占其国内生产总值的 0.05%，0.08%和 0.06%。 这也促成了航空发动机产业行业形成了金字塔形的发展格局:
第一梯队，美国的 GE 和 PW 公司、英国的 R&R 公司、CFM 国际公司(SNECMA与 GE 的合资公司)、国际航空发动机公司(IAE、R&R 与 PW 的合资公司)以及 EA 公司(GE与 PW 的合资公司)由于其出色的航空发动机整机研制、总装集成、销售及客户服务能力位于 金字塔的顶层;
第二梯队，俄罗斯的土星公司和礼炮公司（ODK）、法国的 SNECMA、美国的 Honeywell、德国的 MTU 以及意大利的 AVIO 公司本身也具有较完整的航空发动机整机研制能力，并在各自的技 术领域具有很强实力，但由于缺乏民品或者中大型航空发动机，主要为塔尖位臵公司提供大 部件及核心机; 3第三梯队，具有强大的航空发动机零部件加工制造能力，包括日本的三菱重工、川崎重工、 石川岛播磨重工和韩国的三星科技公司等。
当今世界能够独立研制航空发动机并形成产业规模的也仅仅有中美俄英法等国家，并且军用航空发动机被美俄英主导。我国由于航空发动机研制起步较晚，目前军用航空发动机进展较民用航空发动机更快，但仍落后于美英法等国家，而俄罗斯航空工业发展长期以军用为主，民用航空发展失衡，故在民用航空发动机方面也相对落后。根据 2017 年《WORLD AIR FORCE》统计，对全球装备数量前十的战斗机、运输机和直升机进行统计:
1、按产地分，美、俄、英三国分别占比为 55%、27%、9%，合计 91%;
2、战斗机装备数量前三发动机厂商为 GE、ODK、PW、，占比分别为 42%、34%、14%;
3、运输机装备数量前三发动机厂商为 R&R、PW、ODK，占比分别为 39%、37%、21%;
4、直升机装备数量前三发动机厂商为 GE、阿维科〃莱卡明、ODK，占比分别为 50%、17%、 11%;
5、三种机型合计，装备数量前三发动机厂商为 GE、ODK、PW，占比分别为 35%、27%、 16%。


四、国产军用航空发动机的自主之路
4.1仿制和改进
上世纪 50 年代，中国航空发动机工业从零起步，走过了一条充满荆棘的道路。1956年，中 国第一台涡喷-5发动机根据苏联 BK-1φ发动机的技术资料在沈阳仿制成功，此后很长一段 时间，中国航空发动机都以仿制和改进为主，例如涡喷-6、涡喷 7 和涡喷 8。
4.2部分自主设计
进入上世纪 70 年代，我国开始对航空发动机进行了部分的自主设计，如基于涡喷-7研制的 涡喷-13系列发动机和基于英国斯贝 MK202的涡扇-9 系列发动机。其中，涡喷-13 于 1985 年开始装机试飞，满足了歼-8II飞机研制进度的要求。
4.3 拥有自主知识产权
2002 年，国产涡喷-14”昆仑”发动机定型，中国才首次走完了自行研制的全过程，也一 跃成为继美、俄、英、法之后的第五个航空发动机生产国。2005年 12 月，涡扇-10 也就是 俗称的”太行”发动机研发成功，成为我国首个具有自主知识产权的高性能大推力涡扇发动机。
4.4快速发展迎头赶上
经过 60 多年的发展，我国已建立了相对完整的发动机研制生产体系，具备了涡桨、涡喷、 涡扇、涡轴等类发动机的系列研制生产能力。国产发动机主要装配在歼击机、强击机、轰炸 机、歼击轰炸机等主战飞机上，只有少量三代战 机装的是进口发动机。运输机方面，运 -7、 运-8 等运输机使用的涡桨发动机全部国产化。直升机方面，随着直-9、直-8、直-10 等整体 技术的成熟，在引进的基础上实现涡轴-8、涡轴-6、涡轴-16 发动机的系列化发展，为我国快速扩大的国产直升机群提供了可靠的动力来源。

五、中国航空发动机集团
航发集团作为军用航空发动机制造国家队，属于行业的绝对老大。官方网址：http://www.aecc.cn/。2016 年 8月 28 日，中国航空发动机集团公司成立大会在京举行。作为中央管理的国有特大型企业，中国航发注册资本人民币500 亿元，是实施航空发动机专项的责任主体，由国务院、 北京市人民政府、中国航空工业集团公司、中国商用飞机有限责任公司共同出资组建，是国有控股的集团公司。
航发集团的成立，将研制周期长于一般机体的发动机独立于整机制造之外，使之不受制于整体飞机制造的限制 ，从而具备了更大的灵活性。航发集团的成立标志着我国航空发动机产业将形成全新格局，对我国航空工业未来发展具有重要意义。航发集团将建立“小核心、大协作、专业化、开放式”的研发生产体系，真正走出一条从基础研究到关键技术突破，到战略性航空发动机产品研制的自主创新研制的发展道路，同时也带动我国科学技术和工业技术水平的提升。


六、航发动力 vs航发科技 vs航发控制
航发集团旗下有3家上市公司，分别是航发动力、航发科技和航发控制。
6.1航发动力
1、主营业务：国内最先进的航空发动机制造企业。公司是一家国内大型航空发动机制造基地企业,其主要产品包括航空发动机、出口转包生产等,曾研制生产了我国第一台大推力涡轮喷气发动机、第一台涡轮风扇发动机、第一台舰用燃气轮机燃气发生器,承担过航空、航天、核工业等多项尖端科研试制任务.参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务如"秦岭"发动机和"太行"发动机等。
2、行业：属于航空装备行业，行业不错
3、概念：军工+航空发动机
4、业绩：2020年1季度营收34.52亿元，上升3.34%，净利润0.86亿元，增长21倍，业绩尚可
5、股本股东：总市值1152亿元，总股本22.50亿，流通股19.48亿，其中前十大流通股东占比65%，全部为机构投资者，所占流通市值约650亿元，市场外面约325亿元市值在散户里面，属于标准大盘股
6、技术分析：6月短期中期长期均线粘合后，配合消息面拉升脱离成本区，近期沿着5日线不断攀升，目前均线呈多头排列，量价齐升，换手合理，很强势，没有问题。
9、拉升过程：15年股灾以来长期阴跌以来，今年2-5月份有效突破年线，震荡洗盘，6月份23.5元开始第一波拉升，7月10日短期调整几天后，继续沿着5日线拉升，7月1日至今已翻2倍，股价51.21元。
10、后期展望：继续震荡向上，主力拉升意愿很强
小结：大盘股，题材大，逻辑硬，机构和游资共振，走势强悍，有种势大力沉的气势，强烈看好。可以类比中国中免 、复星医药


6.2航发科技
1、主营业务：民用航空发动机、燃气轮机制造领域的国际合作重要供应商。航发科技以航空产品和燃气轮机发电设备为主要经营方向，主要业务包括生产、研制、销售航空发动机及其零部件、燃气轮机部件及零配件、航空轴承等。公司依托强大的精密加工能力、完善可靠的质量管理体系和高效的技术研发机制，致力于不断拓展航空发动机及燃气轮机业务的国内、国际市场。
2、行业：属于航空装备行业，行业不错
3、概念：军工+航空发动机
4、业绩：2020年1季度营收4.56亿元，下降6.05%，净利润-0.33亿元，下降42.76%，业绩很差
5、股本股东：总市值107亿元，总股本3.30亿，流通股3.30亿，其中前十大流通股东占比39.36%，大多为散户投资者，所占流通市值约42亿元，市场外面约65亿元市值在散户里面，属于中盘股
6、技术分析：目前均线呈多头排列，换手合理，连续3日涨停，很强势，没有问题。

9、拉升过程：走势先于航发动力见底，今年2-7月一直运行在一个箱体中间，近期突破压力位25元，连续涨停开启主升浪，2月14日至今股价已翻2.5倍，7月1日至今股价已翻1.5倍，股价32.43元
10、后期展望：主升浪不放量，主力控盘很强
小结：中盘股，题材大，逻辑硬，适合游资炒作，走势强悍，处于主升浪中，继续看好。


6.3航发控制
1、主营业务：发动机控制系统的研制技术和能力处于同行业领先水平。公司主要从事发动机控制系统及部件，国际合作和非航民品及其他三大业务。其中，发动机控制系统及部件主要包含航空发动机控制系统及衍生产品的研制，生产，修理和销售，国际合作业务主要是为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件的转包生产，如民用飞机控制系统零部件，航空发动机摇臂等小型件，航空精密零部件的加工制造，航空发动机燃油控制系统的装配与调试。非航民品及其他业务主要涉及以动力控制系统核心技术为基础，重点向燃机控制，新能源 控制，汽车自动变速控制，工程及行走机械配套产品等相关领域辐射和延伸产品的研制，生产，销售和服务。。
2、行业：属于航空装备行业，行业不错
3、概念：军工+航空发动机
4、业绩：2020年1季度营收7.09亿元，上升15.55%，净利润0.99亿元，上升35.99%，业绩一般
5、股本股东：总市值265亿元，总股本11.46亿，流通股11.46亿，其中前十大流通股东占比62.37%，全部为机构投资者，所占流通市值约165亿元，市场外面约100亿元市值在散户里面，属于中大盘股
6、技术分析：目前均线呈多头排列，换手合理，近几天上涨势头弱于航发科技，短期可能要调整。

9、拉升过程：7月1日以来走势类似于航发动力，但又弱于航发动力，至今股价已翻2倍，股价23.16元
10、后期展望：大方向继续震荡向上
小结：中大盘股，题材大，逻辑硬，走势一般，继续看好。

总结：最稳的是航发动力，近期最强的是航发科技，航发控制相对一般。

个人操作：周五介入航发动力



七、其他军工股小结
7.1中航沈飞 +中船防务 +亚光科技 ：军工板块初期核心龙头，目前均有企稳迹象，能否开启第二波，需要继续观察
7.2精准信息 +光启技术 +北斗星通 ：军工板块当前核心龙头，特点是快速凌厉，一波到头
7.3紫光国微 ：一开始以为炒作的是芯片，后来才明白是军用芯片（国产军用芯片第一大供应商），那就要换另外一种思路，继续看好
7.4北摩高科 ：叠加次新属性，可以类比证券行情的中泰证券 、疫苗行情的康华生物