核心观点：1.002803吉宏股份即将3板新高，内容电商可能有一波大行情。
2. 相关的正宗标的有，第一个是在抖音和快手布局最早的603825华扬联众 ，其广告主的抖音小店近期将落地；第二个是具备选品优势的002878元隆雅图，刚刚签订了合作协议，未来在快手和抖音也会有一定的布局；第三个在海外验证电商买量模式的002803吉宏股份。当然未来成功的企业可能更多，核心看好的是内容电商的逻辑。
3内容电商是一个大行情。直播带货是淘宝直播给引爆，但淘宝还是缺内容；而快手和抖音不缺内容，但很难通过其他方式变现。淘宝直播带货培训了用户的消费行为，让客户能够被动地接受消费，这就给抖音和快手带来新的流量的变现方式。
4。内容电商最看好的是营销公司。本身在长视频领域做广告内容创意设计，营销公司在内容上也是相比代运营公司是具备很高的优势的，因此营销公司是最容易成功的一个板块，而并非代运营公司。
5.催化：内容电商有两个可能的引爆点，这两个点都有可能会引爆内容电商。第一个可能是A股的某一家上市公司或者是非上市公司做出超预期的案例以及超预期的数据。第二种是快手和抖音在下半年在电商的大战略上有非常大的动作，这两点都有可能会带来整个板块的估值提升。
附机构纪要：
2019年底MCN引爆市场的热情，最重要的一点是市场上看到了原先只有广告变现方式的MCN最后通过销售分成的方式进行变现，带来了很大的弹性和增长机会，当时的核心标的是
星期六 ，星期六也带动了整个市场对营销板块的重新认知。因此特别看好营销转销售的大机会，最看好的是以抖音快手为核心的内容电商。
1.什么是内容电商？
直播带货从19年到现在已经不仅仅是直播带货的概念了，而是一个销售手段，真正到现在是内容电商。什么是内容电商呢？我把内容电商区别于
京东 和淘宝的电商，我把它定义为通过内容和通过影响力的方式以信息流和广告的形式实现客户精确的定位到个人，实现用户的被动消费，属于用户增量的需求。内容电商主要的方式分成三种：
第一种是大家目前非常熟悉的直播带货。直播带货分成网红，名人，明星这些很多流量的直播带货。第二种是抖音小店自营的直播带货，我把它定义成买量销售。这种逻辑非常类似于游戏的买量发行，游戏买量的核心指标是LTV，直播带货的核心指标是ROI，主要是通过头条算法进行广告的精准分发，以实现货物的精准精确到人。第三种是短视频引流。这种比较类似于私域流量的建设，通过打造品牌或者商家的蓝V帐号，通过运营粉丝的方式实现私域流量的变现，以及主要是在这个帐号的体系内打造优质的内容和短视频来实现用户的留存和用户的复购率。这个短视频引流的方式主要是广告变现，电商变现的方式比较小。
2.为什么内容电商会是一波大的行情？
之所以会觉得内容电商会是一个大的行情，最核心的第一个逻辑是直播带货是淘宝直播给引爆，但淘宝还是缺内容；而快手和抖音不缺内容，但很难通过其他方式变现。淘宝直播带货培训了用户的消费行为，让客户能够被动地接受消费，这就给抖音和快手带来新的流量的变现方式，所以电商变现很有可能是下半年快手和抖音的一个主线。广告变现的方式虽然我们现在也看到无论是快手和抖音都有千亿以上的广告预算，第一个广告整个市场的总盘是8900亿，市场整体的增长弹性是跟着GDP的增速走的，是顺周期的行业；第二个一个APP平台他的广告库存是有限的，所以如果计算了今年的广告库存和广告消耗比例的话基本上一年的广告收入能够计算得到。电商整整十万亿的市场规模，这一部分的蛋糕是非常非常巨大的，以抖音为例，抖音在2019年的电商只有六百亿，其中跳转到淘系的水平是400亿元，各种渠道都说今年抖音在电商方向的目标会到两千亿，而快手是两千五百亿左右。我认为对于电商十万亿的大市场，今年抖音从六百亿增长到两千亿都是有可能的。在这么高的一个行业增长的情况下，谁最先在这个领域进行布局，谁就能收获最大的红利，参考2019年底MCN收获最大的增长红利一样。未来在抖音或者是快手甚至B站，对于内容电商领域率先布局的公司就有可能会收获最大的一个增长红利。第二个逻辑是快手抖音跟京东淘宝是完全不一样的，京东和淘宝的核心是竞价，如果真要类比的话和
百度 非常类似，本质是人找货，所以京东和淘宝他对流量的掌控力度是非常强的，如果商家店铺不进行广告付费的话淘宝就不会给店铺进行流量曝光；快手和抖音是内容引流，本质是货找人，通过算法精准地触达终端受众，流量会明显的弱化。快手和抖音无法将一个优质内容的100%流量都切出去进行变现，大概会把其中20%-30%的流量切出去进行其他方向的变现，因为优质的内容是替代流量的，所以这两个差异化就会带来消费惯的改变，京东和淘宝就是主动性的消费，这是由用户自主有选择的一种消费行为，快手和抖音是被动性的消费，会创造一个新的需求，这对于上游的品牌客户具备很大的吸引力，尤其是增长陷入停止的品牌商来说，内容电商有可能带来很高的弹性。现在上游的品牌商对内容电商并不是特别了解，而对于平台来说又缺优质的商家入驻来给平台进行背书，这就带来中间很大服务商的需求，如果真的类比的话我们类比到2012年到2018年商家入驻的过程，品牌商的主要销售是来源于线下，他们不太清楚线上的销售以及销售模式，而淘宝也需要优质的商家能够快速的入驻，这个过程会催生一大批的TP工具。同样，内容电商也会催生出一批优质的中间服务商，这批率先走出来的优质服务商就有可能在收获最大的红利之后迅速长大。
3.为什么内容电商的中间服务商中最看好营销公司？
从受益逻辑上来看，内容电商的中间服务商是包括营销公司、代运营公司以及MCN，最看好营销公司，原因在于：
1）营销公司具备品牌客户资源，有很高的服务黏性，这时候想向下拓展，销售分成相对比较容易。2）营销公司具备跨媒体的服务经验，跟抖音快手B站在各个方向上有很大的合作规模。抖音产业链的逻辑最重要的一点是，作为抖音快手的核心代理商，营销公司基于广告投放规模跟媒体已经有一个深度的合作，未来在电商方向上谈到流量支持的话相对来说更容易一些，比如说像华扬联众，一开始给华少主播跟快手谈到了三亿的流量支持，如果跟快手没有这样深度合作很难谈到这么高的一个支持力度。
营销公司一方面拥有很丰富的品牌客户资源，另一方面跨媒体的服务资源降低拓展电商的难度。内容电商我个人认为是想要做成功的话最重要的首先是选品以及控制好的货源，因为如果有好的货源或者品类选择很好，变现效率和效果是最高的；其次是影响力和素材，包括用户画像的选择，这种其实囊括了内容质量和吸引力。本身在长视频领域做广告内容创意设计，营销公司在内容上也是相比代运营公司是具备很高的优势的，因此营销公司是最容易成功的一个板块，而并非代运营公司，虽然代运营公司在淘系验证了销售能力，但是跟淘宝绑定得过于深入，如果未来抖音和快手真正跟淘宝真刀真枪拼起来的话，那么这些代运营公司很有可能被淘宝按住，难以在抖音和快手上有一个很深入的合作。
4.内容电商的两个可能的引爆点？
个人判断内容电商有两个可能的引爆点，这两个点都有可能会引爆内容电商。第一个可能是A股的某一家上市公司或者是非上市公司做出超预期的案例以及超预期的数据。第二种是快手和抖音在下半年在电商的大战略上有非常大的动作，这两点都有可能会带来整个板块的估值提升。
从推荐标的上推荐三家，第一个是在抖音和快手布局最早的华扬联众，其广告主的抖音小店近期将落地；第二个是具备选品优势的元隆雅图，刚刚签订了合作协议，未来在快手和抖音也会有一定的布局；第三个在海外验证电商买量模式的吉宏股份。当然未来成功的企业可能更多，核心看好的是内容电商的逻辑。
厦门思明南路
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