长信科技：绑定华为 苹果 特斯拉，潜力大牛股，下一个立讯精密？长信科技——长期拥

长信科技：绑定华为 苹果 特斯拉，潜力大牛股，下一个立讯精密？长信科技——长期拥有，信有所得

对长信科技进行讨论前，先说点儿题外话。
细数近10年来的10倍大牛股，比如贵州茅台 、恒瑞医药 、立迅精密、爱尔眼科 等，无不是伴随着净利润持续稳定增长。历史上的暴风集团 、杭萧钢构 、安硕信息 等，也是曾经的大牛股，但没有业绩支撑，最终也只是昙花一现，留下一地鸡毛。
一、长信科技处于一个良好赛道
长信科技的最大机遇在哪儿？在于长信处于一个未来三到五年的良好赛道上。
未来几年，Apple Watch 5、Apple Watch 6会一直演进发展、迭代更新。
未来几年，华为Watch GT 2、Watch GT 2E会一直演进发展、迭代更新。
而这些，长信科技已经深度参与其中，乃至更够世代的下一代产品。
长信科技头部客户为华为、苹果和特斯拉，目前在折叠屏、OLED智能穿戴、减薄产品等方向，一直跟这些头部客户一起进行更高世代样品研制，跟进并参与下一代产品的研发，对前沿技术把控较好，换句话说，为长信科技未来几年的发展奠定了坚实的基础。
物联网，万物互联。随着5G基础设施建设的不断完善，物联网将迎来前所未有的发展机遇。物联网的实际应用，已在制造业、农业、家居、交通和车联网、医疗健康等多个领域取得显著成果。
物联网，万物互联，要连接每一个人和物，这都需要一个共同的“屏幕”。比如：长信科技在半年报预告解读会议中特别提到“未来2到3年当中，伴随着一些新应用的出现，特别是无痛测血糖技术能够实现的话，智能穿戴产品数量会得到一个爆发式增长。”
物联网，万物互联，长信科技处于蓝色海洋之中。


二、长信科技估值合理性
估值的合理性有两个维度，一个是同行业与蓝思科 技 、欧菲光 和立讯精密的比较，一个是在整个创业板的的估值比较。
2．1同行业估值合理性
在评论长信科技股价合理性之前，我们先将长信科技、蓝思科技、欧菲光和立讯精密进行一下比较。具体比较如下表：（其中蓝思科技和欧菲光半年报未出，但根据半年报业绩预告净利润取中值；立讯精密没有业绩预告，按第二季度环比第一季度增长50%计算） 。


立讯精密和蓝思科技最近已经遥遥领先，不再多少，我们可以看一下欧菲光：欧菲光效益最好的年份在2017年，当年净利润8.23亿，股价最高26元。今年欧菲光净利润保守股价10亿（毕竟一季度受疫情影响），昨日股价21元，而同期创业板指 数与2017年的高点相比已经上涨60%，中小板 指数与2017年的高点相比已经上涨20%，合理吗？合理，因为市场永远是对的，但市场长期看一定会纠偏的。
再看看长信科技，半年报4.91亿，与欧菲光的半年报净利润基本一致，但估值刚好是欧菲光的一半。合理吗？合理，因为市场永远是对的，但市场长期看一定会纠偏的。
通过比较很容易发现，长信科技拥有最低的市盈率，最低的负债总额，最低的负债率。2017年长信科技年报净利润5亿，与目前半年报净利润4.91亿相当，同期创业板指数增长60%。说到股价，长信科技2017年到过10.47元，昨天11.7元，增长11%。合理吗？合理，因为市场永远是对的，但市场长期看一定会纠偏的。
为啥立讯精密和蓝思科技能一骑绝尘一直上涨？一方面确实业绩出色，另一方面是因为机构抱团取暖。市场最终要回归理性、回归价值，长信科技的估值合理性最终还会展现出来。
2．2创业板估值合理性
按2019年底净利润计算，长信科技在创业板所有800多只股票里排第26名。考虑2020年业绩增长，今年年底长信科技在创业板里净利润排名应该在20～25名之间。
而目前长信科技市值270亿，在创业板里排第56名。
三、长信科技半年报的亮点
长信科技的半年报，说实话，略微低于预期。但认真读一下半年报具体内容，可圈可点，还是有很多亮点在里面。
3.1 智能穿戴业务，最大的亮点
“尽快达成3.6KK/月的产能……已实现向北美消费电子巨头批量出货柔性OLED可穿戴手表，并且高世代产品的样品测试和研制工作进展顺利，相关机种产品已开始进行备货。” 解释下，这说明苹果手表批量供货已经处于稳定爬坡阶段，并且离高点还有一定距离。苹果的这块业务是现金奶牛，可以保证长信科技未来几年的业绩居高不下。
3.2 折叠屏手机概念，未来几个月的焦点
“2020年，全球几乎所有移动终端品牌均会陆续发布折叠手机产品，同时行业领导者三星和华为会持续发布升级的新机型，行业进入全面开花的生态，未来2年全球折叠手机出货量有望达千万级。” 折叠手机接下来几个月会逐步登场，折叠屏手机概念股有很大的炒作空间，长信不会缺席。
3.3 OLED手机模组，进入新的蓝海
“特别是公司在柔性OLED模组专业代工领域具备技术垄断性和唯一性，凭借在产业链配套、核心技术独享等方面的优势，积极配合面板厂做好柔性OLED手机模组产能准备。” 我们知道，长信科技一直从事华为LCD手机模组代工，但OLED手机模组前期一直未参与。但根据这次的半年报，我们发现长信科技已经完全做好OLED手机模组产能准备，这个领域也是未来长信科技业绩释放的爆发点。
3.4 半年报股东结构
本人上一篇文中，不少人提到长信半年报股东人数增加，对此略有担忧。参考股东人数，还不如参考十大流通股东，总体来看十大流通股份变化不大。尽管有一支基金退出，但同时又进来一支东方证券 。尽管社保一零一小幅减仓，但同时又进来一支社保四一八。


四、新投入，迈进新征程
为抢占5G时代对高端显示模组和多功能触摸屏的需求，7月16日，长信科技发布重大投资公告，拟在厂区内建设“高端显示模组、车载曲面盖板及触控显示模组、超薄柔性玻璃盖板”三个项目，资金来源为自筹资金。
通过以上项目的实施，抓住5G时代到来对高端显示模组带来的机遇，从而满足市场对于多功能触摸屏的高端要求。
自筹资金，源于长信科技的低负债率。负债率低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健。负债率高的话，要拿出一部分利润补偿贷款利息，长期看会影响利润。对于高负债率的公司，如果企业经营遇到困难，很容易出现资不抵债。
诚然，长信科技去年发行过可转债，但可转债是一次性发售，如果认真逐季度分析一下，会发现长信科技的资产负债率从2018/19年末的47.4%/29.4%进一步下降至26%，几乎每个季度都在降低。
长信科技半年报负债24亿，负债率为26%，正因为这一点，长信才能够自筹资金，投入10个亿加大未来高端显示模组、车载曲面盖板及触控显示模组、超薄柔性玻璃盖板领域的投入。
五、谈谈2020年全年净利润的预估
仔细看一下长信科技近几年的财务报表，会发现单季度最高净利润，都是在每年的第三季度。按第二季度净利润3亿计算，第三季度净利润保守估计在3.5亿左右，第四季度保守估计1.5亿，这样的话全年净利润9.9亿。
再考虑AppleWatch 6逐步拉货，带动公司业绩增长，预计2020年该项目贡献营收约30亿元，匹配净利润1.5亿元（这部分参考国金证券 研报）。
这样综合来算，长信科技年底总净利润保守估计在11.4亿元。
对于上市公司而言，10亿净利润是个门槛， 一旦净利润过10亿，必然会引起更多资金的重视。
另外，长信科技为了苹果watch系列产品专门构建了生产线，专门用于苹果产品的生产。但合同规定在设备达到量产的状况下，苹果会在未来的48个月内将长信科技所投的设备款等额逐月地返回支付，这部分会形成一部分稳定的利润。
六、本轮的下跌
近几天的下杀应该是一次错杀，更多的是伴随芯片 概念股下杀的一种情绪宣泄。芯片概念股上涨几倍，长信科技和欧菲光吗？相比业绩的增长，长信科技股价的上涨是滞后的。
净利润的稳定增长是真金白银，股价的长期上涨，还是要看股价背后的数据逻辑，包括净利润、负债。


七、几个大家关心的问题
7.1 对外贸易的影响
这个大可放心。一方面，苹果更高世代智能手表，长信科技一直在深度参与。另一方面，长信科技的智能手表是跟日本的JDI合作，不在贸易管辖范围内（可以查阅长信以前互动平台内容）。
7.2 比克动力的影响
首先，长信科技与比克动力之间不存在关联交易、经营性或非经营性资金往来等活动。其次投资体量不大，即使比克动力破产清算也影响不大，并且前期已经部分计提。
7.3 中芯国际 上市的影响
股友PWR-Leon认为：“长信最大的爆点在于，立讯精密，甚至中芯国际，能不能带动机构换一套对代工企业的估值体系！以前老觉得代工没有科技含量，挣的是血汗钱，所以给的估值体系是按照传统工厂模型。恰恰芯片战暴露出，代工环节是目前国产芯片最容易被卡脖子的环节。”
这一点本人很认同，华为海思芯片的成功说明国内的芯片设计水平已经达到一定水准，但工艺水平有提升空间。随着智能化、集成化、小型化的发展，对加工工艺的要求会更高。
相关证券：长信科技(300088)（来源：星辰有道的财富号 2020-07-19 21:16） [点击查看原文]