5倍预期差的超级牛骨，爆量涨停！

周五，证监会消息，6家企业首发上会。名单出现了一个我熟悉的公司，若羽臣。这家公司原预期排队到8月，提前两个月，似乎显示出证监会对其认可。

若羽臣和壹网壹创 同行，两边的招股说明书都互拿了对方的数据，作为同行可比公司。
我们知道A股带队友的套路。拿斯达半导 举例，如果斯达半导前两年上市，恐怕无人问津。但放到2020年，它的同行都被爆炒，新股上市自然极受市场欢迎。

同理，在网络营销，网红经济火热的当下。若羽臣一旦上市，大概率成为今年的爆款新股之一。

先来预测一下若羽臣的开板市值。按照三种主流估值法，壹网壹创的PE，PS，PEG，分别为122，18.4，2.6 。对比若羽臣的市值分别为，130亿，218亿，150亿。
不考虑近期新股超顶的因素，若羽臣取均值166亿市值合理。

翻看若羽臣的股东，我们看到了今天的主题，朗姿股份 。

这16.43%的股权对应价值为，27.3亿。而朗姿股份今天的市值，仅36.86亿。很显然，就像申通地铁 持股华大九天的股权，这部分价值一直被市场忽视了。

到这里前菜上完了，正题刚刚开始。
朗姿股份，这家公司越看越有意思。

公司于2016年设立子公司朗姿医疗，切入医疗美容赛道。
这是标准的好赛道，近五年市场规模增速接近30%，且保持快速增长。中国的医美渗透率只有2%，远低于发达国家的10%，预计2025年中国医美市场规模突破万亿元。
朗姿医疗以品牌内生扩张，外延并购的方式经营连锁医院。这话像不像爱尔眼科 的描述？
回顾爱尔眼科的发展史，2009年爱尔拥有19家医院。2019年11月中旬，爱尔眼科及爱尔眼科产业并购基金拥有的医院数量已经超过400家。
十年期间，股价翻了40倍。
朗姿医疗近三年的医院数量分别为9，10，13。其ROE不但没有随着扩张降低，反而提升了。根据朗姿近三年财报，医美业务净资产与净利润数据，分别为：
2017年度：34248632/148616385；23.04%2018年度：64365355/225733640；28.51%2019年度：79690556/280417615；28.41%
连锁医院行业，ROE是维持增长的最重要指标。理论上ROE高于贷款利率，就可以无限扩张。这也是爱尔眼科，通策医疗 高估值的根本所在。
爱尔眼科的近三年ROE分别为：21.74%，18.55%，22.51%，每年都低于朗姿医疗。
通策医疗则分别是：23.39%，28.66%，29.87%，与朗姿医疗接近。
我们可以直观看出，通策医疗应该比爱尔眼科有更高的估值。市场给出了同样的反馈，目前市值，爱尔眼科的PS为16倍，通策医疗26倍。
朗姿医疗2019年的营收为6.3亿，理论上朗姿目前业务较小，发展空间广阔，可以给更高的估值。我们先假设按ROE接近的通策医疗估值。其价值将是163.8亿。

与若羽臣价值相加，其他业务全部白送，朗姿股份合理市值为200亿。
另外，其参股10%的韩国L&P 股权，全国排名前10的美迪惠尔面膜是旗下品牌。比市场热捧的御家汇 ，珀莱雅 强太多了，这部分不计入市值，也白送。
最后谈几个问题：

1、一级市场的医美投资一度火热，但大多失败了，朗姿股份能做好吗？

答：不论哪个行业，护城河都极为重要。朗姿的护城河在于极早引入的韩国技术，唯一医美上市公司的品牌效应，患者的满意度，这也体现在漂亮的历年报表中。另外，2016年以来，中国整形美容协会共评价出51家5A机构，同等于三甲标准。朗姿旗下米兰柏羽在列。（通策的医院才二甲）
2、朗姿医疗的扩张能否持续？

答：据调研情况，受益于疫情小医院倒闭让出市场，今年的扩张是加速的。医院建设对经济与就业有巨大带动，同时得到了政府大力支持。个人认为，扩张速度与ROE成正比，目前看处于高速发展期。
一段话做总结，在A股好行业好公司很多，同时具备好价格的几乎仅此一家。万亿的市场规模，成长出千亿市值企业是毫不意外的。
合理价值200亿，目前仅37亿的极低市值。这个5.4倍空间的价值洼地能否被填平，我们拭目以待。