​​真“隧道”，假“申通”，7.8%之外的收益到底是谁的？

真“隧道”，假“申通”，7.8%之外的收益到底是谁的？

EDA题材的前世今生，在此不再复述。“不靠谱”民调以大幅落后，在此情况下，木头预计在最起码在11月选举结束以前“不靠谱”应该会继续对华为施压，再此大前提下，EDA题词会反复炒作，且极有可能从概念最后落实到业绩体现。国内EDA公司北京华大九天软件有限公司（简称华大九天）在这轮EDA替代中的地位在此也不再展开分析，网上有很多对这家公司的具体分析，我们就从它的股权结构来看。上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称建元基金）持有华大九天17.42%的股权。再看建元基金的股权结构，申通地铁 70%，上海建元投资有限公司21.5%（其他管理人以及占比较小的股东忽略暂不分析）。申通地铁近期发布市场传闻澄清公告，"公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益在 7.8%，无其他收益。"由此可见，申通地铁在投资华大九天的建元基金中仅仅是财务投资，只是享受预计年化7.8%的固定收益，据此分析，大概率在建元基金中，申通地铁仅仅是优先级的配资资金，那好了，在一个有限合伙股权类产品中，占70%的资金作为优先级拿固定预期收益的话，剩余的是的资金是什么呢，那必定是劣后级资金，因此大概率判断在建元基金中占比21.5%的上海建元投资有限公司的出资是劣后级资金，优先级和劣后级的区别在哪里呢，区别就在于，假如基金盈利，先分配优先级的固定收益，多余的超额收益给劣后级资金，如果投资企业破产清算，或者股权退出收益少于优先级本金加固定收益，那先用劣后级本金偿还优先级的本金加固定收益。你可以简单把他理解成配资。因此华大九天以后如果上市，建元基金股权退出情况发生，申通地铁只会拿走从投入资金到退出后这段时间的年后7.8%的固定收益，而上海建元投资有限公司收益为
华大九天市值*17.42%*（21.5%/30%）-申通固定收益。因此可以简单理解为上海建元投资有限公司占有华大九天12.48%的股权收益，而上海建元投资有限公司为上海隧道工程股份有限公司全资子公司，因此结果不言而喻，隧道股份 为华大九天12.48%间接股东，而非申通地铁。