汉威科技（
300007 ） 传感器爆发叠加 IOT 复苏，Q2 业绩高增长
东吴证券研究所
买入（维持）
盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,819 2,348 2,645 3,313 同比（%） 20.3% 29.1% 12.6% 25.2% 归母净利润（百万元） -104 311 285 371 同比（%） -268.3% 399.8% -8.3% 30.2% 每股收益（元/股） -0.35 1.06 0.97 1.27 P/E（倍） -38.77 12.93 14.11 10.84 公告：公司发布 2020 年半年度业绩预告，上半年归母净利润 1.13-1.30 亿 元，同比增长 30%-50%。其中第二季度归母净利润 0.83-1.01 亿元，同比 增长 41.60%-71.21%，扣非归母净利润 6519-8258 万元，同比增长 69.50%-114.72%。 投资要点 传感器出货量增长叠加与物联网业务需求复苏，业绩实现高速增长：公 司预计 2020 年上半年归母净利润同比增长 30%-50%。其中，第二季度 归母净利润同比增长 41.60%-71.21%，扣非归母净利润同比增长 69.50%-114.72%，业绩实现高速增长。主要原因是公司的热电堆温度 传感器、MEMS 气体流量传感器等产品销量大幅增长，带动传感器事业 板块整体业务快速发展，同时，公司物联网平台系统解决方案业务、智 慧安全系统解决方案业务、智慧环保系统解决方案业务及智慧市政系统 解决方案业务随着复产复工的推进，持续加快项目落地和市场拓展，为 公司贡献了显著的业绩增量。 传感器业务领先优势显著，充分受益应用市场需求提升：公司传感器产 品的市场竞争力突出，2019 年气体传感器国内市占率约 70%，行业龙 头地位显著，同时，2019 年公司基于核心传感器的各类检测仪器的销 量位居全国首位，市场领先优势明显。2020 年上半年，热电堆红外传 感器市场供不应求，子公司炜盛科技预计实现净利润 6300 万元，较同 期增长 193.93%，同时公司其他传感器产品受复产复工带动，需求正在 持续恢复，公司积极拓展环保气体类传感器、家电类传感器及 MEMS 传感器等的应用场景，努力实现传感器业务的良性发展。随着传感器市 场的持续增长，未来相关产品的快速放量也有望持续增厚公司业绩。 IOT 业务布局完善，公司未来成长可期：自上而下推动的
新基建有望加 速 IOT 发展，5G 海量互联的特点将加速 IOT 应用落地。公司以传感器 技术为核心，前期并购完善了 IOT 产业布局，完成了较为完整的物联网 产业布局，逐步向 IOT 综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续 强化在市政、环保、工业等领域的优势地位，物联网整体系统解决方案 增强了客户粘性，有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口 碑，开拓消费端业务，业绩稳步提升，未来公司在消费电子、
智能家居 等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 23.48、26.45、33.13 亿元，增长 29.1%、12.6%、25.2%，2020-2022 年 归母净利润分别为 3.11、2.85、3.71 亿元，增长 399.8%、-8.3%、30.2%， 实现 EPS 为 1.06、0.97、1.27 元，对应 PE 为 13、14、11 倍。汉威科技
doudou201488
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