关键利率下调20BP！如何解读？

01 一个有趣的数据


又过了一天，以美国为首的全球疫情数据已经没有好转，美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月30日07时40分，全球新冠肺炎确诊病例突破72万例，总数达720117人，累计死亡33925例。其中，美国新冠肺炎确诊病例超过14万例。



消息面：

1、美国食品与药品管理局（FDA）批准了，以氯喹与羟氯喹治疗感染新冠病毒的住院患者的紧急使用授权（EUA）。

此前，特朗普曾在推特上多次发文，大力推荐羟氯喹等药物治疗新冠肺炎，并连续三天在新闻发布会上宣传相关药物。

面对记者关于羟氯喹是否有效的提问，国家过敏症与传染病研究所所长安东尼·福奇曾在20日表示：“不，答案是不行。你所引用的信息是传闻，它未经临床对照实验的验证，所以你不能下定论。”

2、特朗普表示，新冠肺炎死亡人数原本可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万就意味着我们“做得很好”。

特朗普称新冠病毒死亡率可能在两周内达到峰值，复活节可能达到疫情峰值。

美国首席传染病专家、美国国家过敏和传染病研究所所长安东尼·福西警告称，美国新冠肺炎死亡病例可能达到20万，数百万人可能感染。福西博士在接受CNN采访时估计，新冠肺炎大流行病可能在美国造成10万至20万人死亡。

3、民调：特朗普支持率回升，疫情处理获得60%的认可率

数据来自3月13日至22日期间，即从特朗普宣布全国紧急状态时开始。评价总体上是积极的，特别是美国的医院部门获得了大众88％的认可率，美国总统特朗普也获得了60%的认可率。

同时，民众对特朗普的总体工作支持率为49％，重新回到今年盖洛普民意调查的最高纪录。在本月初，特朗普的总体工作支持率曾跌到44%。

目前，拜登以9%的优势，领先共和党籍的现任总统特朗普，领先优势较上月扩大1%。

今天我看到一个比较有意思的数据：

美国HHS监测的2015-2020年的全国每周死亡人数统计。从新年第1周到第56周，可以看到每周美国死亡4-7万人，包括疾病，事故，中毒，犯罪等等原因。

今年疫情爆发后死亡数字反而大幅降低，因为大家减少了外出，加强了隔离，各种事故、疾病发生的概率大幅下降，数据表明，我们正常社会生活的风险比单纯爆发疫情要高得多。


这里面的一些问题没法深谈，我打了很多字但最后还是决定不发了，大家自行脑补吧。

总体来说，美国当前在疫情的管控上还没有取得数据上可见的成效，但是，相对来说，资本市场的反应已经平和了很多，现在进入到我们之前说的刺激计划和疫情发展的动态平衡，一方面，市场接受了美国乃至全球疫情持续扩大的事实，与此同时，连续推出的大手笔刺激计划也在安抚着资本市场。

但是，目前我们认为外围市场依旧不是太好的下注时间，随着疫情的发展，经济数据的持续恶化，在未来仍将会对市场信心进行打击，所以，外围距离稳住还有较长的路要走，核心还是我们一直强调的疫情拐点。

02 关键利率下调

今天人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，下调7天期逆回购中标利率至2.20%，上次为2.40%。

前两次下调逆回购中标利率分别是在：

2019年11月18日，央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%。

2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作，7天期和14天期逆回购数量分别为9000亿元、3000亿元。央行7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%，上次分别为2.50%、2.65%。

而11月份和2月份，LPR利率都出现了下调，所以，根据这个规律，4月份LPR下行是大概率，而且大家注意，这次利率调降幅度相较前两次大幅提升，一次性调降了20个基点！这是顺应了之前定的调，继续为市场注入流动性。

所以，从现在到4月20日，存款利率下调的概率增大了，否则20个基点的下调反应到贷款端，银行肯定是吃不消了。另一方面，这段时间高层其实也一直在给银行做工作，让银行要有意识做出牺牲来提振实体。

但是，我们昨天也说了，不要指望现在这个时候通过降准来提振市场，现在全球市场的大逻辑都在看外围疫情的发展，刺激方案已经被弱化了。

所以，现在什么利好都不管用，市场只认疫情拐点。有朋友问疫情拐点的标志是什么？根据我国疫情的数据表现，我把拐点分为三个阶段：

第一拐点，治愈率高于死亡率；
第二拐点，新增确诊数量开始下降；
第三拐点，现存确诊数量开始下降。

第一拐点一般14天后就会出现，大数定律，毕竟死亡率是远远低于治愈率的，第二个拐点出现较第一拐点之后一到两周，而且会出现一定程度的反复，第三个拐点跟第二拐点几乎是前后脚，一般到了这个时点，治愈数也开始大幅提升，所以整体现存确诊数量开始走低，这个时候我们可以说疫情达到极值状态，接下来只会越来越好。

当然，我以上说的是中国经验，目前国外的情况和中国还是有很大差异的，所以我们保守估计外围需要花的时间大概是我们2-3倍，如果说我们用了2.5个月控制住，那么外围要达到我们目前的这个状态估计要花5-7.5个月的时间。

这个判断和张文宏比较吻合，他说：国际疫情10月可能会是疫情低谷，之后可能还有高峰。

但这个时间是完全控制住的时间，拐点的话我们认为在半程靠前的位置大概率会出现，也就是五月中旬到六月中旬。

我这个判断估计在大多数人看来都偏乐观了，但我认为也没有过度悲观的理由，即便后期病毒转为持久战（1-2年），从经济的角度来说，疫情影响也将逐步转弱，达到我们说的疫情发展与经济提振的动态平衡。

总体来说，我们认为A股的情况相对全球来说会更好，疫情优势将逐步转化为经济优势，我们在下一个阶段将占据有利的位置。

所以，现阶段我们是可以逐步买入的，或者已经满仓的朋友“装死”也是没问题的，前提是持有优质公司，并且受疫情影响较小。

还是牢记两句话：

1、好价格，好公司，买入并持有！
2、一定要等到疫情拐点那天！

好了，今天就说这么多，记得关注、点赞，下课！

最后附上A股中期值得重点关注的行业：

1、细分领域龙头（医药 、食品小而美，业绩反转为主）；2、地产龙头；3、银行业 ；4、保险业；5、传统核心资产（降低收益预期）。