13年后再发特别国债，A股开启新行情？

据新华社报道，3月27日召开的高层会议提出，要增加地方政府专项债券规模、适当提高财政赤字率以及发行特别国债。时隔13年，高层再次发行特别国债，为有效缓解疫情对经济造成的不良影响，那A股会如期开启新行情吗？

1998年、2007年，我国曾两次发行特别国债。第一次是1998年向四大国有独资商业银行发行2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全都用于补充国有独资商业银行资本金。1998年宣布发行特别国债后的第二天（8月19日），上证综指由1071点上涨到1126点，日涨幅为5.1％。上涨行情持续了64个交易日，直至11月17日的1300.15点，共涨了20.57％，详见下图右侧。

看当时上证指数 走势，便知发生了大事。1997年爆发了亚洲金融 危机，这是一场世界性金融风波。1997年7月2日，亚洲金融 风暴席卷泰国。不久，这场风暴波及马来西亚、新加坡、日本和韩国、中国等地。泰国、印尼、韩国等国的货币大幅贬值，同时造成亚洲大部分主要股市的大幅下跌；冲击亚洲各国外贸企业，造成亚洲许多大型企业的倒闭，工人失业，社会经济萧条。打破了亚洲经济急速发展的景象，亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。泰国，印尼和韩国是受此金融风暴波及最严重的国家。新加坡、马来西亚、菲律宾和中国香港地区也被波及，中国大陆地区和中国台湾地区则几乎不受影响。

这是国内第一次发行特别国债，在金融危机发生后的一年后才发行的国债。1998年8月18日宣布发行特别国债之后，上证指数引领行情开始反弹，持续了两个多月。随后开始回调，到2019年5月18日开启一波为期两年的牛市行情，直到2001年6月18日才结束。

第一次发行国债之后，诞生了惊人的上涨行情，那第二次发行国债后的行情走势如何呢？

第二次是2007年发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。2007年6月18日财政部发行1.55万亿国债的当天，上证指数从4132点上升至4253点，日涨幅为2.9％，随后股市有所下调，直到7月5日（3615点）重启上升行情，最高达6092点（10月16日）。

从下图上证指数走势来看，正处于牛市行情之中，高点发布发行特别国债的决定，随后回踩左侧低点后，继续演绎牛市行情。


2007年6月18日财政部发行1.55万亿国债，当时只处于美国次贷危机的爆发初期，美股高位出现暴跌。8月份之后，欧美股市才出现崩盘式下跌，各政府纷纷出手救市，根本无济于事，事态越发严重。

第二次发行特别国债，是在危机出现的初期，只是冲抵了一点危机的负面影响，也根本没有办法扭转局面。消息公告之后，指数开始回调，企稳后再开始上涨。上证指数经过短暂的上涨之后，开始了更惨烈的下跌，从6124点跌到1664点，跌幅72.82%。这个走势来分析，行情与特别国债的发行没有必然的联系。那第三次发行特别国债之后，A股会怎么走呢？

2020年，特别国债将迎来历史上第三次发行。目前还没有公布具体的数额和使用的方向，大致是用于抗击疫情、新基 建投资和刺激消费等方面。专家指出，这次特别国债很可能主要用于提振受疫情影响较大的行业和领域。近期可能会用于防疫物资、医疗机构所需设备的采购，药品研发以及患者的救治；长期来看，应该会用于加大对交通、运输、教育、医疗、卫生等受到疫情影响较大行业的恢复，以刺激需求、稳就业、稳增长为目的的支出，从而更好地缓解疫情对经济带来的影响。

这些使用方向都非常好，对消除疫情对经济的影响会起到非常积极的作用，那对A股的走势也会积极影响吗？

从上证指数位置来看，正处于大跌之后的修复整理中，似乎具备反弹的条件。可是，盘面缺乏做多热情，量能萎缩明显，交投清淡。更为重要的是，目前仍处于危机初始阶段，危机后面所带来的影响还是不可预测。美国新增病例成倍增长，欧洲的疫情也进入爆发期，现在全球的主要的经济体几乎全部停滞不前。停工停产停学，全面居家抗击疫情，经济复苏，至少也要等到疫情控制之后。

尽管各国相继出台救市措施，但是只能暂时缓解下跌，似乎也无力改变下跌趋势。第三次发行特别国债时机过早，对A股的积极影响有限，初步判断，很难引领开启新行情。对下周的操作，仍需要保持谨慎。

不妨再仔细研究1997年亚洲金融机和2007年美国金融 危机，从爆发到结束，一般都要持续2-3年。危机初期股市下跌，政府救市可以暂缓下跌的速度，随之而来的是失业率增高，关键性企业倒闭。之后成批的金融企业在危机中倒闭，世界的财富重新再分配。最后，留下的只是一片废墟，再吸引新的建设者来重建。

在新冠疫情未得到有效控制之前，金融危机警报很难解除。欧美现已成为疫情重灾区，一是关注疫情的拐点，二是关注股市的动向。当人的生命受到威胁时，一切财富都是浮云。在危机中，能存活下来就是最伟大的胜利。