一汽富维，值得拥有

今天的指数涨跌幅，比较明显的是上证上涨1.99%，中小板 、创业板分别上涨1.34%、1.85%。近几个交易日也呈现沪强深弱，市场风格是否转换？

先说今天最强的是上证50 指数，上涨2.39%，上证50大涨可能和两方面的原因有关。一个是比较确定的外资。

今天北向资金净流入61.48亿元，茅台、五粮液 分别大买3.81亿、8.42亿元，其它恒瑞医药 、格力电器 也都获得大买。

前几天美股暴跌，外资开始流出。昨天晚上桑德斯落选美股大涨4.13%，北向资金又回来了，今天上证50的上涨北向资金贡献了很大力量。

可以很容易验证这个推理，美股盘前发了一个利空：根据对新冠肺炎疫情形势的分析，美国股市短期内可能进一步下跌11%。美股跌的概率较大，如果美股晚上大跌，明天蓝筹板块依然保持强势，那么这个推理就可以证伪。

另外一个今天招商银行 放量成交48.41亿元，大涨4.17%。银行、地产的大涨，让人联想到近期是否要降息了？美联储降息之后，给国内的政策打开更多操作空间。

我们判断行情的性质，要结合行情背后是什么资金引发的，今天上证50的上涨由北向资金大买引导，但目前有回补之前仓位的感觉。

而创业板走势稍弱，前几天分析了成交量、换手率达到历史新高之后，接下来一段时间调整的概率大。

今天5G和云计算表现稍弱，之前分析过这轮科技股暴涨，主题性质的基金主导。目前越来越清晰，主题基金的发放速度、规模受到窗口指导。

5G板块，短期涨幅稍大估值稍偏高，但是行情仍然没有结束。从3G、4GTDD、4GFDD时期的统计数据来看，发牌一年相对沪深300的超额收益分为8.97%、14.52%、20%。

2019年6月6日发放5G牌照，而今年一季度肺炎影响基建是停滞的。这个板块短期涨快了之后，需要震荡、调整消化一些获利筹码。基本面没有新的变化，大家根据自己的情况应对吧。

目前市场主线不明朗，这几天从科技、基建，到今天的消费、金融，都轮涨了一遍，也没必要去追。

我们始终坚持以业绩为导向，去选择个股。去年下半年以来，我们精选了不少汽车/特斯拉产业链个股，包括旭升股份 、拓普集团 、伯特利 、宁波华翔 等。均获得了较好的市场表现，今天再介绍一个估值仅十多倍的汽车零部件公司一汽富维。

一汽富维（中线）
大众电动化布局高歌猛进，总投资  330  亿欧，2022  年前投产全球八大工厂。大众集团到  2022  年将形成三大洲八个  MEB生产点布局，意在建立全球化电动汽车生产网络。

MEB是大众正在开发的、用于制造电动汽车的模块化系统。其中亚洲  MEB  工厂在中国上海安亭和佛山（未计算江淮汽车 工厂），中国地区计划产能  60  万辆，安亭和佛山各占半壁。

大众MEB主要配套上市公司，之前曾经介绍过过精锻科技 。今天一汽富维也是估值不到10倍配套公司。

①大众核心供应商，高度受益MEB在中国放量

公司是一汽大众内外饰总成件核心供应商，70%收入来源于一汽大众。围绕一汽大众五大基地就近建立园区，全面配套内外饰及底盘系统核心部件。

MEB  部分，一汽大众第一款  MEB  新能源车 型预计于2020Q4  上市，基于公司配套产品，预计单车价值  14000-16000  元，显著受益未来  MEB  平台在中国市场的放量。

弹性部分，假设  30  万辆产能实现满产，为公司贡献  45  亿收入，相当于  2018年全年收入的  33%。

②车灯、座舱、轻量化三大增量业务超越客户成长

Ⅰ.车灯

公司12  年切入车灯制造行业，14  年试生产，16  年三季度实现扭亏。未来大众新车型及换代车型中，公司以中高配  LED  前大灯为主，单车价值量提升2000-3000  元，提升  20%。

富维海拉成都工厂爬坡，长春工厂  2020H1  投产，合计  150  万套前大灯产能。

Ⅱ.座舱业务

由安道拓+伟世通两个子公司完成。

富维安道拓贡献利润占比  40%，是公司净利润的主要来源。预计2019年并表会为单季度带来  70%+以上增长，为  2020全年带来+50%以上增长。

并表后，一方面，公司剥离亏损业务带来盈利增厚；另一方面，公司运营效率不断提升，伴随一汽大众的新品周期，毛利率、净利率得到提升。

Ⅲ.  轻量化业务方面，已投产轻量化业务部分，2021  年实现  4  亿收入。公司子公司富维本特勒立足热成型钢车身件新业务，第一期投产两条热成型钢产销，预计  2021  年满产，未来视下游客户情况继续投资。

③  内部股权激励释放活力

19  年实施股权激励：

设定  19-21  年  5.3  亿/5.8  亿/6.5  亿业绩考核