看好中国平安还是中国人寿

中国平安和 中国人 寿凭借今年资本市场的全面上扬，两大寿险巨头业绩长红，看上去没有什么不同：

中国平安实现营业收入8927.51亿元，同比增长18.6%； 归母净利润1295.67亿元，同比增长63.2%；

中国人寿实现营业收入6240.24亿元，同比增长15.4%； 归母净利润577.02亿元，同比增长190.4%。

只不过，凭借短期业绩爆发，中国人寿年内涨幅超越了中国平安。

表面看，中国人寿似乎前三季度利润增速更为迅猛，但实际上过去5年中，中国人寿和中国平安的业绩差异已经较为显著： 中国平安的营运利润和分红增长都稳定在20%左右，而中国人寿无论是利润还是分红，拉长看都显得有些飘忽不定。

究其原因，中国平安从短期财报表现，中期战略调整，以及长期科技储备方面，都有更为长远的布局；而中国人寿则在短期内专注于规模大幅提升，同样是业绩飘红，双方方向上的差异逐渐显露出来。

01 笑到最后

中国人寿前三季度保费收入4970亿元，首年保费增速4.7%。 新业务价值同比上升20.4%。 受益资本市场回暖，外加减税政策影响，营业利润达到621亿，归母净利润达到577亿人民币。

而中国平安寿险保费前三季度收入4178亿元，但首年保费降低了7.4%，新业务价值同比仅增长4.5%。同样受益资本市场回暖和减税，归母净利润1295亿，仅增长63.2%。

力推中国人寿这一短期业绩的背后，众多分析师都有意无意的忽略了一个事实：

作为寿险公司，短期利润增长最大因素往往来自于账面上大量资金投资运用。 比起2018年资本市场的血流成河，2019年资本市场迎来全面春天，对于人寿这样的在投资市场大开大合的“野蛮玩家”显然更为友好。

在2018年，中国人寿投资收益一项暴跌近400亿，这成功拉低了2018年的业绩基数，这为2019年高增长打下基础，我们常说的进步快源于起点低，2018难看的成绩单才是人寿净利润暴增的核心原因。

事实上，如果只比较两者撇除公允价值变动后的营运利润，中国平安在这项代表了“保险姓保”的营运利润数据，过去几年的增速始终稳定在20%左右，这样的增速在整个A股也是罕有敌手。

更重要的是，有赖于中国平安的良好治理水平，平安的分红与平安的营运利润直接挂钩。

因此，营运利润的增长带来了中国平安的分红高速增长，2019年前三季度分红总金额更是来到了历史新高，年内股息分配总和近330亿。 与中国人寿飘忽不定的分红走位形成了鲜明对比。