医疗器械界的茅台：健帆生物

众所周知，不论是手术还是普通辅助治疗，离不开的就是医疗器械。而正是依赖于巨大的市场需求，我国产生了众多医疗器械细分领域的龙头，比如做角膜塑形镜的合肥欧普康视 、做医用手套的淄博蓝帆医疗 、做彩超设备的深圳开立医疗 等，都在行业内崭露头角。而在血液净化领域，也有一家行业龙头，那就是来自广东珠海的健帆生物，公司产品市场占有率高达80%，2016年上市后公司股价更是翻了近10倍。在行业需求持续增长，以及内在财务指标稳健下，健帆生物有望凭借着强大的产品，继续保持高增长。下面就来认识一下这个行业龙头！


01PART专注血液净化，健帆生物成长迅速
健帆生物的历史，要追溯到1989年成立于广东珠海的丽珠生材厂，后通过员工持股改制，丽珠集团 退出，公司也逐步进入血液净化领域。目前，健帆生物的主要业务就是血液净化医疗器械的研发、生产等，公司于2016年成功A股上市，也成了A股创业板血液净化第一股。年报数据显示，2018年健帆生物实现营业收入10.2亿元，其中90.1%来自一次性使用血液灌流器，并且几乎所有的营收都来自国内。可见，公司业务是十分的专注。


那么，这个血液灌流器是个什么东西呢？简单的讲，这个产品能过滤吸附掉血液中的毒素等物质，在尿毒症、中毒、重型肝病、多器官功能衰竭等领域使用广泛，能极大挽救生命或提高患者生活质量。健帆生物的这一产品已经覆盖了全国近4000家医疗机构，产品市场占有率近80%。专注于血液净化这一细分市场，健帆生物的业绩也是火的不得了。2016-2019年，公司实现营业收入分别为5.4亿、7.2亿、10.2亿和14.3亿，同比增速分别为7%、32%、41%和41%；实现净利润分别为2亿、2.8亿、4亿和5.7亿，同比增速分别为1%、41%、41%和42%。可见，公司不论是收入还是利润，都实现了持续大幅增长。


挣钱能力的强大，让健帆生物的基本每股收益大幅提升，从2012年的0.27元上涨到了2018年的0.97元，收益的提升也让公司得到了资本市场的认可，公司股价自上市以来翻了近十倍。


02PART行业需求增加+产品强大，推动健帆快速成长
健帆生物能在细分领域成长这么迅速，并做到了上市，主要得益于以下几点。第一、行业需求大。从我国的医疗器械市场规模来看，已经从2010年的1200亿，增长到了2018年的5304亿，行业成长迅速，而健帆生物分享了这波成长红利。


细分领域，当前我国的血液灌流器市场才刚起步，渗透率还不到4%，未来有超过100亿的市场规模，这将有助于健帆生物未来的业绩爆发。第二、产品优势明显。数据显示，2019年健帆生物14.3亿收入中，有近9.7亿来自HA130血液灌流器这一个产品，而这一产品主要用于尿毒症血液净化。目前血液净化的治疗方式有血液透析、血液灌流、血液吸附、血液滤过等，但实际效果上，血液透析和滤过主要对小分子毒素和水分有清除作用，但对大分子毒素等效果差，而血液灌流的作用就是清除大蛋白结合毒素等，并且安全一周只需一次，所以血液灌流在尿毒症治疗上越来越重要。而健帆生物凭借着血液灌流器强大的市场份额，获得了产品的高溢价能力，从公司超高的毛利率上就能看出来。


另外，目前我国超24个省已经把血液灌流列入了医保报销，并且报销比例仍在持续提升中，这也将给这一产品的大规模使用扫清了障碍。第三、财务指标稳健。除了外部需求因素，公司自身的经营也很稳健。健帆生物的存货周转天数从2014年的198天下降到了2018年的124天，这反应了公司的产品越来越好卖，以及公司运营能力的提升。


另外，现金流是公司获取生产要素扩大经营的保障，健帆生物的经营活动现金流金额也在持续增加，这一方面说明公司把赚到的钱转化成了实在的现金，一方面也增强了公司的抗风险能力。并且公司的资产负债率一直维持在低位，几乎没有债务压力。

03PART做个总结
得益于行业的巨大需求，健帆生物凭借着强大的产品市场份额取得了迅速的成长，但随着血液灌流器渗透率的提升、以及产品的换代升级，公司未来仍将面临巨大的成长空间。