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优刻得( 688158 )：差异化定位的中立云服务商

方正证券 方闻千/陈杭 2020-02-10

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优刻得是国内最大的中立第三方云计算服务商。公司自成立以来便专注于云计算服务领域，目前产品线包括计算、网络、安全、数据库、中间件、存储、分发、大数据、容器、无服务器化计算、人工智能等十几个大类共80 余款产品，已经逐渐形成了以公有云IaaS 产品为主的全面的产品储备，并向私有云、混合云、下一代PaaS、人工智能领域拓展。

云计算下半场开启，国内公有云市场增速领跑全球。国内公有云市场在经过近十年的爆发式增长之后，产业生态逐渐成熟，云+AI+大数据+5G 的深度融合正成为行业下一阶段发展的重要趋势。目前行业仍保持高速增长：根据IDC 统计数据，2019H1中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达54.2 亿美元，其中IaaS 市场同比增长72.2%。随着云计算在视频、游戏和电商等互联网细分行业的快速渗透之后，传统行业上云空间逐渐打开。近年国内公有云市场的集中度也在不断提升，2019H1 国内前十厂商已占据了超过90%的市场份额。

公司通过差异化战略应对阿里云、腾讯云、AWS、华为云等云计算巨头竞争。公司主要竞争对手阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、华为云等均为大型集团公司下的子公司或下属业务部门，对于游戏、电商等相关行业用户在业务上存在直接竞争关系。

公司作为完全中立和独立的云服务商，能够确保用户在业务和数据方面的私密性。公司目前在深耕游戏、电商、直播、在线教育等互联网用户的同时，也正在加大传统行业的拓展。

投资逻辑：公司作为国内最大的中立第三方云计算服务商，预计20/21 年实现归母净利润0.5/1.0 亿元，对应PE667X/337X。

给予“强烈推荐”评级。

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