当前公司的高成长低估值，存在极大的市场认识预期差。
Wind一致预期，公司2019年归母净利润3.25亿，增速52%，若扣非金额和增速都更高（2019年股权激励费用1400万，2018年有一次性股权转让非经常收益800万），如今市值不到49亿，15倍市盈率。未来几年还有高成长的机会，估值却如此之低，笔者认为存在市场认识上预期差的成因：
（1）公司上市的时候主要利润来自于包装业务，所以现在跟踪研究的券商分析师基本都是轻工造纸行业研究员，尽管专业能力同样很强，但客观上不利于公司
互联网业务的价值传播。
（2）过去几年是A股传媒行业大熊市，投资机构在影视和传统广告股里受伤严重，见
华谊兄弟、
慈文传媒、
蓝色光标等。在细分广告A股公司领域，鉴于传统广告行业被
移动互联网广告挤掉大量市场份额，不少A股传统广告营销公司转型或收购互联网营销、互联网广告业务，但结果并没有展现出预期的成长性，让投资机构一度对为何移动互联网巨大的产业机会却没能在A股公司上体现经营业绩的回报感到疑惑不解。
事实的原因是这样的：这些传统广告公司的优势是具有大量的品牌广告主资源，所以这些A股公司转型都发力在互联网品牌广告业务上，而且的确移动互联网广告最开始爆发就是品牌广告，然而作为第三方广告公司在互联网流量巨头面前没有议价能力，同时如果没有用SSP业务掌握流量，该业务在广告主面前也没有议价能力，结果变成代理，财务上造成是低净利率，同时因为壁垒低同质化竞争激烈，很难享受移动互联网广告的行业成长。而移动互联网的效果广告业务和SSP业务，是APP等移动互联网从业人员而非传统广告从业人员首先在APP这类虚拟商品推广中摸索出来的，近几年模式才逐渐成熟，并向实物商品效果广告扩散，所以二级市场上并没有几家效果广告公司，A股更没有标杆公司可比。
财务上的辨别：互联网广告代理和移动互联网效果广告业务最简单的辨别方式就是净利率，广告代理净利率很难超过5%，效果广告业务净利率行业内普遍都在15%以上，SSP业务由于掌握流量，议价能力更强，还要更高一些。
PS：即便广告代理公司也不是不能享受移动互联网行业高成长。以蓝色光标为例，蓝色光标在2015年6月份收购了多盟和Madhouse，凭借蓝色光标在品牌广告主领域的深厚资源，两家2014年还亏损，2015年营收各1.1亿和7.2亿，净利润2761万和1656万，做到2018年营收各49亿和80亿，净利润1.43亿和1.43亿。3年净利润增加到5倍和9倍，复合增速73%和105%，至于两家的营收增速更快得离谱，多盟原来还是利润以效果广告为主的公司，但蓝色光标的优势是品牌主资源，所以如今多盟也基本成为广告代理公司，净利润率从2015年的25%下滑到2018年的3%。这几年蓝色光标整体业绩不行，是因为原有营销关系业务增速不行，其他领域的众多投资更是产生很大的商誉损失，所以才导致股价不行。
（3）公司的实物商品效果广告，表现形式上就是跨境电商。不幸的是2018年年报A股跨境电商公司
跨境通库存计提损失暴雷，高达六亿，让大家因为高库存的风险对跨境电商一概避而远之，而吉宏效果广告跨境电商子公司吉客印没有独立的会计报表披露，不能一目了然的让投资者见到电商业务的低库存属性。
排排涨停板
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