好久不见，甚是想念！大家好，我是懂股君！
懂股君出品，必属精品！
转眼2019年过去了，不知各位朋友对于2019年投资结果是否满意，在2020年到来之际，懂股君再次分享一支长线的投资标的，也算是送给大家的新年礼物！
先看看2019年分享的三支标的：
2018年12月23日分享
特锐德 ：
18元最高涨到27元，涨幅超过50%；
2019年1月3日分享
雄韬股份 ：
10元分析，最高涨到36.35元，涨幅超过150%；
2019年3月16日：
欧普康视 从28元涨到59元，最高涨幅超过100%。
全部都是以史为鉴，可以查阅号上之前文章，都是有时间，马前炮！
今天懂股君给大家分享的一支标的是：008012恩捷股份
题目起的是：湿法龙头产能扩张，受益行业发展高成长可期
一、恩捷股份是做什么的？公司主营业务分析
恩捷股份共有四块业务：
BOPP薄膜板块、印刷板块、纸张板块和锂电池隔膜板块，其中膜类产品已经占比主营业务的80%，毛利率达到48.59%！
什么是隔膜？
隔膜：与正极材料、负极材料、电解液并列为电池的四大主要材料。
隔膜作用：分隔电池正极、负极，防止短路，同时允许电解质离子来回通过。
隔膜在约占动力锂电成本7%，详细见下图：
因制备工艺不同，隔膜分为干法、湿法
干法：干法隔膜通过物理拉伸造孔。薄膜先在低温下进行拉伸形成微缺陷，然后在高温下使缺 陷拉开，形成微孔。干法工艺又可细分为单向拉伸工艺和双向拉伸工艺。
湿法：隔膜通过溶剂萃取、相分离造孔。将液态烃或一些小分子物质与聚烯烃树脂混合，加热熔 融后，形成均匀的混合物，然后降温进行相分离，压制得膜片，再将膜片加热至接近熔点温度， 进行双向拉伸使分子链取向，最后保温一定时间，用易挥发物质洗脱残留的溶剂，可制备出相互 贯通的微孔膜材料。
干法VS湿法：
1、湿法隔膜整体性能优于干法；湿法隔膜更适合高能量密度的电池
2、干湿法未来仍将长期共存，高比能量电池以湿法为主；
二、行业地位分析：
1、从 2018 年国内隔膜产业格局来看恩捷股份处于行业龙头位置，2019 年前三个季 度恩捷股份市场占比持续扩大，苏州捷力反超
沧州明珠 在三甲中占据一席之地。
2、2019 年 8 月 4 日，恩捷股份发布公告，与
胜利精密 签订关于苏州捷力的股权转 让框架性协议，拟以现金支付方式收购苏州捷力 100%股权，具体收购事宜如顺利推进，将于年内完成。
3、整体行业格局呈现一超多强，“恩捷+捷力”份额超50%：上海恩捷2019H1市占率 大幅升至约40%（环比2018年提升4%），超第二名26个百分点。收购捷力后上海恩捷市占率超50%；
4、高端不足，低端过剩：国内具备大规模批量供应锂电巨头能力的隔膜厂商屈指 可数，产业链毛利率仍处于高位，未来价格与供需相关，龙头具备议价权。
三、行业发展
新能源 汽车是大势所趋，这个就不再多讲，全球欧美包括国内都大力发展新能源汽车，未来整体新能源汽车仍然是高速发展阶段；
1、新能源汽车行业需求测算：2025年全球有望达1200万辆，对应电池Gwh需求约660Gwh；
国内市场：20/21年销量预计为184/244万辆，国内2025年销量有望达600多万辆；
1）乘用车：20/21销量预计达约170/226万辆，增量来自豪华车、合资品牌及一线自主车；
2）客车：电动车高渗透率及需求较为稳定，预计整体成长空间有限;
3）专用车：受限于经济性、路权优先不明显等影响，短期增长放缓，长期空间广阔；
海外市场：以欧洲和北美为主,20/21年销量预计为180/253万辆；
欧洲在超严碳排放法规 下，2020年车企面临巨额罚款，电动化推进加速；
美国受益于特斯拉M3、MY及电动皮 卡Cybertrck有望持续放量；
2、欧洲2020年1月1日起正式实施超严碳排 放新法规，欧洲电动车化加速；
3、隔膜需求：湿法隔膜2020年预计约50亿平米；
预计2019-2021年湿法隔膜需求预计分别为：34/49/64亿平米，同比+12.9%/43%/30%
四、核心竞争力：
恩捷股份：
子公司上海恩捷：
成立于2010.4，专注于湿法隔膜基膜及高端功能涂布隔膜领域；
目前是全球湿 法隔膜领域龙头，国内市占率达45%，规划产能已达全球第一；
公司下游客户包括，上海 恩捷是目前国内最大的湿法隔膜供应商，国内以CATL、
比亚迪 、国轩、孚能为主，海外强 势切入国际锂电龙头LG化学、
松下 、三星SDI。
采用国际最先进设备和技术，已布局于四个生产基地：上海，珠海，无锡，江西，未来将 新增苏州基地（苏州捷力），并计划欧洲扩产。 大力投入研发，产品开发已达到50多个品种。
产能大规模扩张，计划2020年产能达到28亿平米（母卷产能）。
1、湿法隔膜技术引领；
管理层：深耕膜材料，技术背景深厚
董事长李晓明、副董事长李晓华、 总经理程跃等三人均有美国学、工作经历，其中李晓明、李晓华为高分子 材料硕士，程跃为留美高分子材料博士，并曾在美国电池厂商工作，从事隔膜的研究；
研发团队实力雄厚：公司拥有约150名的研发团队，其中包括来自美国、韩国、日本及国内 的知名专家，在产品研发和产品量化转换能力极强，
2、扩产果敢，收购捷力加速行业整合
已布局四个生产基地，拟新增苏州捷力产能，并计划海外扩产；
考虑苏州捷力产能，预计2019年湿法基膜产能超23亿平（母卷）：
计划再扩建20条产线 对应约15亿平（计划19年底完成建设投产：
珠海恩捷二期4条+江西瑞通8条+无锡产业基 地1期项目8条），2020年达28亿平产能；
其中无锡基地拟建16条基膜（12亿平）+40条 涂布膜（5亿平）+5条铝塑膜产线；
3、成本控制力强
良品率为关键，成本显著低于行业平均水平
1）综合良品率逐步提升，高于同行：2016-2018年公司综合良品率逐步提升，从73%提升至 76.7%，其中基膜半成品从85%提升至88%；
2）出货量高，国内拥有CATL等大客户，开工率及产能利用率高，从而摊薄单平米平均成本；
3）公司通过改进辅料回收效率，降低物料成本，使得公司成本优势凸显。
五、盈利预测
公司作为湿法隔膜全球龙头，产能规模全球第一，拟收购捷力加速行业整合提升 议价权，未来有望凭借“技术+成本+规模+客户优势”，在“动力+消费”领域并进。
预计公司2019-2021年将分别实现净利润9.0//11.65/15.5 亿元。
二级市场股价走势良好，懂股君认为这支个股重在长线与波段，可以关注回调5日线和10日线的低吸机会。
风险提示：
1、业绩承诺不及预期；
2、新能源汽车销量不及预期；
3、产能扩张不达预期：
4、竞争加剧导致产品价格下跌风险。
最后祝福各位朋友在新的一年，投资顺利，股票长红！
温馨提示：以上仅做分析交流，不作买卖依据，盈亏自负。
懂股君
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