好股好价：生物医药股的估值

好股好价：生物医药股的估值
2020年生物医药行业 的预判
2020年中国彻底进入老龄化社会，也就是说，未来十年，将是老龄化社会的头一个十年，很多医疗需求会突然放大。
仿制药继续成为医保降费的突破口。目前第三轮国家药品集采即将开始，这将近一半压缩仿制药行业高毛利空间，重塑行业价格体系和竞争格局，仿制药行业进入以价换量、强者生存时代，行业去产能，企业谋转型。可以说仿制药行业长期受带量采购、一致性评价等政策影响。
创新药成为行业长期发展的核心驱动力。投资者已经对这一趋势有了非常高的估值，所以为创新药给予非常高的估值。新的一年，创新药继续受益于政策红利，社会资本会更多配置到创新项目上，并持续推动医药创新再上一个台阶。
中医药为民族文化代表，新的一年政府仍将以扶持为主；但短期内受医改冲击显著，行业内部景气分化。其中非处方品牌中成药的消费属性较强，且未受明显政策冲击，受益于居民保健需求扩容，预计整体保持平稳发展。
生物技术继续创新，而且是制药行业未来发展的重要方向。新的一年里在重组蛋白药物、抗体药物、细胞治疗等新兴领域，预计投融资将保持持续活跃，研发创新加速，国际竞争力提升。
原料药继续被看好，政策进一步推动产业升级。未来几年全球将有大量化合物专利到期，这将推动仿制药行业及相关原料药稳定增长。并且环保趋严推动多种原料药低效产能出清。
医药商业集中度持续提升，受药品集采、医保谈判等药品政策对医药商业提出了新的挑战，药品降价将使药品配送规模受到冲击，行业竞争加剧，内部分化加大。全国及区域商业龙头企业凭借网络、品种、资金优势，承接中小企业市场份额，推动行业集中度提升。
零售药店日子开始不好过了。主要是药品集采政策对零售药店行业的价格体系造成冲击，影响行业终端增速，预计2020年增速持续放缓。“专业+便利”服务能力将成为行业核心竞争力，院边店、DTP药房等有较大的发展空间。
医疗器械行业迎来快速发展阶段。创新推动进口替代，关注高值耗材风险。受益于人工智能 、基因检测等前沿技术不断突破，国家持续加大政策支持力度。随着少数国产龙头的崛起，医疗器械行业进口替代拐点逐渐显现。
医疗服务呈现高景气度。受创新浪 潮支撑，预计CRO行业高景气度仍将持续多年探索，在眼科、口腔、体检、辅助生殖等专科领域，民营连锁机构已形成显著优势。而CRO（研发外包）行业为本轮医改的最大受益者之一。一致性评价、带量采购、优先审评审批、MAH制度、药品价格谈判等一系列医改政策下，医药行业运行模式由传统的“重营销”向“重研发”转型，药企研发投入持续加大，成为CRO/CDMO行业繁荣的基础。