收藏2019年致投资者的信（年终投资总结）

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致各位尊敬的投资者：
站在2019年的岁末，回想这一年的经历，总体来说，虽然路途颠簸崎岖，但是结果是好的，其实，我年初的时候就给自己算了今年的命，和实际的结果非常一致，主要有两点：
1）今年总体来说运气相较于前两年是在好转的；
2）但是鉴于这是运气回暖的第一年，整体走势还不会很平稳，会遇到波折，但是最终的结果是好的。
别问我为什么做个投资，连命都会算，其实都是异曲同工，周期性规律不光适用于公司，个人其实也是一样，所以，我认为没有一直走霉运的人，也没有一直走好运的人，都是在不断的轮回，波动之中。
真实情况就是，作为投资人，个人运气和市场以及所投资标的是高度绑定的。
我现在也可以大胆算一下我2020年的运势，大概率会持续回暖，总体会比今年更好一些。这话是不是似曾相识？没错，和我对2020年的大盘预测差不多。
今年第一次写给投资者的信，不出意外的话，以后每年应该都会写，每位能够看到这篇文章的人，都是我的投资者，你们在我这投入了时间精力甚至是金钱，并希望获得收获回报。
之所以把各位视为投资者，因为我的定位是提供有价值的投资信息，是你看了我的写的文章，对你做投资是有实际帮助的，能改善你的投资业绩，而非只是提供一些财经信息，甚至是娱乐属性。
当然，诸位投资者是存在程度差异的，初级的我称为粉丝，你们主要从我的公开文章获取投资信息，从而指导操作；高级的称为核心粉丝或者用流行语称为“铁粉”，所谓“铁粉”都是对我的核心投资理念进行了实际践行的朋友，感谢你们对我的信任。
最终，我希望能有更多的朋友成为我真正的投资人或者合伙人，这个是我的终极目标。
虽然当前的合作模式，同样能为大家带来价值，改善投资收益水平，但是从服务的深度来说，还是有更多的点可以挖掘，这个是我们后面需要继续努力去做的。
在这封信中，我将总结今年个人的实盘操作，对于市场以及大势的研判回顾以及个人感悟。
第一章、实盘操作
我的实盘主要仓位集中于小而美，去年小而美经历了从戴维斯双杀（非常惨），今年就是完全享受戴维斯双击的过程，享受业绩和PE的双重放大，这个过程在明年还会有进一步的表现。
今年的操作主要就是在回调位置做了几次加仓操作，并且中了一次新股，大部分时间都是处于无作为的状态。最终取得了97%左右的年收益，将近翻倍，个人表示满意。

我在股评中多次强调，今年整体是震荡市行情，凡事有“多动症”的今年收益不可能好，收益好的基本都是装死的，当然，选股是很重要的，买了垃圾装死是没用的。
今年核心资产涨的非常好，但是我们没有去做这方面投资，主要理由还是在于我相信赢者组合在未来亏钱概率更大，而且，从目前我们的重点关注标的来看，我们对于优质股业绩反转型的投资正在逐步变得驾轻就熟，未来我们的投资还将大部分集中于优质股的业绩反转。
另一方面，我们也开始在试图在成长股领域挖掘一些标的，但是目前还没有太理想选择。
总体来说，当前市场我认为机会还是有的，很多公司是值得深挖的，因为从我的感受来说，现在内资的投研能力依旧是非常弱的，会有大量的错误定价，而目前外资对于A股市场来说，投资还是更倾向于指数化、模板化，还没有到细分领域，这大概还需要较长时间。
所以，我们可以找到我们有较大胜率的市场干掉内资机构，当然，前提是你必须比内资机构更强，所以，如果你把投资当做一项比赛，那么你的对手盘就是决定你胜负的关键，如果你的水平明显弱于对手盘，那么你的胜率会非常小。
上面我们说的属于技术和博弈层面，这些是硬实力，下面再来谈谈软实力，也就是心理层面。
其实这两个能力是相辅相成的，只有当你的硬实力越强的时候，你的软实力才能更好的发挥，我接触过太多的散户，他们经常会来问我问题，而他们的问题，其实都可以总结为一句话，就是无法对公司进行相对客观的评估。
而这个是投资的基础，如果没有这个基础，你的心理状态就是非常不安的，会随着市场涨跌而波动，最终导致你的亏损。
对我来说，今年能做到这个收益，心理层面的考验同样也是存在的，比如当公司业绩符合预期的时候，市场走势却令人大跌眼镜，这个时候其实非常考验人，基本面和技术面你到相信谁，最终我还是选择相信基本面，最终也得到了嘉奖，相信我的铁粉很清楚这其中的酸甜苦辣，但是，正如我说的，只要你挺过来了，你就成功了一次，成功是非常重要的经验积累，只有体验过，你才能够去复制。
所以，投资是需要知行合一的，光知道没用，还要坚定地去执行，最终才能达成目标。
下面谈一些我的反思。
熟悉我的朋友应该都知道，我的投资模式是倾向于集中投资的，因为这是能够让你的资本实现快速增值的唯一途径，但是，这么做有利有弊，就是如果你的重仓股出现黑天鹅，或者意外（非致命性），这会对你的投资收益造成较大负面影响，一两年的收益率都会不太好看。
当然，巴菲特对这个问题作出过回答，他说宁愿要颠簸的20%也不要平稳的10%，大概是这意思，也就说他并不惧怕波动。
他之所以能够有这样的表述，是基于他对于公司的研究深度，其实我们的出发点也是如此，所以，我其实一开始对于冯柳的投资策略是嗤之以鼻的。
我观察过他的建仓策略，他其实选出大概5-10个类似标的，当然也是符合他投资体系的标的，然后过一段时间后筛掉一批，然后把资金在集中到筛选剩下的投资里面。
这个方法和林园非常相似，当初五粮液 和茅台他都买了，因为不知道谁更好，然后过了一段时间，茅台涨的更好，说明资金认可度高，他就卖了五粮液集中于茅台。
我当时之所以认为冯柳的这个策略不行是因为我观察到他卖掉的标的涨的比他留下的标的涨的更好，说明他这套系统是有问题，而这个问题恰好在于其的分散策略，使得他对于公司研究的深入程度不足，而错过一些真正好的标的。
但是，好处是他的收益率会表现会比较平缓，不易出现极端现象，也容易规避掉一些风险，这个就是靠一个系统来做投资。
所以，我现在其实是理解了冯柳的操作模式，并且也给予一定的认可，在未来的投资我大概率会采取巴菲特和冯柳模式的结合，在深度研究公司的基础上，做到相对的分散，让我们做投资不要经历太过痛苦的阶段。
而另一方面，随着我们对反转模式的熟练度提升，我们也能极大程度缩短煎熬的时间。
第二章、市场研判
其实今年对于市场的判断主要分为三个阶段：
第一阶段，一季度在流动性大幅宽松的背景下，整个市场都情绪高涨，多数机构券商都高呼牛来了，我当时也看好牛市行情，理由是一种情绪化的物极必反，类似2009年的牛市，指数被砸到1664展开绝地反弹，涨了1800点。
但是，很遗憾，由于宏观不确定性出现反复，随后叠加经济数据再度走弱，这波反弹没能走太远，称不上一轮牛市。
第二阶段，随后我们根据国际形势，以及内部经济基本面，叠加市场基本面判断，得出震荡市的结论，可以说，今年的大部分时间，市场都是震荡行情为主。
市场最悲观的时间出现在7月末、8月初，这个阶段，宏观不确定跌至冰点，人民币汇率破7，与此同时，美联储在这个时候开启今年的第一次降息。
而我们在早些时候，为应对经济下行，提前了5G商用拍照的发放，以及火速开通了科创板，希望加速新动能转型。
这个阶段可以说是今年市场最差、也最悲观的时期。
第三阶段，但正是由于市场基本面支撑的强劲，锁死了下行空间，所以，指数并没有再创新低，而是调整到2700后开启了反弹模式。
这个时候，时间进入9月份，众多宏观因素也在发生着变化：
1）国家定调加大逆周期调节，再度启动全面降准，并促使实际利率下行；
2）人民币汇率出现稳定，外资呈现出无脑买入态势；
3）经济数据出现回暖；
4）宏观不确定出现缓和；
5）美国在多次降息后，经济数据出现好转。
正是这些因素的合力，使得市场整体估值水平，或者说市场基本面得到了好转，一个关键的指标，深市上市公司三季度净利润环比提升了10%。
所以，我们得出震荡市+震荡中枢上行的结论。
自从8月以来，市场确实是在朝着这个方向发展，并且市场的核心逻辑也发生转变，从传统核心资产转向科技核心资产。
另外，需要强调的一点是，对于宏观不确定性的把握，我们从一开就认为结局一定是走向双赢，现在虽然还留了个尾，但是总体的发展还是符合我们预期的，而且时长也超出了我们的预期。
对于明年，我们做一些预测：
1）全球宏观层面较今年大概率会出现缓和，而另一方面，美国经济始终是一把选在全球经济之上的克里斯达摩之剑，虽然我们不确定这把剑何时会落下，但是我们认为，A股的基础在愈发的坚实，所以，即便美股崩盘，A股受到伤害可能会非常小，并且还有可能成为全球资金的避难所；
2）我国的经济层面，在近期的2020经济会议上传递出几个重要关键词：
“十三五”和全面建成小康社会收官之年
l稳！
l弱化“去杠杆”
l地产边际宽松
l加大逆周期调节
这些词看下来，就一个感受，就是带着必胜的决心稳住经济，这里面最关键的其实就是地产，现在大杀器户籍制度已经进一步放开，这个对于稳定经济来说作用是巨大的，3000点作为当前市场的地平线，这个评价并不为过。
3）行业方面
房地产 ：这个核心在今年没太大表现，但是明年的环境会好很多，所以，房地产在明年是有机会的。
金融权重：房地产稳了，也就是经济稳了，对于金融权重的稳定意义重大。
传统核心资产：估值偏高，需要时间消化，但是大跌是不可能的，10%-20%的年化收益率问题不大。
医药制造：带量采购已经把仿制药企的估值按在地上摩擦了1年多时间，逻辑杀完了杀估值，明年将逐步转向戴维斯双击。
医疗器械：这个行业已经保持较高增长。
科技核心资产：基本面改善预期延续概率较大，行情有持续性。
5G：业绩逐步兑现。
芯片：国产替代加速。
汽车：政策托底，主动去库存接近尾声。新能源车 复苏。
资源、周期：好于今年，理由是汽车和地产好于今年。
总体的投资策略，我们认为传统核心资产在估值上优势已经不明显，未来资金会挖掘细分领域龙头机会，其实科技核心资产就是细分领域龙头，未来这个趋势会向非科技类延伸，但是，还是要注意买龙头。
第三章、总结
以上，就是这一年我想跟各位投资人做的一个分享，非常感谢大家这一年的关注和支持，希望我们能够成为彼此“时间的朋友”，谢谢！
海边的黄老板
2019年12月28日
好了，今天就说这么多，记得关注、点赞，下课！
最后附上A股中期值得重点关注的行业：
1、医药业。关注被错杀的医药股，以低位滞涨，小而美为主；2、食品业。以低位滞涨，小而美为主；3、银行业 ；4、保险业；5、长期持有优质白马。