央行调查报告暗示小阳春，春季红包值得期待

本文首发于2019年12月25日，最新上线的内容为《居民储蓄意愿提升，投资意愿降至冰点》，欢迎关注！
2019年12月23日，央行发布了第四季度调查报告，包括：银行家调查报告，企业家调查报告和储户调查报告。这些数据是能够直观反应经济情况的官方数据。对于掌握宏观经济的现状是有帮助的。我从中摘录了银行家调查报告的部分。
在银行家调查报告部分主要包括：银行家宏观经济热度指数，银行业 景气指数和银行盈利指数，贷款总体需求指数，货币政策感受指数这四项。这四项指数对于银行投资者来说有一定指导意义，比如：景气和盈利指数能够体现银行业整体的盈利情况，可以用于猜测银行业的业绩环比表现。这个调查数据由于是在每季度结束前发布当季的数据，所以相当于你会比季报提早15-30天得到银行业盈利的全貌。而贷款总体需求指数可以用于估测银行业的贷款收益率趋势。
银行业景气和盈利指数
银行业景气指数为70.7%，比上季提高0.5 个百分点，比上年同期提高2.1 个百分点。银行盈利指数为67.6%，比上季提高0.9 个百分点，比上年同期提高1.9 个百分点。更多的数据如下图1所示：

图1 银行业景气和盈利指数
从图1可以看出整个银行业从2015年2季度开始，其盈利能力和景气指数就一直在缓慢回升。这和过去几年银行业净利润增速的表现相吻合。过去2年的指数看都是第一季度高，第二季度回调，第三四季度提升。对应了前两年银行在2季度都有一个较明显的回调。但是，在今年4个季度的表现相对平稳。预期明年1季度银行的景气度会进一步提升。这有利于银行在1季度有所表现。
货币政策感受指数
货币政策感受指数为55.1%，比上季提高0.6 个百分点，比上年同期提高2.0 个百分点。其中，有15.0%的银行家认为货币政策“宽松”，比上季增加2.0 个百分点；80.2%的银行家认为货币政策“适度”，比上季减少2.7 个百分点。对下季度，货币政策感受预期指数为61.1%，高于本季6.0 个百分点。更多的数据如下图2所示：

图2 货币政策感受指数?
从图2可以看出2019年1季度的流动性是最好的，后面3个季度流动性边际收紧但是总体上还是在宽松区间。而且第四季度的灵动性环比有所改善。这份调查报告中最关键的信息在于银行家对于下一个季度的货币政策感受环比跳升了6个百分点。通常货币政策感受度大幅跳升意味着流动性大幅释放。流动性大幅释放常常伴随着股票市场的良好表现。比如：2019年1季度比2018年4季度大幅跳升5.3%个百分点，造就了今年一季度的一波明显的指数拉升行情；2015年1季度和2季度的流动性充裕对应了一波大涨。
如果银行家调查中对于2020年一季度的流动性预期是正确的话，意味着在2020年一季度可能对应了一波小阳春行情。除了这个影响外，流动性充裕有利于压低银行间市场利率，这有利于对同业负债依赖度较强的股份制银行。所以，股份制银行有望带动指数走出一波小阳春行情。