洋河所在的次高端白酒，将成1000亿市场？

近期在读洋河相关研报的时候，也看到了一些次高端白酒市场的内容。所谓的次高端白酒，就是仅次于茅台、五粮液 、老窖等高端白酒的产品，包括洋河、郎酒、剑南春、汾酒、水井坊 等等品牌的主力产品，价位大概在400-800元。
券商研报的基本共识是，次高端白酒的市场规模会持续扩容。在常识上，我能大概理解这个观点，但是对于研报中的数据和逻辑，总是感觉不太踏实，定性的成分多了些，定量的部分浅了点。
由于事实、逻辑比观点重要，所以我结合券商的观点，自己搜集了些数据，争取把定量的部分做得相对扎实一点。
在券商研报提到的次高端白酒扩容的理由里，主要的、比较靠谱的就两条：一是高端白酒打开次高端价格空间，二是大众消费升级，下面分开聊聊。


1
高端白酒提价，打开次高端价格空间


次高端白酒的品牌弱于高端，只有高端涨价拉开了价差，次高端才可以跟着涨价，这点不难理解。
下面看看实际情况，对比主要高端、次高端白酒近几年的价格走势，由于终端零售价格比出厂价格更能体现「品牌」的差距，所以选择了京东 、1号店的价格来对比。
京东


（由于6个价格走势放一起显得很乱，所以用两张图分开对比，下同）

一号店


可以看出，相对于茅台和五粮液，梦之蓝、剑南春、水井坊、汾酒的产品提价的时间比较迟，提价的绝对额相对低得多，基本印证了次高端会跟随高端涨价的观点。
至于提价的原因，除了利润之外，也是为了保持品牌力。比如郎酒的青花郎，广告标语是「中国两大酱香白酒之一」，隐晦地说自己在酱香领域仅次于茅台，如果茅台持续涨价，青花郎就有必要跟随，不然怎么好意思叫自己酱香老二。
长期来看，高端白酒依然会继续涨价，次高端也就能相应跟随。


2
大众消费升级，越发喝得起好酒


消费升级是券商研报提得最多的内容之一，简单来说，就是越来越多人喝得起好酒了。一些研报用「中产阶级群体扩大」来说明这一点，但我不太认同，因为中产阶级的定义比较模糊，也没有明确的数据说明中产越来越喝得起次高端白酒。
所以，我找了城镇居民人均可支配收入、次高端白酒价格等数据，来说明消费是怎么升级的。
解释一下，仅用「城镇居民」数据而忽略「农村居民」数据，是因为前者显然是次高端白酒的主要消费 群体；所谓「可支配收入」，就是总收入减去所得税、社保、公积金等强制性费用后的余额。
①先看城镇居民收入增速的总体情况。

（所谓「实际」，即数据已经扣除了物价上涨导致的收入损失）
可以看到，城镇居民的人均可支配收入在增加，消费能力自然也在提升。
②再看城镇居民收入与次高端白酒价格的增速对比。
首先是短周期，即最近这一轮白酒回暖的几年。

（所谓「名义」，即数据没有扣除物价上涨导致的收入损失）
2014年底到2019年底的5年间，京东上的4款次高端白酒产品零售价的年均增速，都低于城镇居民人均可支配收入（名义）的增速。
而在一号店上，情况也基本相似，只有汾酒的次高端白酒零售价的年均增速，高于城镇居民人均可支配收入（名义）的增速。
收入的增速快于涨价的速度，说明产品价格占人们收入的比重越来越低，人们越来越买得起次高端白酒了。
然后看长周期，就是2000年左右到今年的时段。
早年的次高端白酒价格很难找，我自己找了一圈，又到淘股吧上发问，还是没有足够的数据。于是只好用仅有找到的茅台、五粮液、剑南春的数据，来侧面说明。

（2004年的价格数据来自新浪 博客；京东和1号店上，2019年的飞天茅台没有货查不到价格，就用大致价格2500元替代，实际零售价更高）
从2004年到2019年的15年间，城镇居民人均可支配收入（名义）的年均增速，高于五粮液和剑南春的价格年均增速，但是跑不赢茅台！
大致可以这么说，人们越来越买得起次高端乃至高端白酒，然而越来越买不起茅台了......


3
次高端白酒的市场规模，听说能到1000亿？


好了，现在基本知道次高端白酒会扩容了，那么扩到多少呢？
我摘了5家券商的观点，从保守到乐观依次罗列：
西南证券 ：市场容量将由2017年300亿元提升到2020年接近530亿元，未来三年复合增速为21%左右。
国盛证券：2020年市场规模有望突破600亿元。
中信建投 ：2017年主流次高端产品收入300亿左右，预计次高端整体收入规模在400亿左右，预计到2020年次高端或达700亿规模，复合增速达20.51%。
方正证券 ：未来3-5年次高端市场规模将达千亿级别。
国信证券 ：据中国报告网显示，次高端酒规模从2010年超70亿增长至2017年超460亿，7年CAGR为31.1%，预计到2021年超1000亿元。
至于次高端白酒占白酒总规模的比例，研报中提到在2020年会提升至8%左右。
这些预测其实就是专业的算命，不用太当真，我一般会参考最保守的那个数据。总体来看，5年后次高端白酒的规模翻一倍，达到800-1000亿，还是可以期待的。
最后说回洋河，一开始我老听说「茅五洋」，还以为洋河也是高端品牌之一。了解后才发现，洋河的高端产品（比如梦之蓝M9、手工班）在高端白酒中份额很小，在自己的营收比例中也不起眼，秀肌肉的成分多一些，产品的主力市场其实是在次高端领域。
那么，如果次高端的扩容趋势持续，我对洋河的担心就少了一分。
*