我为何要把“华东医药”和“恒瑞医药”拿来做对比？

"本文写于2019年11月16日
前天我写了一篇文章（还有和我一样在死守“华东医药”的吗？），阐述了我持有华东医药的决心，并且还建了一个组合（恒瑞vs华东ZH2050601），将华东医药和公认的A股医药一哥恒瑞拉到一起比比将来3年的收益。
以上的举动引发了对华东医药的广泛探讨，目前跟帖已经有一百多条，可能这个数字还会增长，每一条回复我都仔细看了，说实话受益颇丰。在此，我真心推荐对华东医药这只票感兴趣的朋友都应该去仔细读一读这篇帖子下面的回复，而且我也认为单就针对华东医药这只股票的话，这些回复综合起来的价值远远超过我的主贴。只不过略有遗憾的是，帖子下面并没有看到关于恒瑞的高质量回复，这与我最初的设想有点差距。
今天我想解释一下，我那篇文章的真实意图是什么，我觉得是非常有意义，并且对于大家做投资很有帮助的一个问题：什么是价值投资（或者也没必要非要限定价值投资，可以理解为一个真正有效的投资体系就行）？我觉得华东医药和恒瑞医药当下的情况给了我们一个很好的例子，这个事情有必要去弄明白。"
这两家公司同属于一个行业，在历史上都足够优秀，目前因为某些原因，两者的估值判若云泥，我觉得这个例子有很好的对比性，并且可以抽象为一大类问题，搞搞明白，实在有益的。
"经典的价值投资理论（格雷厄姆和多德提出）可以描述为：在公司价格远低于其内在价值时买入，在价格远高于内在价值时卖出。后来这一理论经过费雪，芒格，巴菲特等人的发展，到现在可以简述为：好公司、好价格、买入长期持有。除此，我觉得应该再加上约翰·邓普顿的逆向投资理论，很多时候这是“好价格”的来源。这几个人通过价值投资都获得长久的富足与快乐，并且都很长寿，所以我们最好认为这一派的理论是正确的。
那么问题就来了，现阶段投资恒瑞的尤其还说自己是价值投资的是为什么？恒瑞目前的价格低于其价值吗？NO！那么，好公司吗？是的；好价格吗？NO！如果你是一个投机者那我无话可说，或者你不认为自己是投机者也不是价值投资者但是你有其他的理论支撑，并且所有的买入和持有是基于理性，那我真的想好好讨教一下（真心实意，很有学价值）。
那现阶段投资华东就是价值投资吗？不一定，但可以先放在待商榷的那一边去。
昨天有人教育我说“买华东是买它的现在，买恒瑞是买它的未来，懂吗？”，那我告诉你，不懂！不是我不懂，是你不懂。投资的本质就是对未来公司经营的预期，因为公司价值就是未来经营现金流的折现。只是每个人都有自己的预期，这些预期有对有错，它们综合在一起形成了市场对某家公司的估值，只有当预期与未来实际经营情况拟合度较高时，这种预期才可能说接近于正确，基于此作出的投资决策才可能正确，才有赚钱的可能性。对于一个理性的投资者，如果他认为一家公司的未来经营要好于现在的市场预期，那么会买入。所以，对于每一个理性投资决策，一定都会去针对投资标的做关于未来和现在的评估，并且还要去考量它的历史（我们看的所有公司的公告和财报都是历史），而且只有历史接近于正确。
现在回到这两只票，我们分别从历史、现在和未来简单说说，先看两家公司的历史数据，就看看最近十年的成长性吧：



从历史数据来看，两家公司都优秀无疑（恒瑞更稳定一些，华东波动稍大，但平均下来成长性也更高一点）。再说现在，集采进行了一年多，目前也未波及到两家公司，从最新季报来看，同样也都很优秀。那么剩下的差距只可能出现在未来了，大家都认为恒瑞代表着创新药，因此给了它80倍的市梦率，好，那么你去看一下恒瑞的创新药在营收和利润里能占几成？如果当前占比不高，那么何时它的创新药才能占到主导地位？医药创新和研发是朝夕可见功效之事？华东的话，大家主要的忧虑在阿卡波糖，但是关于这款药的集采又一直没来，就像一把刀一样悬在头顶，所以我认为大家真正的担心是这把悬着的刀，其实刀落下了也就好了。总之吧，因为预期差，大家认为未来的恒瑞是金子，未来的华东是狗屎，因此分别给了他们现在金子价和狗屎价，好了，问题又来了，基于目前的状况，恒瑞无法证明自己是金子，华东也无法被证实是狗屎，都是存在于脑袋里的YY。那么，在未来，恒瑞必须要是金子或者钻石才行，其实银子也够好了对吧，但是不行，恒瑞在未来是银子就叫低于预期，后果你懂得；华东呢？未来大概率也不是狗屎，可能是铜或铁吧，总之可能是没有银子好的，但是这就够了，这已经高于预期了！但如果华东在未来真就是狗屎，那么我死不足惜！
最后我想问各位，如果是你当下这个时段准备建仓医药股，当面对恒瑞和华东时会怎么选择？或者两者都不选，你有其他的看法
还有以下几个问题值得思考：
1、80倍的市盈率需要多高的成长率可以支撑?集采大势之下，所有的公司必然都受牵连，未来的恒瑞能保住年均25%的成长率吗，会更好吗？
2、如果以最坏的打算去考率华东，假如集采后阿卡波糖降幅90%，综合其他因素，那么公司值多少市值？
3、医药行业 长期是不是仍值得被看好?
4、这次“集采”对医药行业的影响和“打击三公消费+塑化剂风波”对白酒行业的影响逻辑一样吗？
5、如果现阶段的华东和恒瑞你都看不上，那么你看好哪只？为什么？
$华东医药(sz000963)$恒瑞医药(sh600276)$ @今日话题 @