任重道远，负重前行——点评浦发银行2019年三季报

本文首发于2019年11月5日，今天上线内容为《色艺双绝，惊鸿一瞥——民生银行 2019年3季报点评》，欢迎关注捧场。
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1, 股东分析:
三季报股东变化:从中报的17.47万户减少到3季报的16.56万户，用户又减少了0.91万户。前十大股东只有沪股通增持了5600万股，其他股东都没有任何变化。筹码的集中度继续提高。
2，营收分析：
根据2019年三季报，浦发银行营收1463.86亿，同比增长15.17%，2季度环比增速2.68%。其中净利息收入978.22亿，同比增速21.05%。非利息收入中手续费收入312.51亿同比增长4.27%，环比降低20.1%。手续费收入的环比下降猜测有2种可能：1，信用卡踩刹车。2，理财收入受理财新规和子公司筹备影响。其他非息收入173.13亿，同比增长6.03%，环比增长67.41%。多家银行的其他非息收入在3季度都体现出一定程度的环比大幅上涨。这一块和汇兑以及可交易金融资产的买卖收入有关，波动较大。信用减值损失同比大幅增长23.6%。更多的数据数据如下表1所示：

表1
从浦发银行的营收中不难发现，浦发银行今年营收的优异表现主要得益于净息差的报复性反弹。但是，如果从环比看净利息的收入增速一般。为了搞清净息差的变化趋势。我们依然需要对利息收入和利息支出进行归一化分析，数据如表2所示。第三季度单日净利息收入环比增长1.14%。利息收入环比增速2.12%，利息支出环比增速2.96%。考虑到最近2个季度的总资产环比增速依次为1.68%和1.96%。估测浦发在3季度的生息资产环比提升了1.82%。所以，扣除资产规模增速后，净息差环比负增长0.56%，资产收益率环比正增长0.3%，负债成本环比正增长1.14%。

表2
3，资产分析：
根据2019年三季报，浦发银行总资产67906.70亿，同比增11.52%。其中贷款总额37451.49亿同比增长11.61%。零售贷款增速持续迅猛，对公贷款同比几乎是原地踏步。总负债62435.07亿，同比增速10.95%。其中，存款37001.72亿，同比增13%。在存款中零售存款同比大涨30.05%。浦发银行的存款活期占比还在持续降低的。从今年中报的44.62%进一步下降到43.25%。另外需要注意的是，存款第三季环比出现了增长停滞，其中零售存款出现了负增长。更多的数据参考表3：

表3
4，不良分析：
浦发的不良余额676.08亿比中报的678.74亿下降2.66亿，不良贷款率1.76比中报的1.83%降低了7个基点。浦发银行这是连续第5个季度实现了环比的“双降”。三季报不良覆盖率159.51%比中报的156.51%上升了3个百分点。拨贷比2.81%比中报的2.86%降低了5个基点。贷款减值准备1078.42亿比中报的1062.31增加了16.11亿。第三季单季计提175.39亿，延续了减值计提逐季下滑的态势。以此评估浦发第三季核销大概在160亿结合不良余额变化量进行估算三季报新生成不良至少157亿。年化新生成不良率和中报比有所下降但是依然高达1.6%。关注类贷款占比2.88%虽然比中报的2.9%下降了2个基点，但是余额却环比提升了20亿。目前，浦发银行依然是高暴露高核销的模式，谈资产质量好转还为时尚早。
5，资本充足率分析：
核心一级资本充足率10.1%比中报的9.8%有明显的提升。和去年同期的9.96%比，表现很不错。毕竟浦发银行的资产规模同比增长了11.52%，而资本充足率反而提高了。目测浦发银行的可转债发行的理由并不充分的。但是作为投资者只能选择接受了。
6，点评：
浦发的三季报和中报比有些问题开始出现轻微的好转：1，营收增速环比提升，净息差虽然环比有所下降但不明显。2，新生成不良的数据比中报有所好转。减值计提也跟随调降。由于翘尾因素逐渐消失，浦发的同比营收增速开始下滑。信用减值损失有所减缓。从正常类贷款的占比看，浦发银行的资产质量离彻底好转还有很长的路要走。总体来说浦发银行的现状是任重道远、负重前行，央妈的奶能撑住今年，明年呢？本季度给分63分，比中报增加1分，主要是营收环比有所改善和不良生成数据比上半年要好转一些。
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