再谈亿联网络

一、海外收入与调研
自尔康制药 ，信威集团，雅百特财务造假以后，市场发现一个特点是其主要收入都在海外。2017年，钴价格飞涨，由于A股上市公司的钴资源主要在刚果，安信证券、海通证券 等多家券商组织投资者前往刚果实地调研。
亿联网络 的收入主要在海外，建议券商和投资者一起去海外调研，参照刚果钴矿的先例。




二、利润率、效率与华为比较
我认为利润率不符合常理。谈谈亿联网络 网页链接
淘友A：这个比较没有意义，同一个行业不同的细分行业，进入门槛竞争格局这些差异可以很大，盈利能力也可以差别很大。
你认为通信行业，在中国谁能和亿联网络比，华为不行的话？
华为发布了2018年的年报，年报显示，华为2018年全球销售收入7212亿元，同比增长19.5%；净利润593亿元，同比增长25.1%。18.8万员工，人均利润32万元。

亿联人均创造利润100万元。2018年842人，8.51亿利润。人均利润是华为的3倍以上，人均薪资是华为的1/3。2018年，亿联的人均工资22万元，华为人均薪酬63万元。
亿联网络人均创利润小于腾讯(2018年人均创利润150万元），超过微软 和思科 。


五、公司的员工人数不是很多，平均工资10万出头，但是人均贡献利润达到50万，我看过几千家公司的财报，无论华为还是腾讯，人工成本和*说的剩余价值都不会相差这么远。而且他的生产人员并不是很多，平均月薪3000块钱左右，说明生产很简单，但是一千多个工人能够生产100亿元的东西，人均600万（2017年又增长了3成，算上含税销售收入的话接近1000万），我在制造业做了16年的会计，对此很不解；




三、利润率与Polycom比较
下面这一段话，是比较关键的。毛利率相差不多，但净利率相差太多，Polycomm是亏损的，亿联网络净利率近50%。
对比 Polycom 的净利润水平，公司有明显的优势，主要得益于公司良好的运营能力和费用管控能力。
（1）公司及 Polycom 均采用外协加工的业务模式，因此，两家公司均为轻资产运营，人员薪酬占研发和管理费用开支比例较高。Polycom 在全球多个国家和地区开展经营活动，员工薪酬待遇水平与国内存在较大差异，而且 Polycom员工人数远大于公司员工人数。虽然公司持续引入高端人才，但总体而言招聘以高校应届毕业生为主，人员薪酬支出增速可控。因此，公司的员工薪酬支出低于Polycom。同时，公司在 SIP 话机领域持续的技术积累，也使得 SIP 话机业务的规模效应明显。
（2）公司及 Polycom 均在全球推广业务，销售费用主要由销售人员薪酬、差旅费用、参展费用及广告费用等构成。首先，公司产品销售以经销模式为主，公司与主要经销商保持长期稳定的合作关系，销售费用规模效应明显；而Polycom 更多直接面对终端客户，客户服务成本较高。其次，销售费用中大部分系销售人员薪酬，公司销售人员人数较少，Polycom销售团队人员较多，且境外人均薪酬水平较高，因此公司销售人员薪酬支出低于 Polycom。第三，公司长期派驻销售人员于全球各主要经销商处指导其业务开展，差旅成本控制精细化及有效落实，对公司控制销售费用增长起到了较大帮助。第四，公司从行业特点出发，严格控制预算，实行广告的精准投放，直接面向专业采购者，而非面向大众的高成本、大规模投放，而 Polycom 在各类型媒体有较多广告宣传费用，且展会宣传、演示中心展示等推广费用较高。
同时，公司经营现金流充沛，并不断提升资金管理能力，在风险可控的前提下适当放宽闲置自有资金的投资范围，取得了较高的投资收益，且公司享受国家规划布局内重点软件企业的税收优惠政策。因此，公司在上述期间的净利率水平亦高于 Polycom。
综上所述，公司 2019 年上半年业绩增长且盈利能力显著高于通信行业平均水平，具有合理性，与统一通信行业发展趋势相符。
综观 A 股上市公司，并无高度可对比企业，相对合理的比较对象为境外的企业通信行业领先企业，如 Polycom。公司同 Polycom 多年来在企业通信这一领域在全球不同市场进行正面竞争，由于其 2018 年 7 月被 Plantronics, Inc.收购，后两家公司合并为 Poly，不再单独披露收入、成本、费用等财务信息，将 Polycom2016 年、2017 年及 2018 年 1-3 月的财务数据进行对比参考，具体如下：

单位：千美元



四、高分红比率，现金多
康美药业在2012年被中能兴业质疑几块用地存在问题，股价跌停后，康美药业迅速增持股份。一直到2018年事发前，康美药业一直是高分红，高成长的代表，相当长时间内是上证50 成份股。
当时淘股吧也展开了大讨论，我也一直观察康美药业的发展。
网页链接 ，康美药业有没有造假 - 淘股吧



五、你不是行业人士，分析有什么意义呢？
我在2004年时，就参与了宁波信息港软交换局，IP电话项目，用的就是SIP协议。当时，全国最先开通IP电话，话吧等业务，就是宁波信息港。我在通信行业从业十几年。不知算不算行业人士？